2025年前半は、貿易摩擦や米国の保護主義政策、中東における紛争や不安定化などにより激動の時期を迎えたが、その後の合意や関税引き下げにより、世界経済の成長鈍化にもかかわらず、状況は安定化した。
しかしながら、2026年の世界経済は、成長の鈍化、不確実性、リスクの増大といった傾向を示し続けており、公的債務から武力紛争に至るまで、様々な脅威が未解決のまま残っている。
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| 2026年の世界経済は、成長の鈍化、不確実性、リスクの増大といった傾向が続き、公的債務から武力紛争に至るまで、様々な脅威が未解決のまま残るだろう。（出典：iStock） |
決定要因
まず、貿易摩擦と保護主義について。米国の関税やその他の貿易紛争は、世界貿易に対する構造的な障壁を生み出している。保護主義的な措置が適用されている市場からの商品は、保護の少ない市場へとすぐに転用され、貿易摩擦の悪循環を生み出している。
一般的には、米国は過剰経済に対して均衡を取り戻すよう圧力をかけ続けるものの、米国の関税が大幅に上昇する可能性は低いと見られている。しかし、リスクのバランスは、次の3つの理由から、関税引き上げの方向に傾いている。(i) 米国は、進行中のセクション232調査の一環として、半導体を含む特定の製品に対する関税を引き上げる可能性が高い。(ii) 米国は、外国の政策立案者の行動や米国の政策目標に対応して、国レベルで特定の関税を引き上げる可能性がある。(iii) より保護主義的な政策スタンスへの移行は、米国企業が関税引き上げや、自社に対する障壁を高めるその他の措置を求めるロビー活動を促す可能性がある。
トランプ政権が特定の経済圏とのさらなる合意に合意し、実質関税を引き下げる可能性もある。また、コーヒーやバナナなど、米国で大量生産できない製品に対する関税引き下げが拡大される可能性もある。あるいは、裁判所が既存の関税を違法と判断し、実質関税をさらに引き下げる可能性もある。しかし、その場合、トランプ大統領は高関税を維持するために他の法的手段を講じる可能性が高い。さらに、関税は通常、上昇は速いが、下落は遅い。米国では超党派の支持があるため、今回も例外ではないだろう。
重要なのは、他の主要経済大国がこれに追随するのか、それとも過去数十年にわたる開放的なシステムを維持するのかという点だ。米国が中国からの輸入を減らす一方で、安価な中国製品の輸出が続く中、中国の他の主要輸出相手国は関税を課すのだろうか？おそらく答えはイエスだろう。
過去1年間で米国の対中輸入は減少したが、東南アジア諸国連合（ASEAN）と欧州連合（EU）の輸入は増加した。ASEANでは、貿易協定、急速な経済成長、緊密に統合されたサプライチェーンにより、一部の主要産業を除き、中国からの輸入は今後も滞りなく続くと予想される。しかし、EUにとって、2025年は中国からの輸出購入額が米国の購入額と完全に一致しない唯一の年となる。過去数年間、両者は概ね連動して推移してきた。2026年には、EUは中国からのハイテク製品と医薬品に対する関税を引き上げることで報復すると予想されている。これはEU市場を守る唯一の方法だからだ。
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| 米国の関税やその他の貿易摩擦は、世界貿易に対する構造的な障壁を生み出している。（出典：Shutterstock） |
第二に、公的債務の圧力があります。 2029年までに、世界の公的債務は世界GDPの100%に達する可能性があります。多くの国が、公的債務の返済、国防、年金、医療費の増加に伴い、予算をやりくりする必要に迫られています。
世界金融危機と新型コロナウイルス感染症のパンデミックを受け、中央銀行は事態を収拾するため介入し、国債を買い戻しました。現在、中央銀行は国債を「売却」し、バランスシートをリセットしています。米連邦準備制度理事会（FRB）とイングランド銀行（BOE）はこのプロセスを減速させる意向を示していますが、日本銀行（BOJ）や欧州中央銀行（ECB）などの他の主要中央銀行は、2026年までに国債売却を推進し続けるでしょう。ここで疑問が生じます。中央銀行が国債を購入しなければ、誰が購入するのでしょうか？
25か国で加重平均して算出された、取引可能な公的債務の投資家基盤は、民間投資家である。この変化は、トランプ大統領やスコット・ベッセント財務長官を含む誰もが望むよりも高い利回りをもたらすだろう。最終的に、住宅ローン金利を決定するのは、FRBの政策金利ではなく、米国債利回りである。したがって、次期FRB議長の利下げ計画に注目が集まる一方で、新議長、そして欧州、英国、日本の議長がバランスシートをどのように管理するかを検討する必要がある。
第三に、テクノロジー資産の再評価。人工知能（AI）への投資ブームは、1990年代後半のドットコムバブルに例えられてきた。大手テクノロジー企業の株価が急激に再評価されるリスクは、マクロ経済の金融不安を引き起こす可能性がある。
2025年を通して、香港（中国）に上場している中国のテクノロジー企業の株価は急騰した。例えば、中国の半導体メーカーであるSMIC（Semiconductor Manufacturing International Corporation）は、2024年と比較して200%の成長を達成した。誰もがAIブームのマイナス面、例えば米国でのAIバブル崩壊のリスクについて議論している。しかし、中国はそれを心配していないようだ。アリババは最近、今後3年間でAIに520億ドルを投資すると発表した。これを、今後4年間で5000億ドルを投資すると予測されているOpenAIが主導する単一のプロジェクトと比較してみよう。したがって、中国のAIへの取り組みは、その全体的な経済見通しほど包括的ではない。
もちろん、過去1年間における中国のテクノロジーに対する熱狂、そして同国のAI開発への期待の多くは、2025年1月に発表されたDeepSeek-R1推論モデルによってもたらされたものです。しかし、中国がハイテク株の成長を足がかりに外国投資を呼び戻せる度合いには限界があります。さらに、2024年は深刻な景気後退の年であったため、2025年の景気回復は間違いなく非常に力強いものとなるでしょう。
AIは米国以外の国にも目を向ける必要がある。もしAIバブルが2026年までに崩壊または縮小したとしても、中国は影響を受けないかもしれない。これは、世界金融危機時に米国や欧州の銀行が損失を被った一方で、欧米の資金調達に依存していない中国の銀行は比較的影響を受けなかった状況と類似している。
世界の経済大国。
トランプ大統領政権下の米国経済。 2025年、米国経済は、予測不可能な政権の決定、貿易摩擦、そして史上最長の政府機関閉鎖といった困難に直面しながらも、高い回復力を示した。上半期のGDP成長率は前年同期比1.6%増となり、その主な要因はAIインフラへの大規模投資であった。
米国経済は、成長ペースは鈍化するものの、比較的堅調な回復力を維持している。OECDは来年の成長率を前年比1.5％と予測している一方、FRBは予測を0.5ポイント引き上げ、前年比2.5％とした。この最新の予測の根拠は、インフレ率が2.4％に低下したこと（ただし、FRBの目標である2％は依然として上回っている）と、雇用情勢の改善である。
財政赤字の拡大、公的債務の増加、景気後退のリスクがある中で、アナリストの多くは、次の要因により、2026年に経済がマイナスシナリオを回避すると予測しています。(i) AIとインフラへの投資。2025年には、大手テクノロジー企業がAIインフラに約4,050億ドルを投資しました（当初の計画は2,500億ドルでした）。この数字は2026年には4,320億ドルに達すると予想されており、これはGDPの約1.4%に相当します。(ii)財政刺激策。2025年7月に可決された、減税と政府支出の増加を規定するOne Big Beautiful Bill Act（OBBBA）は、2026年前半の成長を支えるでしょう。(iii)金融政策の緩和。連邦準備制度理事会（FRB）は2025年に金利を4.5%から3.75%に引き下げた。緩和ペースは鈍化するものの、2026年末までにさらに3.0～3.25%まで引き下げると予想されている。（iv）中国との貿易休戦。中国と米国は貿易休戦協定に達し、中国からの輸入品に対する実質関税を42%から32%に引き下げた。これにより不確実性が軽減され、企業の設備投資が刺激される可能性がある。
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| IMF、世界銀行、OECDのアナリストは、2026年の中国の経済成長率を4.2％から4.5％と予測している。（出典：サウスチャイナ・モーニング・ポスト） |
中国経済の龍。今日の中国経済が直面する課題には、米国との貿易関係における高い不確実性と世界的な保護主義の高まり、地政学的緊張、巨額の公的債務、国内需要の低迷、デフレ圧力、継続する不動産危機、そして高齢化などが挙げられる。しかしながら、これまでのところ、中国の驚異的な成長率を止められるものはほとんどない。
中国政府は来年の経済成長目標を前年比約5％に設定する見込みだ。現在、IMF、世界銀行、OECDのアナリストは、2026年の中国の経済成長率を4.2～4.5％と予測している。
2026年の中国の経済成長を支える要因として、以下のものが考えられます。(i) 輸出競争力。米国の関税にもかかわらず、中国の輸出は2025年に著しい回復力を見せました。2025年1月から11月にかけて、中国の輸出は5.4%増加し、3兆4000億ドルに達しました。貿易黒字は、昨年の8847億ドルから初めて1兆ドルを超えました。ゴールドマン・サックスは、輸出が年間5～6%成長すると予測しており、これが成長の主要因となるでしょう。
（ii）経済刺激策。中国政府は従来、高い経済成長率を支えるために様々な手段を用いてきた。2025年までに、経済刺激策の総額は約1.1兆米ドルに達する見込みである。中国政府は2026年も消費と投資を刺激する積極的な政策を維持する。（iii）生産性の向上。中国は、製造業における完全自動化、ロボット化、AIの応用を通じて、高齢化が経済に及ぼす悪影響を大幅に軽減することができる。
（iv）不動産セクターの弱体化の影響。不動産セクターは依然として回復には程遠いものの、経済への悪影響は縮小している。（v）国内需要の拡大。国内消費への部分的なシフトは、輸出の減少を相殺する可能性がある。
このように、世界の情勢は地政学的にも技術的にもますます細分化されつつあり、意図せずして企業の運営コストと政策リスクを増大させている。しかし、この技術競争は強い意志を必要とし、ベトナムにとってはエネルギー、人工知能インフラ、人材への投資、そして輸出市場の多様化といった新たな機会を切り開くものとなる。
何よりも、迅速な適応力、長期的な視点、そして効果的な実行能力が、ベトナムが設定した二桁成長目標を達成できるかどうかを左右するだろう。さらに、保護主義の波によって生じた新たな変化を活用することは、ベトナム企業がグローバル・バリューチェーンにおける地位を向上させる機会にもなる。
出典: https://baoquocte.vn/kinh-te-the-gioi-2026-thich-ung-voi-bat-dinh-va-rui-ro-373217.html
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