「5月に売って、あとは去る」というのは株式投資の世界では有名な格言です。この戦略によれば、投資家は5月に株式を売却し、11月に再投資します。これは、5月が「利益確定シーズン」とみなされることが多いためです。しかし、ベトナム株式市場の5月の現実は全く逆です。
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ベトナム市場は5月前半に着実に上昇した後、急落することなく約1週間停滞しました。この間、不動産、証券、建設、電力、鉄鋼・建材、石油・ガスなど、多くの銘柄が次々と急騰し、適切な「波」を捉えた投資家は大きな利益を得ることができました。
現時点では、ほとんどの株式グループが1か月前と比較して10％～20％価格が上昇しており、ナム・ソンハウ石油投資貿易株式会社のPSHのように価格が6,300ドンから13,000ドンへと倍増した銘柄もある。CIGは80％以上、ABRは62％、EVGとQBSは54％近く、ITCは約50％上昇している。しかし、4月の上昇後、大幅に価格が下落した銘柄も数多くある。
投資家のファム・クアン・ビン氏（ホーチミン市ビンタン区）は、バンブー・キャピタル・グループの銘柄コードBCGの「波」を捉え、数週間で15%以上の利益を得たと述べた。しかし、市場の調整と「5月のセール」効果を懸念し、早期に売却した。もし今現在まで保有を続けていれば、より多くの利益を得ることができたはずだ。同様に、ホアン・タン氏（トゥドゥック市）は5月初旬にFCN株を1株11,500ドン超で10万株購入した。1週間以上経ち、FCNコードが1株13,500ドンまで急騰したため、利益確定のために売却し、約2億ドンを手にした。しかし、その後も株価は上昇を続け、1株14,000ドン超まで上昇した。
しかし、誰もが正しい「波」に乗って大きな利益を上げられるわけではありません。「セル・イン・メイ」効果を恐れたり、市場の調整を懸念したり、経済難を懸念したり、株価がさらに下落するまで待ってから購入したりと、資金を温存して市場から遠ざかる投資家も依然として多くいます。そして、こうした投資家の多くは、これまで後悔の念を表明しています。「4月末以降、新たな買い時を待つために保有株をすべて売却しました。しかし、私が関心のある銘柄は下落するどころか、大幅に上昇しました。株価の上昇を見て、本当に後悔しています」と、ホーチミン市フーニャン在住の投資家、トゥ・タム氏は認めました。
タン・ホン氏（ホーチミン市7区）は、主観的に判断し、ブローカーの指示に従わなかったため、5月の「波」で利益をすべて失ったと語った。デオカ運輸インフラ投資株式会社のHHV株は6ヶ月間「損失を抱えたまま」だったが、価格がわずかに回復した頃に全て売却し、証券業界の株への買い替えに切り替えた。しかし、売却後もHHV株は14%上昇したのに対し、購入した株は上昇せず、わずかに下落した後、高値で横ばいとなった。
5月の株式市場は多くの投資家に大きな利益をもたらしましたが、同時に「波」に乗り遅れたことを後悔する人も少なくありませんでした。写真：ホアン・トリウ
注意してください、急いで購入することは避けてください。
フランスとフランスの共同応用金融学士課程ディレクターであるル・ダット・チ博士は、長年にわたり、国内外の株式市場は「1月効果」、すなわち常にプラスの傾向を示し、5月は株式売却の月、すなわち「5月のセール」となる傾向にあると述べた。しかし、今年の5月の市場はそのような状況ではない。国内外の経済のファンダメンタルズ要因がよりプラスの方向に変化しているためだ。国内では、政府が景気回復に向けた政策措置を推進している。
一方、経済には依然として多くの懸念材料があり、金利は依然として高水準で推移し、世界マクロ経済は依然として不安定で、景気後退リスクも依然として顕著です。そのため、市場は上昇と調整を繰り返し、銘柄間の格差が拡大し、以前のような一致は見られなくなりました。業績が好調で、景気回復の恩恵を受けられる見込みのある企業だけが株価が堅調に推移し、困難に直面している企業は株価が横ばい、あるいは内部状況が悪化した場合は急落することもあります。
ユアンタ・ベトナム証券会社個人顧客部門の分析担当部長、グエン・テ・ミン氏は、今年5月の株式市場は「5月の売り」がなく、投資家が予想していたような「売り探し」による株価下落は見られなかったと評価した。5月前半は市場が好調に推移し、銘柄はグループごとに分化され、投機性の高い中小型株への資金流入が活発だった。しかし、5月後半は経済成長が期待に届かず、市場は冷え込みの兆しを見せた。
「近年の市場の好調な変化は、主に投資家のポジティブな心理と期待感によるものであり、企業や経済の内的要因によるものではありません。市場が継続的に変動し、『上昇と調整』を繰り返すのも、まさにこのためです。これは非常に不安な状況です。したがって、投資家は過度に心配せず、『買い漁り』に焦らず、特定の銘柄や銘柄群の波に乗り遅れた場合には、辛抱強く観察し、新たなサイクルを待つべきです」とミン氏は自身の見解を述べた。
一方、ドンア証券（DAS）のフイン・アイン・トゥアン社長は、4月末以降、市場は上下動を繰り返しており、キャッシュフローが銘柄群から銘柄群へと絶えず変動していると述べた。これは、キャッシュフローが長期間にわたって特定の産業群を牽引するほど強力ではないためだ。さらに、投資家は「安全」思考であるため、5～10%、あるいはせいぜい15～17%の利益が出れば、それ以上待つよりも売却してしまうため、銘柄群が持続的な成長モメンタムを維持することは難しい。
トゥアン氏によると、企業が依然として困難に直面し、債券返済のプレッシャーが依然として大きく、輸出、小売、消費が本格的に回復していないため、市場へのキャッシュフローは力強くない。一方、銀行金利は低下したものの、依然として高水準にある。「現段階で市場に参加する投資家は、分析ツールを用いた戦略に基づき、キャッシュフローを業種別に振り分ける方法を理解している必要がある。特に、市場を綿密に監視し、迅速に取引を行うことができれば、期待通りの利益が得られるだろう」とトゥアン氏は述べた。
長期的なメリット
市場を主導する株群としての銀行株は、国立銀行の継続的な金利引き下げの恩恵を受けると期待されているものの、このところ大きな躍進を遂げていない。
M・ゴック氏（ホーチミン市トゥドゥック市在住）は昨年末からSHB株を1株11,000ドンで保有していますが、現在ではわずか数パーセント上昇し、1株11,850ドンとなっています。同様に、VIBが35%の配当支払いを計画している、VPBが10%の現金配当を控えている、ACBが25%の株式配当と現金配当を支払うなど、明るい情報を得ている銀行株を保有している多くの投資家も、期待していたほど株価が上昇していません。
「不動産、建設、証券、石油、ガスなどの株と比べると、銀行株は過去数ヶ月、各銀行が数千億から数兆ドンの利益を上げているにもかかわらず、ほとんど上昇していない」と、市場で3年の経験を持つ投資家のDuc Thanh氏は疑問を呈した。
銀行株について、ある証券専門家は、パンデミック期（2020～2021年）の「低金利時代」と比べると、現在の金利は依然として高いと指摘する。加えて、銀行は事業、特に不動産業界の苦境により不良債権の増加というプレッシャーに直面しており、多くの銀行の非定期性預金金利（CASA）は低下し、純金利マージン（NIM）も縮小している。こうした圧力により、「キング」株のブレイクアウトは困難になっている。
金融専門会社FiinGroupによる最近の銀行業界レポートによると、独自の「ストーリー」を持つ銀行を除き、ほとんどの商業銀行は利益成長目標を引き下げること、あるいはさらに低い目標を設定することに躊躇していることが明らかになっています。その理由は、現在の不利なマクロ経済環境、具体的には高金利、輸出の低迷、国内消費者需要の低迷、そして不動産市場と社債市場の低迷です。
FiinGroupの専門家は、「2023年の銀行業界の利益見通しは、3つの要因の影響を受けています。信用の伸び悩みにより利息収入が減少すると見込まれること、優良顧客層への融資競争により純資産倍率（NIM）が上昇する可能性が低いことです。保険のクロスセルを中心としたその他の事業からの収入も緩やかに増加しました。不動産市場と社債市場の悪化により資産の質が低下し、引当金の積み増し圧力が高まっています。そのため、投資家は銀行株に警戒感を抱いています」と述べています。
国家銀行の利下げが株式に及ぼす影響について、グエン・テ・ミン氏は、短期的にはこの好材料は市場を支えるものではなく、投資家は最近急騰している中小型株で利益確定売りに出るだろうと述べた。
長期的には、今年の最後の 6 か月間に、上場企業がより低い資本コストで信用資本にアクセスし、不動産などの苦戦しているセクターを支援するために貸出金利が下がると、株式は利益を得る可能性があります。
タイ・フォン
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