UOBのアナリストによると、ベトナムの経済活動は90日間の関税猶予期間のおかげで回復しており、4月の輸出入は前年同期比で予想以上に大幅に増加し、それぞれ20％増、23％増となった。この成長は主に、企業が関税猶予期間終了前に取引を拡大したことによるものだ。最大の市場である米国への輸出は前年同期比34％増と、2024年1月以来最速の伸びを記録した。
しかし、関税政策をめぐる不確実性の中で、UOBはベトナム経済の見通しについて慎重な見方を維持している。これは、ベトナム経済が貿易に大きく依存しており（輸出がGDPの約90%を占める）、米国市場だけで輸出総額の約30%を占めているためである。
さらに、輸出は電気・電子機器、家具、繊維、履物といった主要分野に高度に集中しており（米国への輸出総額の約80%を占める）、
「ベトナムの年間経済成長率予測は、2025年が6.0％、2026年が6.3％で据え置きます。特に2025年の第2四半期と第3四半期については、GDP成長率はそれぞれ6.1％と5.8％に達すると予測しています」とUOBのアナリストは述べています。
UOBによると、ベトナムのインフレ率は3月と4月ともに前年同月比約3.1%とやや鈍化しており、2024年の平均3.6%、2023年の3.26%を下回っているものの、目標の4.5%は依然として下回っている。こうした穏やかなインフレ環境に加え、世界的な貿易摩擦の激化や関税をめぐる不確実性から、 ベトナム国家銀行が金融緩和策に踏み切る可能性が高まっている。
しかし、近隣諸国とは異なり、ベトナムドン（VND）為替レートの現在の下落は、ベトナム国家銀行が考慮しなければならない要因である。UOBの調査専門家は、現在の状況を踏まえ、ベトナム国家銀行は政策金利を据え置き、リファイナンス金利は4.50%に維持されると予測している。
さらに、国内のビジネス環境と労働市場が著しく悪化した場合、UOBは、ベトナム国家銀行がワンタイムリファイナンス金利を新型コロナウイルス感染症流行時の最低水準である4.00%まで引き下げ、その後、為替市場が安定し、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを実施することを条件に、さらに50ベーシスポイント引き下げて3.50%にする可能性があると予想している。
「現時点では、ベトナム国家銀行は政策金利を据え置くというのが我々の基本シナリオだ」とUOBのアナリストは述べた。
UOBのレポートでは、2025年第2四半期にアジア通貨が全般的に回復する中で、ベトナムドン（VND）が地域で最も弱い通貨の一つであることも指摘されている。四半期初めからVNDは1.8%下落し、1米ドルあたり約26,000VNDという過去最低値を記録した。
「この弱さは主に経済見通しの悪化（2024年のGDP成長率予測を7.09%から2025年には6.0%に下方修正）と、米越貿易交渉が大きく進展しない場合に米国が『解放記念日』に発表した46%の関税を再導入するリスクの高まりに起因している。これらの要因は短期的にはベトナムドンに圧力をかけ続けると予想される」とUOBの専門家はさらに分析した。
したがって、UOBは、ベトナムドンは2025年第3四半期末まで米ドルに対して弱い価格帯で変動を続けると見ています。しかし、2025年第4四半期以降は、貿易をめぐる不確実性が徐々に緩和されるにつれて、アジア通貨全般の改善傾向に沿って、ベトナムドンは回復の勢いを取り戻し始める可能性があります。
UOBは、USD/VND為替レートの予測を、2025年第3四半期に26,300、2025年第4四半期に26,100、2026年第1四半期に25,900、2026年第2四半期に25,700に更新した。
出典: https://nhandan.vn/uob-vnd-lay-lai-da-phuc-hoi-tu-quy-42025-post885828.html
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