ベトナム投資信用格付け株式会社（VIS Rating）は、「社債市場の展望」レポートで、市場固有の問題を指摘すると同時に、持続可能な開発に向けた中核的な解決策を指摘しました。
この報告書は、憂慮すべき事実を明らかにしています。2022年末から2023年にかけて、発行済み債券の約15%が元本または利子の支払い遅延に直面しています。さらに分析を進めると、その原因は外的要因だけではないことが分かります。
具体的には、支払い遅延の約90%は、事業自体のキャッシュフローの低迷（67%）と流動性の低さ（21%）という根本的な原因に起因しています。元本回収率は40%弱であり、多くの投資家が初期投資額の半分以上を失っているだけでなく、その他の機会費用も発生しています。
こうした状況を受け、発行基準の厳格化、市場規律の向上、そしてステークホルダーへの説明責任の強化を目的とした法改正が実施されました。例えば、債券保有者の代表者には、発行体に対するより積極的な監視が求められています。
しかし、VIS Ratingは、新たな規制だけでリスクを完全に排除できるとは期待しないよう投資家に警告しています。執行メカニズムの構築には時間がかかり、透明性の低い組織は依然として抜け穴を悪用する可能性があります。したがって、投資家は自らデューデリジェンスを実施し、常に警戒を怠らないことが重要です。
VISレーティングはまた、投資家が得るリターンが負わなければならないリスクに見合っていない、市場における「ミスプライシング」状況を指摘した。
2020年から2022年にかけて、多くの高リスク組織、さらには不透明なプロジェクト投資会社でさえ、財務的に健全な企業と同等の金利で債券を発行することができました。その結果、これらの債券の多くが後にデフォルトに陥り、巨額の損失が発生しました。
VIS Ratingの専門家によると、このような状況の原因は、ベトナムには信用格付けを活用する文化が根付いていないことにあるという。信用格付けは、先進国市場におけるリスク評価に不可欠なツールである。VIS Ratingのデータによると、ベトナムでは信用格付け付き社債の割合がほぼゼロであるのに対し、タイでは80%を超えている。
VIS Ratingは、信用格付けの利用強化と普及こそが、投資家が信用リスクを正しく評価し、適切なリターン水準を求めるための中核的な解決策であると考えています。また、発行体の規律と透明性を促進し、優良企業の資金調達コストの削減にも貢献します。
信用格付けの「ギャップ」に対処することは、信頼を強化し、投資家基盤を拡大し、新時代におけるベトナムの資本市場の持続可能な発展を支援するための前提条件であると考えられています。
出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403
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