FEDが利上げを停止することによるリスク

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最近のFRBの動きにより、株式市場と国債は恩恵を受ける2つの要因だと考えられています。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長が政策会合後に述べた発言を受けて2年物米国債の利回りは大幅に低下し、世界経済に広がり資産価格に影響を及ぼし住宅購入者を苦しめ米国企業の事業コストを上昇させている米国債への圧力が緩和された。

パウエル氏によると、FRBは力強い経済成長を促すための追加政策を実施する可能性を依然として残しているが、高い米国債利回りは、中央銀行が現在の過剰インフレを解消するために金融引き締め策を維持するのに役立つ可能性があるという。

問題は、金融環境の引き締めが制御不能になった場合、FRBが不利な立場に陥る可能性があるかどうかです。FRBが積極的な金融引き締め策を終えたことを考えると、これはパウエル議長自身が始めたと言えるでしょう。金融環境が過度に引き締められれば、米国経済の景気後退リスクは高まります。

「議長が現時点で抱えている問題は、金融政策をさらに引き締めないために、株価が上昇し、債券利回りが低下する、つまり金融環境が緩和しているという支援的な姿勢で市場と対話していることだ」とニューヨーク連銀元総裁のビル・ダドリー氏は語った。

米財務省が来週、予想より少ない量の国債を売却する計画を発表したことを受け、米国債利回りは低下した。また、米製造業活動の指標も予想より弱かった。

より広い視点で見ると、金融、債券、株式市場の逼迫度を測るブルームバーグ米国金融状況指数は、金利上昇でS&P500株価指数が下落したため、3カ月連続で低下している。

パウエル議長は水曜日、12月の追加利上げの可能性を残したが、市場は依然として連邦公開市場委員会の「家計や企業の金融・信用状況の引き締めは、経済活動、雇用、インフレの重しとなる可能性がある」という見解を検討している。

しかし、FRB前副議長のリチャード・クラリダ氏によると、不安定な金融環境は大きな課題となっている。さらに、政策担当者は変動の激しい市場データに焦点を当てたことを「後悔するかもしれない」と付け加えた。ドイツ銀行の欧州・米国クレジット専門家、ジム・リード氏はこうコメントした。

ウォール街が消費者と企業の資金調達コストを押し上げ、需要を圧迫しているとの指摘もある。一方、スタンダード・チャータード銀行は、金融環境の厳格化が来年の米国経済の基盤的成長率を1%ポイント以上押し下げる可能性があると推計している。

「住宅ローン、社債、国債の利回り上昇に加え、ドル高と株価下落が相まって、米国経済への下押し圧力が高まっている。成長への潜在的リスクは過小評価されている可能性があり、特にそれが適切に抑制されない場合はその傾向が強まる」と報告書は述べている。

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