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| ドイツの公的債務は1950年以降増加しており、2023年第3四半期には2.5兆ユーロ（約2.68兆ドル）に達する見込みです。（出典：DPA） |
ドイツでは消費者の負債に対する懸念が大きな懸念事項となっており、地元メディアは最近、同国の公的負債について報道している。
ドイツ連邦統計局（Destatis）によると、ドイツの公的債務は2023年第1四半期も増加を続け、過去最高の2兆4,066億ユーロ（2兆6,284億ドル）に達した。2022年末と比較すると、2023年第1四半期のこの数字は388億ユーロ増加しており、これは主にエネルギー危機への対応に伴う連邦政府の財政需要の増加によるものである。
しかし、英国の雑誌「エコノミスト」は、ドイツは現在多くの問題に直面しているが、その中には債務は含まれていないと論評した。
ドイツの債務水準をめぐる議論は、連邦憲法裁判所が600億ユーロ（650億米ドル）の新型コロナウイルス救済パッケージの転用計画は違憲だとの判決を下したことを受けて行われている。
ドイツのクリスティアン・リンドナー財務大臣は、今回の判決を受けて、ベルリンは来年度の予算で170億ユーロ（186億6000万ドル）の不足に直面すると述べた。大規模投資に必要な資金がなければ、政府は2024年度予算を大幅に調整せざるを得なくなるだろう。
問題は、ドイツ政府が崩壊する可能性があるかどうかだ。国は借金を続け、憲法上の債務抑制を無視すべきか、それとも国費支出を抑制するべきか？
借金はいつ危険になるのでしょうか?
ドイツの国家債務が問題になるのではないかという根本的な懸念がある。しかし、それはいつ起こるのだろうか？答えは単純で、各国の借入コストが上昇する時だ。
米格付け会社S&Pの格付け責任者クリスチャン・エステルズ氏のような人物がドイツの格付けを引き下げた場合、国債は特に大きな負担となる可能性がある。S&Pは、ムーディーズとフィッチといった他の米格付け会社を上回り、世界最大かつ最も影響力のある格付け会社とされている。
エスターズ氏と彼のチームによる信用格付けは、広範囲にわたる影響を及ぼす可能性があります。彼らの評価は、国が破産状態にあるとみなされるかどうか、そして新規融資にいくら支払わなければならないかを決定します。信用格付けが低いほど、新規融資のコストは高くなります。
議論はしばしば公的債務総額に焦点を当てます。ドイツでは、国の公的債務残高を国民に示す「債務時計」を多くの人が知っています。
欧州最大の経済大国であるドイツの債務は1950年以降増加しており、2023年第3四半期には2兆5000億ユーロ（2兆6800億ドル）に達した。これによりドイツは、ユーロ圏でフランスとイタリアに次いで公的債務が最も多い国の中で3位となった。
しかし、エステルズ氏は、公的債務総額は重要な指標ではないと考えている。彼はDWに対し、「政府債務は国の経済規模と相関関係にあるべきではない」と語った。
時には、一人当たりの国家債務が議論されることもあります。ドイツでは、一人当たりの国家債務は現在31,000ユーロ（33,320ドル）です。
それでも、この指標は国の総合的な信用力を評価するのには役立ちません。この指標によれば、先進国の債務残高は、人口の多い南半球の国よりも大幅に大きいように見える傾向があります。しかし、豊かな国と貧しい国を比較することは誤解を招く恐れがあると、エスターズ氏は指摘します。
同氏は、公的債務は信用格付けを行う際に考慮される要素の一つに過ぎず、「加えて、国家予算が利払いにどれだけ支出されるかなど、他の多くの要素がある」と述べた。
金利が高ければ高いほど、債務は増加します。しかし、中央銀行は金利を引き上げることでインフレに対抗しようとするため、金利はインフレ率にも左右されます。
「インフレは金融政策の有効性と信頼性を決定する要因の一つだ」と専門家は述べた。
インフレ率に関して言えば、ドイツは世界各国と比較して中位に位置しています。近年、世界的なインフレ率は若干上昇していますが、1980年代や1990年代と比べると依然として緩やかな水準にとどまっており、インフレ対策を真剣に検討する必要があることを示しています。
「高インフレは購買力の低下と国の国際競争力の低下につながる可能性がある」と、米国の信用格付け専門家は述べた。つまり、インフレは国の信用力を判断する「鍵」となるのだ。
エステルズ氏は、政治的要因も各州が新規融資にいくら支払うかに影響を与えると述べた。「財政的要因だけを考慮しているのではないことを強調することが重要です」と彼は述べた。
決定的な要因は政治的リスクです。
特に近年、制度の予測可能性と安定性が重要な役割を果たすことが明らかになっています。政治制度が脆弱な国は、債務危機に陥る可能性があります。」
これは悪循環を生み出す可能性があります。結局のところ、債務は政治制度の弱体化に大きな役割を果たす可能性があります。S&Pによると、新型コロナウイルス感染症のパンデミック（2020年初頭）以降、世界の政府債務はGDPの平均8%増加しており、特に金利が高い時期には国家予算への圧力が高まっています。
「政府歳入のより大きな割合を利子に費やす必要があり、これにより、例えば将来のショックや危機に対応するための財政の柔軟性が低下する」と専門家は述べた。
政府債務は家計貯蓄と同額であるべきです。例えばドイツでは、多くの人が依然として多額の貯蓄を行っています。
S&Pは、ドイツが近年、新型コロナウイルス感染症対策、経済再建、そしてロシアとの紛争におけるウクライナ支援のために巨額の債務を抱えているにもかかわらず、2023年にはドイツの信用格付けが改善すると指摘している。しかし、今後数年間を見据えると、状況はそれほど明るいとは言えない。
エステルズ氏は「今後1～2年は信用格付けのプラス方向の変化よりもマイナス方向の変化の方が大きいと予想している」とし、決定要因は債務ではなく政治リスクだと付け加えた。
世界有数の信用格付け専門家は、新たな債務の可能性にもかかわらず、ドイツの将来について楽観的な見方を示している。同氏は、2010年にドイツの公的債務がGDPの80%に達した時でさえ、同国の信用力に疑いの余地はなく、ドイツの格付けは最高水準のAAAを維持していたと述べた。
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