計画によると、ベトナム国家銀行（SBV）は市場への供給量を増やすため、金オークションを開催し、国内と海外の金地金の価格差を縮小することを目指している。しかし、応用情報経済研究所の所長であるディン・テ・ヒエン博士は、これは一時的な解決策に過ぎないと考えている。
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| ディン・テ・ヒエン博士、応用情報学・経済研究所所長 |
政令24/2012/ND-CP（政令24）の発布以来、ベトナムの金市場は独占状態にあり、価格は時に世界価格より1オンスあたり2,000万ベトナムドンも高くなっています。現在、ベトナム国家銀行は市場への供給量を増やすため、金オークションを実施しています。この措置は、国内と国際的な金価格の差を縮小させる効果があるとお考えですか？
金オークションは、市場供給量を増やすための一時的な解決策に過ぎません。当然、落札価格は現在の市場価格よりも低くなりますが、最高額入札者のみが落札できるため、大幅に低くなることはないでしょう。したがって、金オークションは、 首相が指示したような不当な金価格の乖離に対処するための根本的な解決策ではなく、市場への金供給量を迅速に補うための一時的な解決策に過ぎません。
問題は、なぜ2012年以前（政令24号発布前）には金市場でこのような状況が起こらなかったのに、政令24号発効後には深刻化してしまったのか、ということである。その理由は、2012年以前は毎年一定量の金が市場に供給されていたため、国内産と国際産の金の価格差は1オンスあたりわずか100万～200万ベトナムドンだったからである。政令24号発効以降、市場には新たな供給がなく、需要は年々増加している。需要の増加と供給不足が相まって、価格差はますます不合理なものとなっている。
では、金価格の乖離を縮めるための根本的な解決策は何でしょうか？
金への投資や金の備蓄は、国民にとって正当なニーズです。国民の年間金需要を算出するためには、包括的な調査が必要だと考えます。そのためには、ベトナムの年間付加価値を算出し、その付加価値に基づいて、外貨または金としてどれだけの量を蓄積できるかを計算する必要があります。そこから、ベトナムへの金の輸入量を適切に決定できるでしょう。
これはまた、ベトナム国家銀行が金輸入業者に供給量を増やすための割当量を付与する根拠ともなっている。このように定期的に供給量を補うことで、需給の不均衡と金価格の差は徐々に縮小していく。
人々は金の保有量を増やしており、ベトナム国家銀行も市場への金の供給量を増やしている。これは、一部の人々が懸念するように、経済における金の買い占めリスクにつながる可能性があるのだろうか？
金の買いだめはたった30年前のことだった。今では金の買いだめには何の根拠もない。家や土地、車などを買うとき、価格を金で計算する人などいるだろうか？
人々の間で金が価値の保存手段として需要されていることについては、私見ではごく自然なことであり、心配する必要はないと思います。国は土地、銀行預金、金、外貨など、価値の上昇によって資産を蓄積することができます。我が国は既に国民が金、外貨、土地を保有することを認めています。
実際、経済的な観点から言えば、土地を蓄積するよりも金を蓄積する方が良いと私は考えています。なぜなら、蓄積した土地は必ずしも国家に付加価値をもたらすとは限らないからです。地価の上昇は経済にとって危険な場合さえあります（地価の上昇は土地の賃貸料の上昇につながり、工業地帯が海外投資家を誘致しにくくなるなど）。一方、金は流動性が高く、いつでも外貨に換金できます。
富を蓄積することは人々の正当な欲求ではあるが、人々が金や土地に投資するだけで、それを生産や事業に活用しなければ、経済も悪影響を受けるだろう。
国内金価格と国際金価格の差（ベトナム通貨換算）が過去3年間で最高水準（現在1オンスあたり400ドル以上）に達しているのは、まさに不動産市場の低迷により人々が金に資金を集中させたためである。需要の増加に供給の増加が伴わないことが、大きな価格差を生み出している。
現時点で外貨流出を阻止しようとすれば、計画経済という自由意志主義的な経済体制に逆戻りすることになり、最終的には金市場の安定化には繋がらないだろう。世界の金市場との「管理された連動」がなければ、国内の金市場は歪んだものとなる。
人々が金に殺到するのを防ぐには、国内通貨の価値を維持することが最も重要です。人々がドン安を懸念すれば、土地や金に殺到するでしょう。しかし、ドンが安定していてインフレ率が低いと判断すれば、人々は徐々に銀行に預金するようになります。つまり、政府がドンの価値をしっかりと維持すれば、金や土地への資金流入は徐々に減少し、金の支配力は弱まるでしょう。
近年、政府がマクロ経済の安定を維持し、インフレを抑制し、ベトナムドンを安定させ、不動産価格を下落させてきたことを大変嬉しく思います。また、輸入を容認して貿易を円滑化すれば、金価格も徐々に安定していくでしょう。
世界情勢がますます複雑化する中で為替レートは上昇しており、米連邦準備制度理事会（FRB）は予想されていたほど早く利下げに踏み切ろうとしていません。金輸入が許可された場合、為替レートに影響が出るでしょうか？
現在の金価格差を考えると、金の密輸がないと誰が言えるでしょうか？もし金が密輸されているとしたら、本当にベトナム通貨を使うでしょうか？価格差が大きくなればなるほど密輸は活発化し、米ドルは闇市場に流れ込み続けるでしょう。したがって、金価格差が妥当な水準まで縮小されなければ、金市場は混乱するだけでなく、米ドルの流出も止まらないでしょう。
現在、輸入以外にも、国債の返済や国民のニーズ（留学、海外旅行など）を満たすために外貨を調達する必要があります。貿易収支だけを見ていては不十分であり、豊富な外貨を確保するためには、海外直接投資（FDI）の支出を加速させる必要があります。2024年のFDI支出は減少はしませんでしたが、予想ほど増加もしませんでした。十分な外貨供給を確保し、為替レートを守るためには、この分野でさらに努力する必要があります。
しかし、年末までの為替レートについては、それほど心配する必要はないと考えています。
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