10年間配当金を受け取っていない
VPBank、 ACB 、Sacombank、VIBなど、現金で配当を支払う少数の銀行を除き、ほとんどの銀行は定款資本の増強策として株式で配当を支払うことを選択しています。これは銀行によって長年繰り返されており、決定に発言権を持たない小株主は「心底憤慨している」状態です。
PG銀行の株主総会で、配当計画を議論しない理由についての株主の質問に答えて、取締役会長のグエン・クアン・ディン氏は、まだ新しい株主の意見を待つ必要があると述べた。
PG銀行は、 ペトロリメックスの資本撤退後、新たな機関投資家の受け入れ手続きを完了させています。そのため、会長の回答は小株主からも容易に同意を得ることができました。
PG銀行とは異なり、 サコムバンクの株主総会は熱心な高齢株主によって「煽動」された。ある高齢の女性株主は、銀行によるボーナスおよび福利厚生基金（2022年には4,047億ドン）からの控除に疑問を呈したが、配当の支払いについては無視した。
「7～8年間、配当金を受け取っていません。あなた方は遠回しに言い訳ばかりしていますが、私たちは受け取りません。あなたは単刀直入に、『配当金は支払うのか、支払わないのか？』とおっしゃいます。…私たちはあなた方のためにお金を出し、その後、一銭も払わない。こんな状況には同意できません」と、ある株主は述べた。
このような不満に直面し、サコムバンクの幹部は、銀行が再建過程にあり、配当支払いの規定条件をまだ満たしていないと説明した。また、トラム・ベ氏および関係者が保有するSTB株の債権回収のための処理は未だ行われていないと述べた。
「現在、サコムバンクの未配当利益は12兆7000億ドンです。株式決済が完了し、国立銀行の許可を得た後、株主への配当計画を実施する予定です」とサコムバンクの担当者は回答した。
銀行の株主が何十年も現金配当を受け取らないことは珍しくありません。例えば、テクコムバンクの株主は12年連続でこのような状況にあります。しかし、同銀行の株主には翌年に現金配当を受け取る権利があります。
テクコムバンクのホー・フン・アン会長は次のように述べた。「2013年の株主総会でも、今後10年間は現金配当を行わないと述べたことを覚えています。今年は10年目となり、現金配当を行わない最後の年になると思います。何が起こるか分かりませんが、当行は常に株主の権利を守り、同時に銀行の運営も確実に行わなければなりません。」
銀行は「行き詰まった」
AB銀行の株主総会で、ある小株主は、現金ではなく株式で配当を支払う銀行の慣行は、株主の利益を本当に考慮していないとの意見を表明した。
「取締役会と総裁は常に、ABバンクの目標は顧客重視だと述べてきました。しかし、顧客だけでなく株主の利益も考慮する必要があります。今後5年間の配当計画は株式で支払うのか、それとも現金で支払うのか。定款資本金の増額は引き続き必要であることは承知していますが、銀行が株主への配当支払いに配慮してくれることを期待しています」と、ABバンクのある株主は述べた。
取締役会長のダオ・マン・カン氏は、AB銀行は今後3～5年で銀行利益を積み上げて自己資本を増やし、必要に応じて追加株を発行して新たな資本を増やす必要があると語った。
ABバンクの会長は、利益の留保は「人材、技術システム、データへの長期投資のための資源を確保すること」であると株主を説得した。
「私たちはまだ板挟み状態です。利益が出なければ賃金を上げることはできません。賃金を上げなければ優秀な人材は集まりません。しかし、優秀な人材が集まらなければ、どうして高い利益を上げることができるでしょうか？」とカン氏は語った。
ABバンクの会長によると、近い将来に資本金30億米ドル、利益5億米ドルを達成するという目標を掲げ、現金配当の支払い準備は整っているとのことだ。しかし、それは将来の話であり、今後3～5年は現金配当は行わない見込みだ。
株主の皆様には、取締役会および執行委員会の方針に賛同していただくようお願いいたします。当社は利益を内部留保し、システムへの投資、人材への投資、そして長期的な技術投資を行うことで、利益の飛躍的な向上を目指します。
AB銀行会長の主張に対し、一部の小株主も、銀行の長期的発展に向けた技術投資、チーム構築、人材誘致の方向性を支持すると表明した。
経済学者のフイン・テ・ドゥ博士によると、現金配当にはいくつかの利点があり、特に「エージェンシーコスト」の抑制に効果があるという。原則として、このコストが高いほど、現金配当を多く支払うべきである。しかし、ここにはいくつかの問題点がある。
まず、高い「エージェンシーコスト」とは何を指すのか（どこでカットオフ／スイッチオフ／停止点があるのか）を判断するのは困難です。通常、「エージェンシーコスト」は、事業や市場の発展に伴い、時間の経過とともに低下します。そうであれば、事業の発展段階が早いほど、エージェンシーコストの低減のために現金配当の支払いを強く求めるべきだという主張は、合理的ではありません。
第二に、特に発展途上市場においては、企業に現金配当の支払いを強制する解決策を見つけるのは困難です。
第三に、現金で配当金を支払うと、株主、特に将来のために価値を蓄積したい投資家にとって税負担が生じます。
第4に、事業の発展が必要になったときに新たな資金調達コストが発生します。
「したがって、現金配当の支払いを通じてプリンシパル・エージェント問題を抑制することによるメリットは、失われるメリット／増加するコストよりも小さいように思われます。その結果、市場は事実上、自然に企業を運営し、グループ化してきました。40年前、世界の企業の95%は余剰キャッシュフローがある際に現金配当を支払っていましたが、現在ではこの方法はわずか33%にとどまり、残りの67%は自社株買いを行っています」と、フイン・テ・ドゥ博士は述べています。
彼はまた、多くの企業が特に成長期には配当金を支払っていないことにも言及した。こうした現実を踏まえると、株主は株式の利回りに注目すべきである。企業は、株主に高いリターンをもたらすために再投資する機会がないにもかかわらず、現金配当を支払うのだ。
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