為替レートが経済にとって新たな課題として浮上

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変動する為替レート

年初から為替レートは3%以上上昇しました。域内の他の通貨と比較すると、ベトナムドンは6%、タイバーツは5.3%、マレーシアリンギットは6.5%下落しました。そのため、一部の近隣諸国の中央銀行は、米ドル高を背景に、自国通貨を積極的に切り下げています。

為替レートは「不可能の三位一体」の3つの要素の一つです。為替レートが上昇し続けた場合、アナリストは中央銀行が金利引き下げを停止するか、為替レートをコントロールするために再び金利を引き上げることも検討せざるを得なくなる可能性があると予測しています。このシナリオが現実のものとなった場合、企業はより高い金利コストを負担しなければならなくなります。為替レートもまた、企業にとっての財務コストの一部です。

DXY指数は2024年に110ポイントを超えると予想されています。FRBは2023年の最後の数か月間にさらに25ベーシスポイントの上昇を予測しており、金利は2024年第3四半期から低下する可能性があります。

国内では、中央銀行が国債発行を通じて10回の純引き出しを行い、総額110兆7,000億ドンに達しました。銀行間金利は徐々に上昇しています。

「金利が下がれば、為替レートは当然上昇します。これは経済的な観点からの判断です。したがって、経営は調和のとれた安定したものでなければなりません。それが中央銀行の使命です」と、グエン・ティ・ホン中央銀行総裁は企業との会合で述べた。

世界銀行（WB）の専門家は、ベトナムの経済状況を踏まえ、金融政策の継続的な緩和は適切であると評価した。しかしながら、継続的な利下げは国際市場との金利差を拡大させ、為替レートに圧力をかける可能性がある。

政策は逆転するのでしょうか?

MBキャピタルの投資ディレクター、ド・ヒエップ・ホア氏は、「政策の転換はまだありません。インターバンク市場におけるネット国債の吸収は、為替レート投機を回避するためにインターバンク市場における過剰流動性を吸収しようとする、国立銀行による慎重かつ巧妙な動きです。国立銀行による最近の動きは、インターバンク部門への影響は限定的です」と述べました。

専門家によると、過剰流動性の状況下で、ベトナムドン（VND）の翌日物銀行間金利はほぼ年0%にまで押し下げられ、米ドル金利より約5%低い水準となっている。ベトナムドンと米ドルの金利差の拡大は、システム内での外貨投機を誘発し、為替レートに圧力をかけている。

したがって、国立銀行による資金の引き出しは、銀行間市場におけるベトナムドンの金利水準の上昇に役立ち、同時に米ドル金利との差を縮小し、それによって外貨投機を減らし、為替レートへの圧力を軽減するだろう。

上記の見解に賛同し、国民経済大学経済学部長のファム・テー・アン准教授は次のように述べた。「今後の金融政策の反転についてパニックになる必要はないと思います。規制当局がすぐに金融政策を反転させることはないと思います。現在、国内経済は依然として比較的厳しい状況にあり、総需要も依然として弱いため、中央銀行は成長を支えるために可能な限り低金利を維持するよう努めるでしょう。」

ファム・ティー・アン准教授によると、金融政策の最大の目標は物価の安定と自国通貨の価値の安定です。政府は成長目標の達成を目指しています。現在、ベトナムの経済成長率は目標値に比べて依然として低いため、政府はより高い成長率の達成を目指します。そのため、財政政策に加えて、企業に有利な金融政策を維持することが重要です。ベトナム中央銀行はインフレ抑制に取り組んでおり、実際、コアインフレ率は低下傾向にあります。

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