Bamboo Capital（HoSE: BCG）は、ベトナムの不動産・エネルギー市場における新興企業です。BCGは2011年に設立され、再生可能エネルギー（主にBCG Energy）、生産・貿易・農業（主にNguyen Hoang）、建設・インフラ（主にTracodi）の4つの主要分野で事業を展開しています。特に近年は、不動産（主にBCG Land）に注力しています。
BCGは2021年から2022年にかけて、AAA（保険分野）とTipharco（医薬品・医療分野）の2件の合併・買収（M&A）取引をさらに実施する予定です。
上記のM&A取引を実行するための資金を確保するため、BCGは特に2020年から2022年にかけて継続的に増資を行ってきました。2020年9月の1兆3,700億ドンの資本金は、2022年9月までに6倍に増資され、現在は5兆3,340億ドンに達しています。これはわずか2年間で約4倍の増加に相当します。特に、過去10年間で計算すると、BCGは240倍以上に増加しています。
BCGは株式発行に加え、社債（CBO）の発行による増資も行いました。2022年末時点で、BCGのCBO発行残高は7兆5,330億ベトナムドンで、14兆9,350億ベトナムドンの金融負債の50%を占めています。BCGのCBO発行には、BCG EnergyやBCG Landなど、Bamboo Capitalエコシステムを構成する多くの企業が含まれています。
2023年第3四半期末時点で、バンブーキャピタルの純収益は1兆179億ドン、税引後利益は91億ドンで、前年同期比でそれぞれ13.5%と76.9%の減少となった。
バンブーキャピタルは今年最初の9か月間で累計1,848億ベトナムドンの税引後利益を記録し、2023年の利益計画の28.4%を達成した。
同社の2023年第3四半期の収益構造では、不動産セグメントがわずか22.6%に減少し、エネルギーセグメントが28.7%から31.9%に増加し、建設・インフラセグメントも27.8%から31.7%に増加し、金融サービス・保険セグメントも6.8%から9%に増加しました。
注目すべきは、電力部門の第3四半期の発電量が1億9,750万kWhに達し、同時期比28.3%増加したことです。この成長の原動力は、フーミー太陽光発電所プロジェクトによるものです。
2023年第3四半期末までに、バンブーキャピタルの総資産は42兆9,766億ベトナムドンに達し、2023年初めと比較して1.9％のわずかな減少となりました。
BCGエナジーの株価はIPO前に85%上昇
最近、バンブー・キャピタル・グループ株式会社は、ナム・エー商業株式会社（NamABank）で発生するドゥオン・フォン・エネルギー株式会社や運輸・産業開発投資株式会社（Tradico）を含む子会社の信用を保障するための資産交換に関する取締役会決議を発表しました。
具体的には、バンブーキャピタルの取締役会は、同社が82%以上の資本を保有する子会社であるBCG Energy JSCが直接保有する560万株を、NamABankで発生する信用供与の担保として個人が所有する他のBCG Energy株743万株と交換することに合意した。
このうち、バンブーキャピタルが所有するBCGエナジー株100万株は、ドゥオンフォン社の銀行融資の担保として、取締役会副会長兼副社長のファム・ミン・トゥアン氏が所有するBCGエナジー株143万株の代替資産となる。
同様に、バンブー・キャピタルが直接保有する残りのBCGエナジー株460万株は、元副総裁で財務担当のホアン・ティ・ミン・チャウ氏が保有するBCGエナジー株600万株を、トラディコとのNamAバンク信用枠の担保として置き換える資産として使用された。
注目すべきは、この2つの担保スワップ取引において、銀行がBCGエナジー株1株に対して提示した単価が1株あたり10,000ドンから1株あたり18,500ドンに上昇し、評価額が85%上昇したことだ。
NamABank は、株価評価額をほぼ 2 倍にすることで、銀行が担保とする BCG Energy 株の額を減らすことに同意しました。
担保として使われたBCGエナジー株が銀行によってほぼ2倍の価値に引き上げられたのは、バンブー・キャピタルがこのエネルギー部門を担当する会社をIPOする計画を発表したものの、計画通りに実行できなかったという状況の中で起こった。
具体的には、今年の最初の6か月間の事業状況の最新情報を投資家と共有したバンブーキャピタルの副社長ファム・ミン・トゥアン氏は、過去1年間、同社はBCGエナジーが管理する再生可能エネルギー部門のIPOに関してパートナーのKPMGシンガポールと協力してきたと語った。
計画によると、同社は必要な書類を揃え、今年第2四半期にUPCoMに提出する予定です。それと並行して、Bamboo Capitalは戦略的投資家と協力して資金調達を進めます。同社は、電力プロジェクトに関する政策および法的枠組みの整備が、投資家からの資金調達を後押しすると期待しています。
BCGエナジーの財務状況について、 ハノイ証券取引所（HNX）に提出された概要報告書によると、今年6月末時点で同社の連結自己資本は約7兆360億ドンに達し、前年比12%増加した。また、負債・自己資本比率は1.8倍で、2022年6月の2.36倍から低下した。
上記の係数により、BCG Energyの負債は約12,665億VND、総資産は19,700億VNDとなります。
しかし、今年上半期の同エネルギー会社の連結税引き後利益は85億ドン未満となり、2022年の同時期と比べて97％以上減少した。
BCGランドの利益はUPCoMに上場する前に84%減少した
8月末、ベトナム証券保管・決済機構（VSDC）はBCG Landに初の証券登録証を交付しました。同社は現在、Upcomでの取引手続きを進めています。
BCGランド株式会社（BCG Land JSC）の2023年第3四半期の連結財務報告書によると、純収益は2,300億ドンで、前年同期比11%減となりました。売上原価と経費が増加したため、税引後利益は117億ドンで、前年同期比65%減となりました。
BCGランドによれば、この四半期では不動産プロジェクトの引き渡しによる収益が前年同期に比べて減少しており、これが前述の利益減少の主な原因となっている。
収益構造においては、不動産譲渡および不動産売買契約による収益が主に寄与し、2,190億ドン（同10%減）となりました。また、ホテル、観光、関連サービスの提供による収益、そしてプロジェクトマネジメントおよび開発コンサルティングによる収益もありましたが、いずれも減少しました。
さらに、BCG Landの四半期の総収益には、投資協力契約に基づく受取利息による金融収益も大きく貢献し、同期間比36%増の1,690億ドンを超えた。
BCGランドは今年最初の9か月間で純収益5,830億ドン、税引後利益1,360億ドンを達成したが、これは2022年の同時期と比較してそれぞれ32%と76%の減少である。
9月30日現在、BCGランドの総資産は12兆5,370億ベトナムドンで、年初に比べて8.5%増加しており、そのうち最も大きな割合を占めるのは売掛金の6兆3,580億ベトナムドンで、9.8%減少している。
上記の売掛金のうち、約4兆7,950億ドンは、ホーチミン市、ホイアン、クイニョン、クアンガイ、ダクノンでの不動産プロジェクトの開発に協力するためにパートナーと締結した事業協力契約（BCC）に基づく長期売掛金です。
BCGランドの9月30日時点の在庫価値は3兆5,050億ドンで、年初比35%増加しました。これは主に、コンバップ・エコツーリズム・エリア・プロジェクト（通称ホイアンドール・プロジェクト）の未完成の生産・事業に係る追加費用約1兆550億ドンによるものです。同社はまた、9月30日時点の同プロジェクトの未完成の基本建設費を約5,700億ドンと計上しました。
Bamboo Capital（BCG Landの親会社）の情報によると、このプロジェクトでは現在、合計202軒のショップハウスのうち56軒が引き渡されている。
BCGランドが保有する不動産プロジェクトには、ホイアンドールのほか、マリブホイアン（約2兆1,550億VND）、キングクラウンビレッジプロジェクト（1,350億VND）、カーサマリーナリゾートプロジェクト（1,370億VND）などがあります。
そのうち、マリブ・ホイアン・プロジェクトは、合計675戸のコンドミニアム・ホテルのうち222戸を引き渡しました。このプロジェクトは、BCGランドの9月30日時点で最大の在庫を抱えるプロジェクトでもあり、年初比7.2%減少しています。BCGランドは9月30日時点で、このプロジェクトのために750億ドンを超える在庫減価償却引当金を計上しています。
一方、9月30日現在、BCGランドの買い手からの短期前払い金は1兆5,530億ドンで、年初に比べて69％増加しており、そのほとんどはホイアンドールプロジェクト（7,970億ドン）とマリブホイアンプロジェクト（7,280億ドン）の顧客からのものである。
負債に関しては、BCGランドの9月30日時点の未払い融資残高は3兆3,380億ドンで、年初比11%減少しました。このうち2兆5,000億ドンは、2021年3月に発行され、2026年3月に償還予定の債券（コード番号：BCLCH2124001）によるものです。
実は、旧計画ではこの債券の期間は36か月で、2024年3月に満期を迎えることになっていた。しかし、8月初旬、BCGランドは債券保有者と交渉し、期間を2年間延長することを承認され、満期日は上記の通り2026年3月に変更された。
バンブー・キャピタルの経営陣は300万株で「利益確定」に成功した
ホーチミン証券取引所は、バンブー・キャピタル・グループ株式会社の取締役会副会長兼副社長であるファム・ミン・トゥアン氏が、11月7日と8日に交渉の結果、BCG株300万株を売却したと発表した。トゥアン氏の売却目的は、個人的な資金の調達である。
この取引後、トゥアン氏が保有するBCG株はわずか310万株となり、定款資本の0.59%を占めるにとどまった。11月8日の終値1株あたり8,420ドンで仮計算すると、このリーダーが得た金額は約252億ドンとなる。
以前、バンブーキャピタルの取締役会副会長兼副社長であるグエン・タン・フン氏の妻であるグエン・スアン・ラン氏は、BCG株200万株の売却を登録していたが、その後、9月7日から10月6日までの間に、注文マッチング取引を通じて8万株しか売却できなかった。
TM （t/h）
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