HSBC：米ドルの上昇は短命

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HSBCは、米ドルの週ごとの上昇を評価し、為替レートの変動は短期的なものに過ぎず、ベトナムドンは再び価値が上昇する可能性をまだ持っていると述べた。

第2四半期は比較的安定した価格帯で変動していましたが、8月前半のインターバンク市場での米ドル/ベトナムドン為替レートは、23,700～23,750から23,950～24,000に急騰しました。これはベトナムドンの1.2%の切り下げに相当し、過去10か月間で最大の上昇率となります。

為替レートの取引レンジも、値幅と売値と買値の差がともに急激に拡大しました。8月17日には、中心為替レートも史上最高値の23,951ベトナムドンを記録しました。

8月18日までに、4回連続の上昇の後、中央為替レートは5ドン（約5000ドン）下落し、23,946ドン（約23,946ドン）となった。商業銀行で取引可能な米ドルの価格は、5%の振れ幅で22,748ドン（約22,748ドン）から25,143ドン（約25,143ドン）の間で変動した。

HSBCベトナムの外国為替・資本市場・証券サービス部門のナショナルディレクターであるゴ・ダン・コア氏は、先週の米ドル価格の上昇は主に国際市場の変動によるものだと説明した。

米国のインフレが予想ほど急速には鈍化していないとの懸念がある一方で、他の米国経済指標は依然として景気後退の兆候を示していないことから、米国金利と米ドル指数は再び上昇しました。一方、先週の中国人民元の切り下げは、アジア太平洋地域の他の通貨も大幅に下落する要因となりました。この傾向に直面し、ベトナムドンも例外ではありません。

国内では、ベトナムと米国の対照的な金融政策も為替レートに全般的な圧力をかけています。国内経済成長の鈍化、インフレの急速な沈静化、そして年初数ヶ月における外国為替市場の安定は、ベトナムの政策優先事項が成長支援に重点を置いていることを示唆しています。

これは、経済指標が依然として好調でコアインフレ率が目標水準まで低下していないため、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締め路線を維持している米国とは対照的である。FRBが利上げサイクルを完全に終了させていない状況下で、ベトナム国家銀行はアジアでいち早く景気支援策として金利引き下げに踏み切った中央銀行の一つである。

ベトナム国家銀行は今年3回にわたり政策金利を引き下げ、ベトナムと米国の金利差は史上最大となった。コア氏によると、この金利差は外貨保有心理を醸成し、近年の為替レート上昇の一因にもなっているという。

しかし、今後の為替レートの動向を見据えると、HSBCは急激な変動は短期的なものに過ぎないと考えている。「前述の為替レートに対する既存の圧力は比較的明確だが、中長期的にはドンは再び上昇する可能性が高い」とコア氏は述べた。この評価の根拠は2つある。

まず、FRB（米連邦準備制度理事会）が金融引き締めサイクルの終焉を迎えたことで、国際市場では年末にかけて米ドルが再び下落すると予想されています。次に、ベトナム国内の要因は依然として明るい兆しを示しています。

受注減少の影響を受けたものの、今年1-7月の財貿易収支は依然として152.3億米ドルの黒字（前年同期は13.4億米ドル）となった。外国直接投資は着実に増加し、1-7月の実現資本は推定115.8億米ドルで、前年同期比0.8%増加した。

一方、幅広い金融政策と財政政策を通じて景気回復を支援する政府の取り組みは、他のセクターへの投資家の信頼回復にも寄与し、プラスの効果をもたらす可能性がある。「これらは、近い将来に為替レートが再び安定するという確信の根拠となる」とコア氏は述べた。

これらの分析により、HSBCは第3四半期末の平均為替レートが23,450ドン、今年末の平均為替レートが23,350ドンになるとの予想を維持している。

ディ・トゥン

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