株式市場：公共投資の波の中で機会を探る

公共投資は、建設・資材分野の企業発展の機会拡大に貢献します。（写真：ロンタイン国際空港建設プロジェクト）

公共投資が重要な役割を果たす。

2025年には、公共投資が主要な政策の柱の一つとして位置づけられ、経済成長の勢いを維持する上で重要な役割を果たし、今年の8％のGDP成長目標を達成するための最優先事項の一つとなっています。

2025年の公共投資計画は、支出の加速と支援策により、過去5年間で最高水準に達しています。これは、インフラ、建設資材、物流セクターの企業にとって大きなチャンスであり、株式市場において多くの潜在的な投資機会を生み出しています。

2025年公共投資成長促進会議において、ファム・ミン・チン首相は、成長を促進し経済の主要収支を確保するための重要かつ緊急の課題と捉え、2025年までに公共投資資本の100%を支出する決意を明確に表明しました。首相は、3,000kmの高速道路、1,000kmの沿岸道路、ロンタン国際空港第1期開港、ハノイ・ラオカイ・ハイフォン鉄道の開通など、2025年末までの目標達成に注力するよう要請しました。

不安定な世界経済情勢は、投資家にとって依然として懸念材料となっている。統計によると、2025年4月末までに32のオープンエンド型株式ファンドのうち19が現金保有を増やしており、これは依然としてディフェンシブな投資姿勢を反映している。投資家の投資戦略は、経済環境全体の予測不可能な要因に頼るのではなく、企業の本質的価値をより重視するようになっている。こうした状況を踏まえ、専門家は、貿易戦争の影響が少なく、政府の政策支援も受けやすい業種を、投資家にとっての優先的な選択肢として推奨している。

民間経済発展に関する決議68-NQ/TWは、企業に大きな機会をもたらし、多くの上場企業に弾みをつけています。これに加え、公共投資部門も優先的に推進されており、3,000kmの高速道路、ホーチミン市の環状3号線、ハノイの環状4号線、1,000kmの沿岸道路、ロンタン空港、タンソンニャット第3ターミナル、ノイバイ第2ターミナル、リエンチュウ港、カンザー港、ラオカイ・ハノイ・ハイフォン鉄道、新設500kV送電線など、主要プロジェクトの完成を目指しています。これは、上場企業にとって、公共投資の波と政府の促進政策を活かす絶好の機会となります。

画期的なインフラの構築

インフラ開発企業は、2025年の公共投資の波から直接恩恵を受けるグループの一つであると考えられています。

2025年に完了予定の多くの重要プロジェクトや工事は、建設契約額の増加とプロジェクト完了後の段階的な引渡し承認により、企業に利益をもたらすでしょう。タンソンニャット空港第3ターミナルの開業に続き、ノイバイ空港ターミナルの建設は2025年第4四半期に完了する予定です。これら2つのプロジェクトの建設に携わる建設業者は、ACVとVinaconexです。冷凍電気エンジニアリング株式会社（REE）、コテッコンズ建設株式会社（CTD）、ホアビン建設グループ株式会社（HBC）、デオカインフラ投資株式会社（HHV）、FECON株式会社（FCN）など、他の企業も、ロンタイン国際空港フェーズI、南北高速道路フェーズIIの12の構成プロジェクト、ホーチミン市環状3号線などの大規模プロジェクトに参画しており、今後の収益成長の可能性は高いと見込まれています。

「巨大企業」であるベトナム建設輸出入総公司（Vinaconex）は、2025年第1四半期の業績があまり芳しくなく、純収益と税引後利益が前年同期比でそれぞれ2％と72％減少したにもかかわらず、Vinaconexの中核事業である建設部門の牽引により、2025年の収益予測は依然として良好である。

ヴィナコネックスは、南北高速道路フェーズII、ロンタイン国際空港フェーズI、ノイバイ国際空港、ホーチミン市の環状3号線などの複数のコンポーネントパッケージなど、大規模な国家インフラプロジェクトの入札を継続的に獲得しています。インフラ建設の加速化の傾向により、ヴィナコネックスは毎年約10兆～11兆VND相当の入札を獲得していると推定されており、今後も業績は向上し続けると予想されています。

Phu Hung Securities Companyの専門家による分析によると、Vinaconexの2025～2026年の残りの受注残（未処理注文）は比較的大きく、2023～2024年の平均収益の1.8倍、約15兆5000億ドンに相当すると推定され、主な収益のピークは2025年になるとのことです。

ビナコネックスの建設部門からの2025年と2026年の推定純収益は、それぞれ11兆2,000億ドン（21％増）、11兆7,000億ドン（5％増）に達すると予測されています。

同様に、デオカ・インフラ投資株式会社（HHV）も大きな受注残を抱えています。同社は、2025年も締結済みの建設契約を履行し、クアンガイ・ホアイニョン高速道路プロジェクトとドンダン・チャリン高速道路プロジェクトが収益の大部分を占めると述べています。これらのプロジェクトからの2025年の建設収入は、デオカに1兆3,925億ドンをもたらすと予測されています。

デオカの2025年の連結計画では、総収益が3兆5,840億ドン、税引後利益が5,556.2億ドンと予測されており、前年比でそれぞれ8%と12%の成長となっている。

Deo Caの2025～2027年の受注残は約3兆8,000億ドンと推定されており、これは2023～2024年の平均売上高の3.5倍に相当します。Deo Caの建設利益のピークは、主に2025～2026年に訪れることが分かっています。

同社はまた、ロンタイン国際空港フェーズI、南北高速道路フェーズIIのいくつかの構成パッケージ、ホーチミン市環状3号線、カインホア-バンメトート高速道路フェーズIなど、一連の主要プロジェクトの入札も獲得した。

フーフン証券株式会社の専門家、ト・ディン・ヒエン・ビエン氏によると、公共投資銘柄は2025～2026年も引き続き主要な成長の柱となると予想されています。過去の実績を振り返ると、このセクターの銘柄の多くは公共投資政策の動向に大きく左右されます。2025年の公共投資支出の加速傾向に関して、フーフン証券は、政府が中期5カ年計画の最終年度に公共投資支出を加速させた2020年との類似点を指摘しています。同時に、投資法規のボトルネック解消は、このセクターにプラスの心理的要因をもたらし、近い将来、公共投資銘柄の再評価に寄与すると期待されます。

モチベーションを広める

公共投資の支出増加は、建設資材、電力設備、不動産、物流など他の多くの分野にも波及効果をもたらすことが期待されます。

建設資材事業において、用地造成・工事着工直後は建設資材の消費が増加する時期です。建設省の統計によると、橋梁や道路などの公共投資事業における総事業費のうち、建設資材が占める割合は約70％です。特に割合が高い資材としては、建設用鋼材（25％）、建設用砂利（20％）、アスファルト（15％）などが挙げられます。

これにより、建設用鋼材で最大の市場シェアを持つホアファットグループ（HPG）などの大手建設資材会社、ペトロリメックス石油化学株式会社（PLC）などのアスファルト会社、バイセム・ハ・ティエン・セメント株式会社（HT1）などのセメント会社、ビエンホア建設・建材製造株式会社（VLB）などの強力な採石能力を持つ企業に大きな利点がもたらされるだろう。

アグリバンク証券会社（Agriseco）の専門家は、政府がエネルギーインフラの強化、エネルギー安全保障の確保、経済成長の新たな推進力の創出、特に外国直接投資（FDI）の誘致と500kV第3回線送電線プロジェクトに代表される国家の地位向上に注力していることから、電力インフラ建設セクターも直接的な恩恵を受けると予測しています。ベトナムのインフラ開発と供給不足の状況を受け、政府は2024年電力法の一部条項を詳述した政令、改訂された第8電力計画、ニントゥアン原子力発電所プロジェクトの再開、再生可能エネルギープロジェクト、LNG発電所、洋上風力発電の開発など、支援政策を発出しています。

物流セクターは、公共投資の増加とインフラ整備による間接的な恩恵を受けると見込まれます。高速道路が完成すれば、物流業務が円滑化され、経済成長の触媒として機能し、外国投資を誘致するでしょう。港湾・空港セクターは、ロンタン国際空港、タンソンニャット空港、ノイバイ空港拡張、ラックフェン港、カイメップ・チーバイ港、カンザー国際トランシップ港といった大規模プロジェクトの加速化により、早期に恩恵を受けると見込まれます。その結果、海上・航空貨物輸送および旅客輸送セクターは、貨物量と運航能力の増加による恩恵を受けるでしょう。

企業は大きな可能性を秘めているにもかかわらず、世界的な経済の不安定さ、法律や土地の開拓に関する問題、原材料価格の変動など、数多くの課題にも直面することになります。

しかしながら、現在の公共投資の波は企業にとって絶好のチャンスであることは否定できません。政府の強い決意と強力な制度改革により、2025年は国家の重要プロジェクトに参画する上場企業にとって飛躍の年となることが期待されます。

出典: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-loc-tim-co-hoi-trong-lan-song-dau-tu-cong-d297769.html