9月24日に注目すべき銘柄

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HDB株への肯定的な推奨

ベトキャップ証券会社（VCSC）は、ホーチミン市開発商業銀行（HDB）の目標株価を4％引き上げ、1株当たり29,000ドンとしましたが、株価が過去3か月で17％上昇したことから、推奨水準を買い推奨からアウトパフォームに引き下げました。VCSCの目標株価の引き上げは、主に、2024～2028年の期間における少数株主持分（CĐTS）控除後の税引後総利益（NPAT）の予想を4％引き上げたことによるものです（2024年/2025年/2026年/2027年/2028年の予想の変動はそれぞれ1％/-1％/2％/2％/6％）。

VCSCは、2024年の少数株主利益の予想後純利子収入を1％増の12兆4,000億ドン（前年比24％増）とわずかに増加させた。これは主に、純利息収入（NII）の予想が2％増加し、純利息収入予測が上昇したことと、引当金費用予想が14％減少したことによるもので、2024年上半期の純利息収入（NOII）が予想を下回ったことによるVCSCのNOII予想の20％減少を相殺した。

mot so co phieu can quan tam ngay 24 9 hinh anh 1 — 9月24日注目銘柄（イラスト：KT）

VCSCは、HDSの2024年の税引前利益（PBT）が1兆3,000億ベトナムドン（前年比97%増）に達し、2024年上半期の税引前利益が6,010億ベトナムドンに達すると予測しています。同社は2024年に信用残高の25%増加を目標としており、2024年下半期には消費者向け融資が季節的に増加すると見込んでいます。

BMP株の購入推奨

VCSCはBMPに対する推奨をアウトパフォームから買いに引き上げ、VCSCの目標株価を19％引き上げて1株当たり130,300ドンとした。

VCSCの目標株価の引き上げは、2024年度、2025年度、2026年度、2027年度、2028年度のNPATMI予測がそれぞれ14%/16%/17%/19%/21%増加したことを反映しており、主に粗利益率見通しの改善が要因となっています。これは、2020年度上半期の粗利益率が予想を上回る43.2%となり、2023年度上半期の過去最高記録40.6%を上回ったことが要因です。VCSCは、2024年度、2025年度、2026年度、2027年度、2028年度の粗利益率予測をそれぞれ420/500/440/420/400ベーシスポイント引き上げました。

粗利益率の見通し改善は、中国の需要回復が予想よりも弱いことからPVC原料価格が予想を下回ったことに牽引されています。VCSCは、BMPが2025年に平均販売価格を前年比4%引き上げ、原材料費の8%上昇を相殺すると予測しています。VCSCは現在、BMPの原材料費が2024年に前年比-5%、2025年に前年比+8%増加すると予測しています（従来は+7%、+10%）。

PNJ株への肯定的な推奨

MB証券会社（MBS）によると、2024年には店舗数の増加率5％により小売売上高が12％増加するとMBSは予想しており、Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company（PNJ）は420店舗を所有し、主に製品価格の上昇（推定5％の増加）により店舗あたりの売上高は7％増加する。

mot so co phieu can quan tam ngay 24 9 hinh anh 2 — 9月24日注目銘柄（イラスト：KT）

金地金売上高の急増（27%増）に支えられ、PNJの総売上高は18%増加すると予測されています。しかし、金地金の比率が高いため粗利益率が低下すると予想されるため、MBSは純利益が10%増加し、2兆1,610億ドンになると予測しています。

2025～2026年には、2024年の低いベースレベルと比較して需要の伸びが改善するため、ジュエリーの消費量が向上し、店舗の成長率は6％/5％に達し、PNJの純利益は16％/14％増加すると予測されています。

MBSはバリュエーションモデルを2024～2025年に変更し、2024～2025年のEPSを前回予想より8%/5%引き下げたため、目標株価は前回レポートと同じとなっています。株価はピーク時から約10%下落し、現在は2024年の基準株価となっています。

MBSは、9月から宝飾品の買い物シーズンが始まり、消費需要が回復する可能性があるため、現在の株価は7～8月期の業績におけるマイナス要因の大部分を反映していると考えています。そのため、MBSはPNJへの中長期的な投資に適した時期だと見ています。下振れリスクとしては、予想よりも消費需要が弱いこと、販売費及び一般管理費が売上高の10%を超えることが挙げられます。そのため、MBSはPNJの目標株価を1株あたり114,300ドンと据え置き、引き続き強気の推奨を推奨します。

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出典: https://vov.vn/thi-truong/chung-khoan/mot-so-co-phieu-can-quan-tam-ngay-249-post1123519.vov