これは、ベトナムレポートによる独自の調査の結果であり、科学的かつ客観的な原則に基づいて構築され、顧客に製品を提供し、国民や投資家の目に印象的なイメージを作り出し、安定した財務能力を備えた強い意志を示し、COVID-19以前の期間の供給減少、ロシアとウクライナの紛争へのパンデミックの影響、原材料価格の変動、インフレの激化、金利の急上昇による困難に直面した際に優れた回復力を発揮し、多くの成果を達成するためにあらゆる努力を払ってきた建設業界の主要プレーヤーを認識し、表彰するものです...
企業は、ベトナムレポートの建設業界ランキング調査におけるベトナム企業のデータベースから、2022年12月31日まで更新された財務データに基づいてフィルタリングされ、メディアコーディング法（メディアの報道データをコーディング）の使用と組み合わせ、研究対象と利害関係者を調査して、最近の困難な時期を通じて最も包括的、客観的、完全な企業評価を提供し、以下の企業をハイライトしています。
リスト1：2023年のトップ10建設請負業者
リスト2：2023年の電気機械工事請負業者トップ5
過去5年間の建設市場の自己審査プロセスを振り返る
図1：2011～2022年の建設産業の付加価値の増減率
「スクリーニング」や「自主規制」といった言葉は、2015年から2021年の好調な成長期を経て、過去5年間の建設市場の動向を最も明確に反映しています。特に2020年初頭は、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックが「ブラックスワン」のように経済・社会生活のあらゆる側面を混乱させ、世界を新たな経済サイクルへと急速に移行させました。これまでの市場動向を振り返ると、パンデミックへの対応プロセスに応じて、以下の3つの段階に分けることができます。
まず、COVID-19以前の時期について見てみましょう。2017年から2018年にかけて急成長を遂げた不動産市場は、2019年に主に法的要因により突然「減速」しました。これにより建設業界への供給が減少し、承認プロジェクト数の大幅な減少に反映されました。ベトナム不動産協会のデータによると、2019年にハノイで新規実施の対象となり承認されたプロジェクトはわずか5件でした。ベトナムレポートが2020年2月に実施した調査によると、建設請負業者と電気機械請負業者の91.4%が、承認プロジェクト数の減少が2019年の最大の困難であったと回答しています。
第二に、COVID-19の期間です。これはパンデミックによる混乱と不安定さを伴う期間です。パンデミックの猛威により、多くの地域でソーシャルディスタンスの実施を余儀なくされ、資材や人材の供給が途絶えたことで、多くのプロジェクトが建設を中止したり、遅延したりしました。最も顕著な経済的損失は、設備の維持費、防疫費、ソーシャルディスタンス期間後のリソース動員費などです。2021年2月にベトナムレポートが実施した調査に参加した企業の37.9%が、COVID-19パンデミックの影響で、プロジェクト／契約の20%以上がスケジュール遅延またはコストの影響を受けていると回答しました。また、この時期には建設資材価格の高騰も記録され始めました。 2020年以降、サプライチェーンに混乱がない一方で、建設資材の需要が高まったため、原材料、燃料、建設資材の価格指数は同期間に6.4％上昇しました。建設資材のコストはプロジェクトの推定建設コストの約65～70％を占めるため、建設資材価格の上昇は建設投資コスト、多くのプロジェクトの効率に直接影響を及ぼし、企業の利益率を侵食します。
一部の業界専門家は、「価格高騰」によって残っていた潜在的利益がすべて吹き飛び、多くの企業が損失に陥っていると指摘しています。英国統計局によると、2021年の業界の成長率はわずか0.63%で、過去10年間の平均成長率7.2%と比較すると非常に低い水準です。
図2：建設事業の計画の完了度
第三に、COVID-19後の時期です。パンデミックによる2年間の停滞を経て、建設業界は回復への期待を胸に2022年を迎えました。2022年初頭には、多くの建設事業者が契約金額（受注残）の力強い増加を記録し、ソーシャルディスタンス期間後の土木工事需要も好調でした。しかし、その直後、相次ぐ逆風が業界各社の財務状況に影響を与えました。
まず、政府は債券市場の浄化と不動産への信用引き締めを目的とした一連の措置を講じ、不動産市場を流動性凍結状態に陥らせました。不動産市場は不動産、建設、建材といった一連のエコシステムの一部であるため、投資家の資金の流れが遮断されれば、投資家の未払い債務が日々積み上がり、施工業者のキャッシュフローも停滞することになります。一方、施工業者は依然として、ますます深刻化する価格高騰に苦戦を強いられています。
業界内の一部企業のリーダーによると、入札参加時から工事見積もりに至るまで、資材価格が高騰しており、着工前から既に赤字が続いていることが分かっているという。財務力が安定し、回復力に優れた企業の中には、価格高騰の中でも経営を維持・乗り越えられるところもあるが、入札撤退を余儀なくされた企業もある。ベトナムレポートの調査結果によると、建設企業の86.7%が前年比で総コストが増加したと回答しており、これは2020～2021年のコスト増加率（+44.6%）を上回っている。収益・利益計画の達成率は低下している一方で、未達成の収益・利益計画の割合は前年比で高くなっている。
経済全体の困難な状況の中で、2022年の建設業界の付加価値成長率は8.17％に達し、依然としてCOVID-19以前の成長率より低いものの、パンデミックによる2年間の市場停滞と比べると大幅に改善し、経済全体の総付加価値成長率に0.59パーセントポイント寄与した。
近年の困難な時期を通して、建設業界の柱となる企業を浮き彫りにする市場選別のプロセスは、メディアを通しても真に反映されています。ベトナムレポートによる2020年2月から現在までのメディア分析の結果によると、市場の変動により事業活動はやや低迷しているものの、業界企業のメディア活動は依然として非常に活発で、多くの建設業者が前年よりもメディアへの露出頻度を高めています。Hoa BinhとCotecconsは依然としてメディア露出が最も多い2つの建設業者です。FeconとNewtecconは、メディア露出の増加率が比較的安定している建設業者です。（図3）
図3: メディアで取り上げられた請負業者
ベトナムレポートによると、メディアにおけるイメージの多様性という観点から、企業が24トピックグループ中10グループの情報報道を受けている場合、「効果的」とみなされ、24トピックグループ中15グループの情報報道を受けている場合、「非常に効果的」とみなされます。メディア分析の結果、過去1年間に「効果的」を達成した企業の割合は大幅に減少し、その前の2年間の45.1%と39.1%と比較してわずか20.5%に達しました。その中でも、財務/業績は21.9%の割合で最もメディアの注目を集めており、株式やイメージ/PR/スキャンダルなどの残りのトピックをはるかに上回っています。これは、変動の多いこの年に建設業界が抱える最大の懸念事項、つまり企業の財務健全性と回復力をまさに反映しています。
図4：建設企業のメディアにおける情報源別暗号化情報の割合
ベトナムレポートのメディア分析の結果は、業界企業がメディア活動においてより積極的かつ積極的になっているという前向きな兆候を示しています。過去1年間に企業が発表したニュースの割合は、以前の期間と比較して大幅に増加しました（図4）。
ベトナムレポートによる過去の調査では、企業がメディアに対して積極的ではなく、情報の大半を報道機関に委ねている場合、予期せぬメディアインシデントの発生を予測し、対応策を講じることができず、メディアリスクが高まることが示されています。不安定な市場環境において、メディアにおける発言力を高めることは、企業が一般大衆や投資家の目に留まるイメージを維持するための効果的な解決策となります。
2023年の展望：困難を積極的に乗り越える - インフラと産業の明るい兆し
ベトナムレポートが2023年2月に実施した調査に参加した企業のほとんどは、今年の事業見通しについて非常に慎重な姿勢を示しました。業界大手企業のトップによると、2023年は依然として建設業者にとって非常に厳しい年であり、財務的なプレッシャーが大きいとのことです。業界のバリューチェーンの観点から見ると、建設業者は建設工事を行う際に、プロジェクト投資家から以下のキャッシュフローを受け取ります。(1) プロジェクトの着工前に請負業者に前払い金を支払う。(2) 完成数量の検収結果に基づき、工事の進捗状況に応じて支払いを受ける。
しかし、現実には、ゼネコンは資金繰りが悪化するリスクに直面し、プロジェクト建設を信用資金に頼らざるを得ない状況にある。その理由は3つある。第一に、建設費の支払いが早期に行われること、第二に、投資家からのキャッシュフローの支払いが遅いこと、第三に、下請け・施工チームは規模が小さい場合が多く、信用資金の調達が困難なため、ゼネコンは資金繰りが悪化し、債務の圧力にさらされている。2023年2月の調査時点では、資金調達能力について、建設企業の約半数が「前年より困難」と回答したが、この割合は前年の調査結果（-25.0%）と比較すると減少している。
ベトナムレポートの調査結果によると、今後12～18ヶ月間、景気後退の影響や許認可・プロジェクト承認プロセスの遅延を懸念する企業の割合は引き続き増加する見込みです。一方で、原材料価格の変動、インフレ、そしてパンデミックの影響による投資心理の慎重化といった課題は、徐々に影響を弱めていくと予想されます（図5）。
図5: 建設業界の活動を阻害する主な困難
建設業界の投資・事業環境を評価すると、ほとんどの企業が昨年よりも慎重な姿勢を示しており、セクター間の差異が顕著です。企業の3分の2は、エネルギー・公益事業分野の建設は昨年と比べて明確な変化は見られないと考えていますが、住宅・商業施設分野の建設需要が改善せず、競争圧力が高まっている状況では、大多数の企業が前向きな見方をしていません（図6）。
図6：建設企業の建設業界の投資と事業環境に対する評価（昨年との比較）
今年の明るい兆候は、インフラおよび産業建設部門から来ている。インフラ建設企業群（特に高速道路プロジェクト）については、盛土、砂など総コストの大きな割合を占める資材による高投入コストの影響により、依然として価格上昇傾向を維持しているものの、公共投資からの反発があると予想される。2023～2024年は公共投資支出のピークになると予測されており、インフラ建設企業に大きな仕事の源をもたらす。2022年10月、運輸省は道路建設の資金調達のため、2021～2025年の公共投資計画に71.7兆ドン（29億米ドル）の追加投資を発表した。統計総局によると、2023年第1四半期の国営部門の実現投資資本は153兆ドンと推定され、前年同期比11.5％増加した。今後、公共投資資本が増加すると予想されており、多くの企業に回復の勢いをもたらす可能性があります。
ベトナム建設業者協会（VACC）の報告によると、2022年の建設企業の工事量は減少したが、工業建設（10%を占める）は横ばいだった。2023年の見通しでは、工業建設は依然として業界全体の成長を支える明るい材料であり、企業の66.7%が明るい見通しに期待を寄せている。
今後、産業建設のコスト構造において高い割合を占める鋼材・亜鉛メッキ鋼材は徐々に安定化しており、サプライヤーとの契約が新たな単価に合わせて調整されることで、この分野の企業の利益率も向上すると見込まれます。加えて、工場建設および工業団地インフラへの旺盛な需要も、この成長を牽引しています。世界の生産ネットワークは依然として変化を続けており、近年、多くの大手企業がベトナムへの投資拡大を表明していることから、ベトナムはグローバル企業にとって工業・生産施設の立地先として有力な選択肢となっています。
図7:建設企業の成長に貢献する機会
ベトナムレポートの調査では、今年の建設活動を促進する6つの機会が指摘されており、(1)高度なスキルと経験を持ち、規律のある人員のチーム、(2)地位と競争力、(3)会社のビジョンと事業戦略が明確で市場動向を把握していること、(4)ベトナムへの外国直接投資（FDI）が急増していること、(5)競争力のある価格で高品質の製品、(6)不動産市場に関連する多くの法的困難と問題の解決に注力していることなどが挙げられる（図7）。特に、高度なスキルと経験を持ち、規律のある人員のチームという要素は、業界の成長にとって最も重要な原動力と考えられており、2022年と比較して企業が選択する割合が最も高い要素（+17.1%）でもある。経済において大量の労働者を使用するという特徴により、人材の質は建設会社の発展と成功を決定づけるものである。プロジェクトを期限通りに予算内で、必要な基準を満たして完了するには、熟練した高度に専門化された労働力を持つことが不可欠であり、労働の質の向上は生産性、効率性、利益の面で建設企業の業績に直接影響を及ぼします。
建設業は近年、最も多くの外国直接投資（FDI）を誘致しているセクターの一つであり、建設企業の3分の2は、今後もFDIが業界全体の発展を支える原動力となることを期待し続けています。2023年2月中旬、計画投資省傘下の外国投資庁は、ベトナムが2023年に831.1兆ドンから877.3兆ドン（360億米ドルから380億米ドル）のFDIを誘致する見込みであると報告しました。これは、2022年の287.7兆ドン（277億米ドル）から増加しており、困難な状況にある建設企業の成長に対する自信をさらに強めています。
新しい経済サイクルの中で建設市場を積極的に突破し、形成していくことが期待されます
過去を振り返ると、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）、信用引き締め、新たな生産技術やデジタル化、新素材技術などの影響により、建設業界全体、そして各企業は徐々に「変革」を遂げ、全く新しい姿へと変貌を遂げ、より強固で永続的なものへと変貌を遂げてきました。キャッシュフロー、原材料、利益などがパートナー企業に大きく依存するため、受動的な立場に陥りがちな業界ですが、現段階では、建設企業は自らを守り、投資家、顧客、そして利害関係者からの信頼を確固たるものにするために、ますます積極的な行動をとっています。
業界の企業は、プロジェクトの実施と事業資本の配分における回復力の構築の重要性を5段階評価で4.5ポイントと評価しました。これは非常に重要なレベルで、昨年の調査結果と比較して0.3ポイント増加しています。
建設企業がプロジェクトを実施し、将来の混乱に直面した際に資本を配分する際の回復力を向上させる取り組みのレベルを評価すると、計画段階にある企業の割合が改善過程にあり完了した企業の割合に移行したときに肯定的な兆候が見られました（図8）。
図8: 将来の混乱/ショックに対するレジリエンス向上への取り組みレベル
ベトナムレポートの調査結果によると、建設企業が短期・中期的に取り組むべき7つの優先課題が示されています（図9）。7つの優先課題のうち5つは、事業レジリエンス（リスク管理、財務管理、人材管理）の向上に向けた取り組みの一環です。
図9: 建設企業の優先ソリューショントップ7
他の業界とは異なり、建設業界のプロジェクトは複雑で、多くのステークホルダーが関与することがよくあります。企業の財務資源を計画、組織、管理、監視することで、適切な配分、プロジェクトの納期と予算内での完了、そしてプロジェクトのライフサイクル全体にわたるキャッシュフローの効率的な管理を確実にする必要があります。同時に、遅延や設計変更など、多くのリスクにさらされることが多い建設業界では、効果的なリスク管理も重要です。効果的なリスク管理は、これらのリスクを特定して軽減し、遅延、コスト超過、法的紛争の可能性を低減するのに役立ちます。厳しい経済状況の中、不動産・建設市場の流動性は依然として低いままであり、財務管理とリスク管理能力は建設企業の最優先事項となっています。これにより、企業は業界における競争力を高め、顧客や投資家からの評判を高め、リソースをより適切に管理し、無駄を減らし、利益を最大化することが期待されています。
さらに、投資協力強化のソリューションは、現在の困難を乗り越え、発展を促進するために建設企業の46.7%に選択され、今後3年間でこのソリューションを選択する企業は大幅に増加（+14.9%）しました。これは、競争が激化する市場において成長と発展を目指す建設企業にとって重要な戦略です。建設企業は、プライベートエクイティファーム、ベンチャーキャピタリスト、機関投資家など、より多くの投資家やパートナーを引き付けることができます。外部パートナーのリソース、専門知識、資金を活用することで、建設企業は規模の拡大、収益性の向上、リスクの軽減を実現できます。
多くの建設企業にとって、テクノロジー関連のソリューションは依然として優先事項です。多面的なプレッシャーにより、企業はコストとリソースを最適化するために、業務を最適化する革新的なソリューションを模索せざるを得ません。効率性と生産性を向上させる技術革新は、2023年に普及し、力強く発展するトレンドです。建設企業が最大の投資収益率（ROI）をもたらす可能性があると評価する上位5つのテクノロジーは、ビルディング・インフォメーション・モデリング（BIM）、高度なデータ分析の活用、モバイルプラットフォーム、基本的なデータ分析の活用、ロボットによる自動化／デジタル労働プロセスです。2022年の調査結果と比較して、建設企業によるほとんどのテクノロジーの選択率が上昇しています。中でも、ビルディング・インフォメーション・モデリング（BIM）は最も高い成長率（+81.4%）を示しています。BIMは、建物の設計、建設、運用を最適化するためにデジタル機能を作成および管理するテクノロジーです。BIMは、建設企業の設計、計画、施工、保守へのアプローチを変革しました。BIMは、コラボレーション、効率性、品質、持続可能性、安全性を向上させ、プロジェクト成果の向上と建設企業の競争力向上につながります。
年初から、2023年の建設業界発展に向けた政府による一連の支援プログラムやインセンティブに関する会議が数多く開催され、今後は公共投資資金の増加が見込まれ、FDIからの好材料も出ており、多くの企業にとって回復の勢いを生み出す可能性があります。しかし、予測から現実への転換は一朝一夕で決まるものではなく、市場機会を捉える自発性を持つ企業は多くありません。新たな局面に入り、多くの課題を抱えながらも、より多くのチャンスが期待されています。「火は金を、苦は力を試す」と言われるように、市場が選別段階にある現在の状況を乗り越えることができれば、優れた回復力と強固な財務体質を備えた信頼できる建設業者は、これまで以上に利益成長を加速させるチャンスを得るでしょう。
ベトナムレポート
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