11月24日午前、デリバティブ証券およびデリバティブ証券市場が明らかに成長し、市場取引がますます活発かつ多様化している状況下で、「デリバティブ証券市場のための法的回廊の構築と整備に関するワークショップ」が開催されました。
しかし、市場はまだ新しいため、制限や障壁があり、このタイプのセキュリティの存在と発展のための法的通路をすぐに完成させるという課題が生じています。
持続不可能な開発の潜在的リスク
ワークショップで講演したハノイ法科大学のドアン・チュン・キエン学長は、ベトナムの株式市場は2000年代初頭から運営されており、株式市場、債券市場、そしてデリバティブ市場などの専門的な株式市場の形成を含め、多くの重要な前進を遂げてきたと述べた。
VN30指数先物契約の初取引セッションとともにデリバティブ市場が稼働したことは、ベトナム株式市場にとって重要な出来事であり、これによりベトナムはASEAN地域で5番目、世界で42番目にデリバティブ市場を持つ国となった。
デリバティブ市場の発展は、株式市場の構成要素を完全に形成することを目指しています。同時に、投資家にとってのリスク回避手段となり、国の社会経済発展への投資のための資金源の動員と決済プロセスにとって好ましい基盤となります。
デリバティブ証券およびデリバティブ証券市場に関する法的文書は、この市場の出現と運営のための法的枠組みを構築し、同時に2019年証券法においてより高いレベルでこの市場を認めるために発行されます。
ワークショップでは、ハノイ法科大学の学長であるドアン・チュン・キエン博士が講演しました。
しかしながら、現実には、ベトナムの株式市場はまだ新しいため、取引商品や取引の盛り上がりは限定的である。したがって、デリバティブ証券に関する法的規制の整備と株式市場の持続的発展の両面を考慮し、国際市場における経済的・法的課題を念頭に置きつつ、ベトナムの法的実務を評価する必要がある。
国家証券委員会市場開発部長のタ・タン・ビン博士も同じ見解で、デリバティブ市場には成果の他にも多くの限界があることを発見しました。例えば、5年および10年国債先物商品は流動性の面で成功しておらず、デリバティブ市場全般、特にVN30指数先物商品の活動は依然として投資家の参加が限られていることです。
これは、市場の成長が持続不可能な発展の潜在的なリスクをはらんでいることを示しています。さらに、市場に出回っている商品は分散されておらず、VN30指数先物と5年・10年国債先物の2商品のみです。
特に、国債先物取引は成功しておらず、流動性が低い、あるいは全く流動性がない状態です。そのため、投資家はVN30指数先物取引という一つの商品に集中し、特に満期取引において、この商品取引は近年、異常な変動を頻繁に起こしています。そのため、同指数を対象とした新たなデリバティブ商品の必要性が生じています。
「デリバティブ市場は新しく複雑な市場と言えるでしょう。6年間の形成と発展を経て、デリバティブ市場はこれまで一定の成果を上げてきましたが、限界や欠点も抱えています。しかし、市場全体を見れば、デリバティブ市場の運営は国家と政府の正しい政策と言えるでしょう。デリバティブ市場は、政府が定めた方向性に沿って、低水準から高水準へと発展してきました」とビン博士は認めました。
法的枠組み形成の基礎
ハノイ法科大学金融銀行法学部長のグエン・ミン・ハン博士によると、株式市場のますます強力な発展においてデリバティブ証券の出現は避けられないと考えられている。
しかし、一般的な株式市場と同様に、デリバティブ市場が効果的に存在し運営されるためには、完全かつ実用的な法制度に基づく必要があります。
グエン・ミン・ハン博士は、これはデリバティブ市場の重要性とデリバティブ市場とその基礎となる株式市場との関係から生じるいくつかの基本的な理由から生じていると述べた。
一方で、デリバティブ取引は原資産市場のボラティリティの低下と関連しており、原資産市場の安定化仮説を裏付けています。一方で、多くの研究では、デリバティブ取引が原資産市場のボラティリティの上昇につながる可能性が示唆されています。
さらに、デリバティブ市場は、原資産となる株式市場の流動性にも影響を与えます。流動性は、原資産となる株式市場の質にとって重要な特性です。したがって、原資産に関連する新たな金融商品が登場した場合、流動性は重要な指標となります。
グエン・ミン・ハン博士 – ハノイ法科大学金融・銀行法学部長。
ベトナムのデリバティブ市場は、一定の成果を上げているものの、着実に成長し、活発な取引が行われ、ますます多くの投資家が市場に参加しているという評価を得ています。しかしながら、市場に流通する商品の多様性がまだ十分ではなく、リスクヘッジとしての役割を最大限に発揮できず、投資家にとっての投資チャネルの拡大にも繋がっていません。
ベトナムの株式市場は23年間の発展を経てもなお、依然として若い市場であり、国内経済だけでなく世界経済の悪影響の影響を受けやすいと考えられています。ベトナムのデリバティブ市場は設立されたばかりであり、投機性やリスクが極めて高いため、上記の関係を調和させるための包括的な法的枠組みが極めて重要です。
ハン氏は、世界各国の経験を踏まえ、この法的枠組みが、集中化され、多様性に富み、より大規模なデリバティブ市場を確立するための基盤となると確信している。国家による管理の下、市場は透明性、効率性、そして公正性をもって運営されるだろう。
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