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| 中国経済は、減速と「日本化」のリスクの中、軌道回復に苦戦している。（出典：ロイター） |
「日本化現象」
中国政府がゼロコロナ政策を終了した後も、経済は依然として軌道に戻るのに苦労している。
「5月の労働節（メーデー）が終わってから、客は財布の紐を締めている」と北京のあるレストラン経営者は語った。客一人当たりの支出は、春の約400元から300元（約56ドル）を割り、さらに42ドルを下回るまで落ち込んでいる。
需要の弱さが低インフレにつながるという現象は、「日本化現象」として知られる1990年以降の日本の数十年間の経済停滞と類似点がある。
「中国は『日本病』の明らかな兆候を示している」と国営シンクタンク、国家財政発展研究院の副所長、殷建鋒氏は語った。
中国の食品とエネルギーを除いたコア消費者物価指数の上昇率は、6月に0.4%に鈍化した。ここ数年のインフレ傾向は、1990年代の日本のインフレ傾向と非常に似ている。
中国政府はデフレのリスクを否定している。しかし、尹氏は、消費者物価指数（CPI）が実際のインフレ率を上回っている傾向を踏まえ、中国は現在デフレ状態にあると主張した。
中国国民は経済の先行きに懸念を表明している。多くの消費者は住宅や耐久財といった大きな買い物に消極的になっている。若者の失業率が20%を超える中、若者はさらに節約に励んでいる。
バブル崩壊後の日本と同様に、中国の銀行には資金が眠っている。2023年6月末時点で、中国の預金残高は貸出残高を48兆元（6兆7000億ドル）上回り、3月に次いで過去2番目に大きな差となった。
日本では、支出よりも貯蓄を優先することで流動性の罠が生まれ、金融政策による経済刺激の効果が低下している。
多くの類似点
中国の急速な出生率低下は「日本化」とも言える。一部の専門家は、今年の出生数が過去5年間の半分にあたる800万人を下回ると予測している。このまま出生率の低下が続けば、深刻な労働力不足と消費市場の縮小につながるだろう。
人口増加の時代、国は不動産や鉄道といった資産の建設を経済成長の牽引役として活用していました。しかし、特に都市部におけるインフラ整備が一定の水準に達したことで、成長促進効果は低下しています。
尹氏の研究チームは、2010年の中国の投資効率は日本の2倍、米国より20％高かったが、2010年代初頭の米国や2019年の日本よりは低かったことを明らかにした。
政府の巨額支出政策が徐々に収益を減少させているにもかかわらず、北京が目指す投資主導型経済から消費主導型経済への移行は遅い。
国際通貨基金（IMF）は、中国の成長率が2024年に4.5％、2026年に約3％に達すると予測している。
中国の政策立案者は不動産バブル後の日本を綿密に研究してきた。
みずほ証券のチーフマーケットエコノミスト、上野泰成氏は、「日本は過度なバブル崩壊を回避し、経済と金融の安定を維持することに重点を置いてきた。しかし、人口問題における日本の教訓を学ばなかったことの代償は計り知れない」と述べた。
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