企業：ベトナム株式市場の地位を確立する中核の力

FTSEラッセルによるベトナム株式市場の公式格上げは、識別の面で重要な前進であるだけでなく、市場参加者の業務の質に対するより高い要件を設定するものでもあります。特に上場企業は、市場の透明性と魅力において決定的な役割を果たしています。

ベトナム株式市場の地位を確固たるものにする中核的な力である企業

新たな立場から見ると、ガバナンス基準、情報開示、財務能力、長期的発展戦略への圧力が高まっているため、企業はこれまで達成してきた成果を維持するだけでなく、国家と協力して社会主義の方向へ向かって真に現代的で効率的かつ持続可能な株式市場を構築するために、積極的に革新し、自らを改善することが求められています。

HPG は主要銘柄の一つであり、新興株式市場におけるベトナム企業の先駆的役割を明確に示しています。

上場企業の主導的責任

ベトナム株式市場がFTSEラッセルによって「フロンティア」から「第二新興国」へと格上げされたのは、党の正しい指導の下、政府と首相による大胆かつ柔軟で緊密な指導、そして政治システム全体、管理機関、そして経済界の努力による、粘り強くかつ同時進行的な改革プロセスの成果です。この共通の成果において、上場企業の役割は重要な要因として認識されており、国内外の投資家にとって、透明性、安定性、健全性、そしてますます魅力的な市場というイメージの醸成に直接貢献しています。

FTSEラッセルによると、格上げの決定的な基準の一つは、コーポレートガバナンスの質と情報透明性のレベルです。これにより、ベトナムの上場企業には、ガバナンスモデルの継続的な革新、情報開示能力の向上、株主（特に小株主）の権利の保護、そして国際投資家に対する透明性と責任ある行動が求められます。情報開示基準は、法的規制の遵守だけでなく、国際慣行、特にIFRS財務報告基準の適用、独立監査、内部統制、リスク管理の役割の強化などにも適合させる必要があります。

現実には、情報開示の透明性という義務を真摯に受け止めていない上場企業が依然として数多く存在します。特に市場が不安定な時期には、報告の遅れ、対応の遅れ、さらには不正行為さえも依然として存在しています。これは投資家の信頼を損ない、市場の評判に悪影響を与え、「標準的な新興市場」グループへの次のアップグレードプロセスへの障壁となり得る「アキレス腱」です。

2024年に株式市場を発展させる任務を展開するための会議で、 ファム・ミン・チン首相は、市場に対する政府の協力と責任の精神を強調した。

「株式市場に関わるリーダーたちと話したり、仕事をしたりしない週はないかもしれません。常に株式市場を監視しています。…監視できなければ、私は非常に焦ってしまいます。変動があったときは、常に投資家、発行者の立場に立って、『win-win』、利益の調和、リスクの共有という精神で臨みます。」

ファム・ミン・チン首相が2024年の株式市場発展の課題を展開するための会議で演説。

上記の声明は、政府指導者の金融株式市場に対する深く緊密な関心とタイムリーな行動精神、そして安定した、公正で、透明かつ効果的な投資環境を構築するという決意をはっきりと示しています。

新たな発展期において、ベトナム株式市場の地位を維持し向上させるには、マクロ経済政策だけに頼るだけでは不十分です。ビジネス界、特に上場企業は、イノベーションを先導し、事業発展の利益と国家と国民の利益を密接に結び付けながら、主導的な役割を果たさなければなりません。これは、社会主義の方向へ向けて積極的、深く、包括的かつ効果的な国際統合を伴い、自立した自給自足の経済を築く過程において、ベトナム企業の真価と地位を証明する責任であると同時に、その機会でもあります。

内部強度の向上と機器の専門化

市場の高度化は、ベトナムが世界的な投資ファンド、特に「新興国」市場のみに投資する数千億ドル規模のETFの注目を集めていることを意味します。しかし、こうした資本フローが単にベトナム企業に止まるだけでなく、実際にベトナム企業に定着し、力強く流入するためには、国としての地位だけに頼ることはできません。企業の内的強み、株式の真の魅力、そしてガバナンスの質こそが決定的な要因なのです。

2025年の最初の8ヶ月間の現状は、困難が山積していることを明確に示しています。統計によると、ETFファンドからの引き出し総額は12兆6,000億ベトナムドンに達し、その大半は海外ETFファンドからのものでした。8月単月では、純引き出し額は4兆4,700億ベトナムドンに達し、年初来最高水準となりました。VanEck Vietnam ETF、Fubon FTSE Vietnam ETF、Xtrackers FTSE Vietnam ETFといった大手ETFは、引き続きダイベストメント（投資撤退）の牽引役となっています。

しかしながら、ETFの純資産総額（NAV）は依然として好調な兆候を示しており、2025年8月末時点で66兆4,000億ベトナムドンに達し、前月比6.46%増、前年同期比9.09%増となりました。これは、ベトナム市場が依然として世界の投資家の注目リストに載っていることを示していますが、投資家は、特に情報の透明性、ガバナンス基準、長期的な開発コミットメントといった点で、企業による真に持続可能な改革が見られる場合にのみ投資を希望しています。

このような状況下、ベトナム企業は早急に組織体制を再構築し、国際基準に沿った経営の専門化、IFRSなどのグローバル財務報告基準の積極的な適用、業務におけるデジタル技術の活用促進、そして特にESG（環境・社会・ガバナンス）基準を中核的な開発戦略に統合する必要があります。これはもはや正式な要件ではなく、企業がグローバル金融機関から高品質で安定した長期的な資金フローを獲得するための「パスポート」となっています。

つまり、ランキングの上昇は単なる出発点に過ぎません。ランキングを維持し、さらに前進していくには、企業の内部的な力にかかっているのです。

VanEck Fundは、ベトナムの株式市場に積極的に投資している最大規模の国際ETFの1つです。

国際投資家に対するオープンな姿勢

ベトナムの株式市場が「第二新興国」に格上げされたことは、金融機関、投資ファンド、そして国際投資家による、より厳格かつ包括的な監督の対象となることを意味します。彼らは、利益、売上高、収益性といった従来の財務指標だけでなく、企業が市場においてどのように行動し、株主を扱い、法令を遵守し、社会的責任を果たしているかについても、より深く評価するようになります。

2025年9月末現在、ベトナムの証券取引所に上場している企業数は合計2,734社に達し、そのうちHOSEには1,535社、HNXには309社、UPCoMには890社の取引登録企業があった。

企業数の増加は、ベトナム証券市場の急速な発展と規模の拡大を反映しています。しかし、この増加は、投資家、特に外国人投資家に対する企業のガバナンスの質と透明性に対する要求をさらに高めています。

このような状況において、ベトナム企業は国際投資家との関係において、受容的、専門的、かつ透明性のある姿勢を示す必要があります。単なる「株式販売」から「戦略的投資協力」へ、短期的な利益目標から長期的な持続可能な開発ビジョンへと、発想を転換する必要があります。これは、国内思考からグローバル思考への移行における重要な一歩であり、深い戦略的ビジョン、強い意志、そして継続的な改革の精神が求められます。

そうして初めて、企業は強固な信頼を築き、安定性と持続可能な成長を維持し、国際金融地図におけるベトナム株式市場の地位向上に貢献することができるのです。

規制当局と業界団体の「ゲートキーパー」としての役割

ベトナム証券市場の透明性、公正性、効率性を確保する上で、経済界の不断の努力に加え、国家証券委員会と証券取引所をはじめとする管轄当局による市場監督・管理の役割が重要な役割を果たしています。市場の高度化と専門化が進む中、これらの機関は、監督能力の向上のため、国際慣行に準​​拠し、同期的かつ厳格で最新の法制度を継続的に改善していく必要があります。

監視プロセスの標準化、不正操作、詐欺、情報改ざん、内部情報の利用などの行為に対する厳格な対応は、毅然とした態度で透明性を保ちつつ、迅速に実施されなければなりません。これらは、投資家の正当な権利を守り、公正かつ健全な投資環境を維持するための重要な措置です。さらに、国内外の投資家にとって市場の魅力を高めるため、企業の上場、取引、情報開示活動において有利な条件を整備することにも重点的に取り組んでいます。

ファム・ミン・チン首相とベトナムのビジネス界。

同時に、業界団体や専門組織は、管理機関と企業をつなぐ橋渡し役として重要な役割を果たしています。これらの機関は、政策批判において最大限の役割を担い、適時かつ効果的な意見を提供することで法制度の更なる改善を図るとともに、企業リーダーの意識向上と管理能力向上のための研修プログラムを積極的に実施する必要があります。これは、企業が国際基準に沿って管理能力を向上させるだけでなく、専門性、透明性、健全性、持続可能な上場文化を構築することにもつながります。

持続可能でプロフェッショナルな株式市場の構築には、管理機関、業界団体、そして企業間の緊密な連携が不可欠です。こうした連携は、安全で透明性が高く、公正かつ効果的な投資環境を創出し、ベトナム株式市場の国際舞台における地位の維持・向上に大きく貢献するでしょう。

グエン・マイ・フエン

出典: https://nhandan.vn/doanh-nghiep-luc-luong-nong-cot-trong-tien-trinh-khang-dinh-vi-the-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-post913654.html