ベトナムは債券発行による資金調達を強く必要としているが、最近の一連の事件の後、どのようにして投資家の信頼を取り戻すことができるのだろうか？
サイゴン・レーティングスの取締役会長であるフン・スアン・ミン氏が、ベトナム債券市場の現状について語る - 写真：SR
社債発行における数多くの「抜け穴」。
アジア信用格付け機関協会（ACRAA）の2024年年次総会が本日12月6日、ホーチミン市で開催された。会議の一環として、「アジア資本市場発展のためのイニシアチブ」をテーマとしたワークショップが開催され、債券発行による資金調達について議論が行われた。
同会議で講演したサイゴン・レーティングス（ベトナム）の取締役会長、フン・スアン・ミン氏は、2023年末時点で、ベトナム債券市場全体の規模のうち、社債が38％、 国債が57％を占める見込みだと述べた。
2019年のように、企業債券の発行額が3,785億700万ベトナムドンに達し、GDPの約8％を占めるなど、力強い成長期もあった。
しかし、2022年までに発行債券の総額は2,723億8,300万ベトナムドン（GDPの約5%に相当）まで急激に減少した。2023年までに社債市場は回復に転じ、発行債券の総額は約3,499億7,600万ベトナムドン（GDPの7%に相当）に達した。
しかし、ミン氏によれば、社債市場の急速な発展は、多くの課題とリスクももたらすという。
ベトナムの社債市場が直面する最大の課題の一つは、信用リスクである。多くの企業が社債を発行するものの、期日通りに債務を返済できない状況にある。
さらに、ベトナムで債券を発行している多くの企業は、情報開示に関する規制を完全に遵守していない。財務報告書は透明性に欠け、不完全であったり、独立した監査を受けていなかったりする。
これはひいては、投資家の信頼喪失につながる。
市場において、企業が公募債を発行する割合は、民間企業が発行する債券（約10％）に比べて依然として非常に低い。
一方、発行体や社債の信用格付けは、国際的な規範に沿った一般的なビジネス慣行にはまだなっていない。
投資家の信頼を高めることが鍵となる。
専門家は、各国の資本市場の発展にとって信用格付けが極めて重要であるという点で意見が一致している。- 写真：SR
フン・スアン・ミン氏によると、ベトナムは資本市場の発展と並行して、 経済発展の新たな段階に入りつつあるという。
しかしながら、過去の諸問題により、特に社債市場は危機に直面している。したがって、投資家の信頼を回復・強化することが、債券市場が経済の大きな資金需要を満たし、企業にとっての中長期的な資金調達チャネルとしての役割を果たすための鍵となる。
サイゴン・レーティングスの会長は、債券市場における投資家の信頼回復には3つの重要な課題があると考えている。第一に、規制当局によるネガティブな出来事への対応が、徐々に投資家の信頼回復につながっている。
第二に、この信頼は発行機関にも大きく依存する。発行機関は健全な事業計画、効果的な経営管理体制を備え、あらゆる手段を講じて信用を維持し、約束どおりに債務を全額かつ期日通りに返済しなければならない。
第三に、各債券はそれぞれ異なるリスクとリターンのレベルを持つため、アドバイザリー会社は投資家のリスク許容度に関して明確なガイダンスとアドバイスを提供する必要がある。
したがって、担保資産に連動した信用格付けは、発行体が投資家の信頼を確保し、投資チャネルが安全であることを投資家に安心させるための手段となる。
最近、 国会で可決された改正証券法には、信用格付けに関するいくつかの条項が含まれており、これらの問題への対処に役立つと期待されている。
同会議で講演したACRAA会長の増田篤氏は、タイで開催された年次総会以降、協会会員は各国の資本市場の発展にとって信用格付けが非常に重要であることを繰り返し確認していると述べた。
「特定の分野への投資を決定する際には、迅速な意思決定を行うために、より多くのデータが必要となる。このデータには、企業の財務状況や将来性だけでなく、信用格付け機関や投資家にとって、各国の市場開発政策との密接な関連性も含まれる」と彼は強調した。
出典： https://tuoitre.vn/lam-gi-de-lay-lai-niem-tin-cho-trai-phieu-doanh-nghiep-20241206215405126.htm
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