石油市場は圧力にさらされているが、OPEC+は生産を増やす機会があるだろうか?

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世界の原油市場は中東の緊張の影響を受け続けている。先週の原油市場：価格は2週連続で上昇した。

原油価格への圧力は、世界経済の成長が石油輸出国機構（OPEC）とその同盟国（OPECプラス）を困難な立場に追い込んでいるのではないかという市場の疑念の中で生じている。OPECプラスの減産は今年末まで維持されるか、場合によっては2025年第1四半期末まで延長される可能性がほぼ確実となっている。

世界の原油価格はマクロ経済の圧力により下落を続けている

ベトナム商品取引所（MXV）によると、9月10日の取引終了時点で、WTI原油価格は1バレル65.75米ドルで取引され、ブレント原油は約3年ぶりに1バレル70米ドルを下回りました。9月の最初の取引週だけでも、5営業日連続で下落し、世界の原油価格は7%以上下落しました。

MXVは、世界経済の成長圧力、特に世界最大のエネルギー消費国である中国と米国における圧力が、原油消費の伸びにおけるグレーゾーンを反映していると述べた。ここ数週間、特に労働市場に関する暗いデータが経済の健全性への懸念を高め、米国に景気後退が訪れるのではないかという疑問が生じている。

米労働省は8月の雇用統計で、非農業部門雇用者数は先月わずか14万2000人増にとどまったと発表した。これは、ダウ・ジョーンズが調査したエコノミスト予想の16万4000人を大きく下回る数字だ。7月の雇用者数も、前回予想の11万4000人から8万9000人へと大幅に下方修正された。

Thị trường dầu gặp áp lực, cơ hội nào cho OPEC+ tăng sản lượng?

WTI原油価格の動向

世界最大の原油輸入国である中国もまた、デフレ圧力への対策に頭を悩ませている。中国統計総局のデータによると、8月の中国消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.6%上昇にとどまり、市場予想の0.7%を下回った。中国経済の成長モメンタムが徐々に失速していることは、世界のエネルギー市場に暗い影を落としている。

今年最初の7ヶ月間では、中国の原油輸入量は2023年の同時期と比較して32万バレル／日減少し、平均1,090万バレル／日となったものの、在庫は依然として80万バレル／日以上増加している。MXVによると、在庫が継続的に増加していることから、中国の原油輸入は年末にかけて引き続き圧力にさらされると予想されている。

つまり、市場におけるほとんどの要因が現在、OPEC+にとって不利に働いていることが分かります。そのため、今年の世界の原油需要の伸びは、OPEC+が予測する200万バレル以上に達しない可能性があります。

OPECプラスの増産への「扉」は徐々に閉ざされつつある

需要の伸びが期待を下回る中、OPEC+は生産政策を市場の反応を測る手段として利用しているようだ。これは、OPEC+が度々決定を転換してきたことからも明らかだ。例えば、9月初旬にリビアの内部問題により、同国の生産量が日量約100万バレル凍結された際には、OPEC+が10月から段階的に減産を緩和するという報道が相次いだ。

供給リスクが依然として存在するにもかかわらず、原油価格が連続して下落すると、市場は即座に反応しました。その直後、OPECプラスは市場を落ち着かせるため、10月と11月に日量260万バレルを超える自主減産政策の延長を発表せざるを得ませんでした。

MXV副総裁ドゥオン・ドゥック・クアン氏

MXVのドゥオン・ドゥック・クアン副総裁は、需要の伸び鈍化が懸念される現状では、OPECプラスには生産回復の余地がほとんどないと述べた。さらに、第4四半期は通常、消費のピークとドライブシーズンが徐々に過ぎていくため、需要の伸びが鈍化する時期となる。

米国エネルギー情報局（EIA）は最近、9月の短期エネルギー見通しで、需要の伸びが第3四半期以降鈍化していると述べ、より慎重な見方を示しました。具体的には、第3四半期と第4四半期の石油需要の伸びはそれぞれ日量40万バレルと30万バレルに達し、これは年間平均の半分にも満たない水準です。

世界の石油需要の伸び – EIA

需要の減速に伴い、精製マージンの低下が市場の重しとなっている。LSEGのデータによると、シンガポールの複合精製マージンは現在1バレルあたり約2.30ドルで、2023年9月第1週の同時期と比べて68%減少している。Energy Aspectsによると、アジアの製油所は5月以降、日量40万～50万バレルの生産能力を削減している。マージンの低下は、精製事業向けの原油需要の減少に直接つながるだろう。

中国経済はそれほど明るいとは言えないが、OPECプラスが供給を早期に市場に戻すという野望を実現するために、FRBの利下げは基本的に唯一の根拠となる。しかし、FRBは通常、経済が明らかに弱体化している時に利下げを開始することに留意すべきであり、これは一連の労働市場データによって部分的に示された。FRBは金利を引き下げることで景気回復を促進し、石油需要を刺激するため、これはさらに先の話であり、証明するには時間を要するだろう。

世界の原油需要への不透明感は、OPECプラスの生産政策にとって依然として大きな障害となっている。ドゥオン・ドゥック・クアン氏によると、OPECプラスが期待する1バレル70ドル前後の原油価格を維持するためには、年末での減産解除は時期尚早であり、需要圧力が緩和される来年第1四半期末までは少なくとも延長する必要があるかもしれない。

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出典: https://congthuong.vn/thi-truong-dau-gap-ap-luc-co-hoi-nao-cho-opec-tang-san-luong-345324.html