FiinRatingsの社債市場レポートによると、2025年6月のプライマリー債券市場の発行規模は最大105.5兆ドン（前月比52.4％増）を記録し、そのうち100％が民間発行だった。

今年最初の6か月間で、市場の発行額は248.6兆ベトナムドン（前年同期比71.2%増）に達し、発行額の76.3%は銀行によるものであった。

FiinRatingsの推計によると、このペースでいくと、2025年に社債チャネルを通じて動員される総額は5,000億VND以上に達することになる。これは、動員総額が700兆VNDを超えた2021年のピークをわずかに下回る。

2025年上半期の発行総額の76.3%（189.7兆ベトナムドン）を銀行が占めているという事実は、銀行が信用拡大のニーズを満たすために債券チャネルを通じてTier 2資本を求めていることを示しています。

国家銀行によれば、2025年6月末までに経済全体の信用は1,720億ドンを超え、2024年末と比較して9.9％増加することになる。

目覚ましい信用の伸びにより、商業銀行は自己資本比率を満たすためにTier 2資本を増やす必要性が高まっています。

これは、銀行が依然として貸出金／総預金比率と中長期融資に対する短期資本の利用係数を維持する必要がある一方で、動員金利を低く抑える政策もあって、信用機関システムへの預金額が鈍化しているという事実も反映している。

銀行 2025_36.jpg
銀行は債券チャネルを通じて資本動員を強化している。写真：ナム・カーン。

社債発行額の76.3％は銀行によるもので、残りの動員額23.7％（約58.9兆ドン相当）は他の産業によるものである。

そのうち、不動産債は約67.3%にあたる39.6兆ドンを占めています。これは、多くのプロジェクトが法的に認可され、社債による資金調達や資金調達がより容易になったことを考えると、当然のことです。これは不動産業界にとって好ましい兆候であり、商業銀行の不良債権リスクの抑制につながると考えられます。

債券動員金利は大幅に低下し、平均7.43%から6.69%/年（すべての債券期間および種類の平均）になりました。債券額の64%は固定金利方式で発行され、22%は変動方式（国有銀行4行の12か月平均預金動員金利を基準とする）で発行され、残りは複合金利です。

二次市場に関して、報告書によると、2025年6月の二次取引は民間発行と公募発行の両方で約137.1兆ドンに達し、1日あたりの平均取引額は前月比13.4%増の6,530億ドン/日となった。

銀行および不動産グループが依然として大部分を占めており、市場全体の総取引額の約71％を占めています。

今年上半期は流動性が再び活発化し、銀行グループの取引額は前年同期と比べて大きな変化はないものの、不動産グループは37.6%増加した。

報告書によると、6月の二次市場では企業から発行された不良債権が4兆5000億ドン追加され、今年最初の6か月間の不良債権総額は23兆ドンに達した（前年同期比31％減）。

そのうち、問題のある社債の価値の45.8％は不動産セクター、16.4％は製造セクター、8.7％は建設セクター、残りの28.6％はその他のセクターからのものである。

7月1日に施行された改正企業法では、企業が個別に債券を発行する場合、負債/資本比率（発行予定の債券ロットの価値を含む）が5倍を超えてはならないと規定されている。

新たな法的規制により、財務レバレッジが高すぎる企業やプロジェクト会社による債券発行が制限される一方、一部のケースでは公募チャネルへの移行が促進されることになる。

出典: https://vietnamnet.vn/ngan-hang-huy-dong-gan-200-nghin-ty-dong-tu-trai-phieu-trong-6-thang-2425867.html