金価格が急落、株価は低迷：資金はどこへ行くのか？

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苦闘の一週間

6月17日から21日の週、株式市場は綱引き状態となり、VN指数は比較的狭いレンジ内で変動し、流動性は低下しました。投資家は、魅力的な投資チャネルが不足しているものの、株価を支える強力な要因を待ち望んでいます。

過去1週間、世界の金価格は下落局面を何度も経験しました。ベトナム国家銀行（SBV）が4つの国営商業銀行を通じて国民に販売した国内SJC金地金は、1タエルあたり7,698万ドンで安定しています。

国内金市場の取引は最近非常に静かで、買い手も売り手も少なく、価格変動もほとんどありません。米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを延期し続け、米国経済のより明確な弱体化の兆候と、インフレ率が年率2%の閾値に向けてさらに低下するのを待っているため、世界の金価格は短期的に下落圧力にさらされています。

貯蓄チャネルは良い選択肢と考えられています。銀行は近年、金利を継続的に引き上げていますが、数年前と比べると依然として低い水準です。ほとんどの銀行は、12ヶ月間のローンで年5%程度、24ヶ月間のローンで年5.5～6%の金利を設定しています。

動員金利の上昇に伴い、銀行チャネルへの資金流入が増加しています。ベトナム国家銀行が6月21日に発表した最新データによると、2024年3月には住民の信用機関への預金残高が過去最高を記録し、約66億8千万ベトナムドンに達し、2023年末比2.2%増加しました。これは、1年間の継続的な金利引き下げの後、多くの銀行が金利引き上げの準備を進めている時期でもあります。

不動産市場では、多くの大都市でマンション価格が急騰し、大都市郊外の土地も値上がりしている一方で、遠隔地では取引があまり行われていないなど、取引に関する明るい兆候はあまり見られません。

ゴールドチャンコアンanhVNSC.gif — *株式市場への参入にあたっては、キャッシュフローには非常に注意が必要です。写真：VNSC*

通常、ほとんどの投資チャネル、特に低金利が低迷しているときには、株式市場はキャッシュフローを引き寄せます。しかし、海外投資家からの強い売り圧力と国内投資家の慎重姿勢の回復により、株価は緩やかに上昇しています。

6月17日から21日の週、VN指数は横ばいで推移しました。週初（6月17日）の取引では5ポイント強の小幅下落となり、6月18日の取引では4ポイント以上回復した後、6月19日の取引では1ポイント未満の上昇となりました。6月20日から21日の2取引では、指数は横ばいで推移しました。

投資家らが、ベトナムが中国と韓国から輸入した亜鉛メッキ鋼板のダンピング調査を開始したという情報を受け取った後、億万長者のトラン・ディン・ロン氏のホア・ファット・グループ（HPG）、大物実業家レ・フオック・ヴ氏のトン・ホア・セン（HSG）、NKG（ナム・キム・スチール）といった「話題」のある一部の株に資金が流入した。

その後、ペトロベトナム・パワー・コーポレーションのPOW株に資金が流入し、電力需要の増加とニョンチャック3・4発電所の将来性に対する投資家の期待から、4月以降42%上昇しました。ゴム価格の上昇に伴い、ゴム関連銘柄も急騰しました。

VPバンク（VPB）も小売業の回復を受けて株価が上昇した。一方、ホー・フン・アン氏が率いるテックコムバンク（TCB）は、1:1の比率で株式を発行し定款資本を増額するという情報を受けてキャッシュフローを獲得した。FPT株はAIトレンドの恩恵を受け、引き続き上昇した。

週全体では、VN指数は0.2%上昇して1,282ポイント、HNX指数は0.2%上昇して244.4ポイント、UPCOM指数は2.6%上昇して100.6ポイントとなりました。上昇率が最も高かった銘柄は、ベトナム航空（HVN）、VPバンク、FPTなどです。一方、BIDV、ベトコムバンク、ビンコムリテール（VRE）は大幅に下落しました。

今週の流動性は4.9%減少し、1セッションあたり23兆3,260億ドンとなりました。外国人投資家は、今週も3つの取引所すべてで4兆8,830億ドンの売り越しを継続しました。

今週はどうでしたか？

魅力的な投資チャネルが不足しているにもかかわらず、株式市場へのキャッシュフローは依然として非常に慎重であることがわかります。

金利は引き続き上昇するものの、大幅な上昇には至らないため、キャッシュフローは引き続き銀行預金に流入すると予測されます。USD/VND為替レートの安定も、組織や個人が金融機関に預金する選択を促す要因となるでしょう。

しかし、企業の第2四半期業績など、いくつかの裏付け情報により、株式市場は資金を引き付けると予想される。

中長期的には、土地法と住宅法が施行されれば、不動産チャネルの魅力が高まり、より多くの資金を呼び込むようになる可能性があります。これらの法律は、土地資源の解放を促進し、他の資源と土地の共存を促進し、開発を促進するでしょう。

株式市場に関しては、市場は買い増し局面にあり、ブレイクアウトを支える十分な材料を待っている状態だと言われています。VN指数は今週ずっと買い増しを続けてきましたが、依然として1,280ポイント前後のエリアで推移しています。来週はより積極的な取引が展開される可能性が高いため、VN指数は再び1,290～1,300ポイントのエリアで推移する可能性があります。

VnDirect証券分析部門市場戦略部長のディン・クアン・ヒン氏によると、デリバティブの満期セッションとETFファンドの再編の動きを前に投資家が慎重な姿勢を維持したため、先週の市場は変動したという。

新しい取引週に入り、市場の注目は、FRBが好むインフレ指標である米国の個人消費支出（PCE）、ベトナムの第2四半期GDP成長率、6月のCPI数値など、発表される重要なマクロデータに移るだろう。

さらに、VNDirectの専門家によると、一部の企業が予想数値を発表し始めると、第2四半期の業績についても徐々に話題になるだろう。全体として、第2四半期の業績は依然として好調であり、市場にとって重要な下支え要因となるだろう。

VNDirectの専門家は、VN-Indexが第3四半期初めに1,300ポイントの抵抗レベルを克服するのに十分な勢いを蓄える前に、1,280ポイント前後で蓄積し続けると予想しています。