国老東新聞の記者は、ドンア銀行証券会社のフイン・アン・トゥアン社長と、ここ数日の株式市場の異常な変動について話し、投資家に適切なアドバイスを与えた。
* ここ数日の株式市場の急落の主な原因は何だと思いますか?
フイン・アン・トゥアン氏：ここ数日の株式市場の急落は、為替レートの上昇に関連した情報から生じた可能性があります。ベトナム中央銀行（SBV）は、為替レートの安定を図るため、国債チャネルを通じて数千億ドンもの資金を引き揚げました。しかし、ベトナムドンの金利が依然として低下傾向にある一方で、銀行は貸し出せない余剰資金を抱えており、それが為替レートに影響を与えていると考えています。SBVによる資金引き出し規制は、金融引き締めのシグナルではなく、金融の安全性を確保するためだけのものであり、それほど心配する必要はないと考えています。
重要なのは、投資家が市場の下落を心配している間に、おそらくマーケットメーカーが意図的に悪い噂が流れ、高い財務レバレッジ（マージン）を使用している人々がパニックになり、何が何でも売却することになり、売り圧力がかかり、指数が大幅に下落することです。
噂話に関して言えば、市場が大きく変動するたびに、SNS上の株式グループに未検証のネガティブな情報が流れ、投資家を混乱させています。私たちは市場の浄化と健全化を訴えていますが、こうした事態は繰り返し発生し、十分な対策が講じられていません。投資家自身も、何が真実のニュースなのか、何が噂なのかを冷静に見極め、過度に悲観的になり、制御不能な群衆行動に陥らないようにする必要があります。
* 経験上、急落後の市場の動きはどのようなものになるでしょうか？また、このような局面において、証券会社や外国人投資家の自己勘定取引は市場にどのような影響を与えるのでしょうか？
9月26日の取引では、証券会社の清算圧力が和らぎ、売り圧力もそれほど大きくはなくなりました。株価が魅力的な水準まで下落すれば、投資家は底値狙いに動くため、連続して大幅な下落を経験した市場は、必ずや数回の回復局面を迎えるでしょう。
今回の急落局面では、長らく売りが強かった外国人投資家が再び買い越しに転じたのが見られます。また、証券会社の自己売買部門も、売り越しを大きく上回る買い越しを見せています。彼らはこれを割安な価格で株式を調達する好機と捉えています。証券会社の自己売買部門や海外機関投資家は、非常に専門的で優れた分析チームを擁しているため、市場の下落の理由が正当なものかどうかを非常によく理解しています。重要なのは、彼らは国内の個人投資家ほど悲観的ではないため、大胆な投資を行っていることです。
* 市場のほとんどの個人投資家は、大組織のように深く迅速に分析しないのが事実です。多くの人が大きな損失を被り、非常に混乱しています。現時点で彼らにどのようなアドバイスがありますか?
- これまで見てきたように、現在の貯蓄金利は年間わずか 5% ～ 6% ですが、株式市場には成長が好調で利益が安定し、年間配当が 25% の企業の株式が多数ありますが、株価は 1 株あたり 20,000 VND を超える程度です。
株式市場の動向は来年も好調を維持すると確信しています。来年は、KRXシステムの運用、市場のアップグレード、そして外国人投資家の誘致拡大など、市場に多くの明るい兆しが見られるでしょう。特に、ベトナムと米国は包括的戦略パートナーシップへと関係を強化、投資と貿易を誘致する多くの機会が開かれるでしょう。したがって、投資家にとって明確な投資戦略を策定し、株式を購入するには今が最適な時期です。
しかし、投資家は証拠金の利用について慎重に検討する必要があります。これは諸刃の剣だからです。投資家が不安定な心理状態にあり、投資戦略が不明確で、間違った銘柄を選んだまま証拠金を利用すると、市場が下落した際に対応が難しくなります。その時、投資家は対応に間に合わず、証券会社に売却して債務を回収させ、巨額の損失を被ることになります。
わずか数回の短い取引セッションで大きな損失が発生したため、多くの投資家が不安を抱いている。写真：HOANG TRIEU
投資家が証拠金を使わずに口座が大きく損失を出している場合、平均価格が下がった時に買い戻すべきではありません。むしろ、保有している株式が市場よりも下落しているかどうかを冷静に判断する必要があります。もし下落が大きすぎる場合は、平均価格が下がった時に買い戻して損失を倍増させるよりも、損切りをして後で買い戻す方が賢明です。
実際、 世界の主要株式市場において、個人投資家の割合はベトナムほど高くありません。そのため、ベトナム市場は個人投資家の心理に基づいて大きく変動する傾向があります。例えば、投資家は今日は株を買い増しするつもりはないものの、相場が上昇すると買いに走ります。一方、相場が下落に転じると、不安を感じて売却してしまいます。そのため、投資家は感情をコントロールし、群集心理に流されず、特に規律と具体的な戦略を堅持してリスクを抑える必要があります。
投資家は心配している
9月26日の取引では、VN指数は15.24ポイント（-1.32%）急落を続け、1,137.96ポイントまで下落しました。HNX指数はさらに1.75ポイント（-0.76%）下落し、229.75ポイントまで下落しました。UpCom指数も0.27ポイント（-0.3%）下落し、88.43ポイントまで下落しました。注目すべきは、午後の取引前半に市場がかなり回復し、数百銘柄が急騰し、天井に達したことです。VN指数は11ポイントまで回復しましたが、取引終了時に突然売られ、清算注文が発動され、市場の急落が続きました。
個人投資家は引き続き1兆1,380億ドンの売り越しとなったが、国内機関、外国人投資家、証券会社の自己取引投資家は依然として合計1兆1,370億ドンの買い越しとなった。
ユアンタ・ベトナム証券の個人顧客向け商品分析・調査部長のグエン・テ・ミン氏は、グオイ・ラオ・ドン紙の記者に対し、ベトナム国家銀行が国庫短期証券ルートを通じて資金を引き出し続けていることや、「銀行は預金目的で融資を行うことが認められていない」という規制に関する通達06号などの情報が証券会社に影響を与え、投資家を不安にさせているとコメントした。
国際市場では、米連邦準備制度理事会（FRB）の政策会合後、米ドル高が継続し、米国債利回りも上昇を続けました。これらの要因は市場の予想を上回り、国際市場におけるインフレ上昇への懸念が高まり、米ドル/ベトナムドン（VND）為替レートと国内株式に影響を与えました。グエン・テ・ミン氏は、「投資家のセンチメントは不安定で、キャッシュフローも弱いため、VN指数が回復すると、証券株や不動産株を中心に売りが先行します。これは過去2～3セッション、特に9月26日のセッションの最後の10分間に発生し、VN指数は反転し、急落しました」と述べています。
証券会社に影響を与えるとされる、国家銀行通達第6号における「銀行は銀行への預金目的で融資を行うことは認められない」という規定について、メイバンク証券の個人顧客調査分析部長、グエン・タン・ラム氏は、「ここでの預金」に譲渡性預金（CD）が含まれるかどうかについては、現時点で明確な結論は出ていない」とコメントした。しかし、投資家は、これが銀行の証券会社向け資金調達源を減少させるのではないかと懸念している。
CDの利息は、証券会社の総利息収入の約10%、税引後利益の約2～4%を占めると推定されているため、影響は（あったとしても）それほど大きくないと考えられます。言うまでもなく、株式市場が好調に成長すれば、証拠金貸付の需要が高まり、証券会社はこれらの業務に資金をシフトする可能性が高いでしょう。
タイ・フォン
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