UOB：ベトナムドンは2025年第4四半期から回復の勢いを取り戻す

UOB銀行（シンガポール）の世界市場・経済調査部が実施した2025年第2四半期のベトナムの経済成長予測では、2025年第3四半期末まではVNDが米ドルとの取引レンジ内で弱い価格帯で変動し続けるとみられています。しかし、2025年第4四半期以降、VNDは回復の勢いを取り戻し始める可能性があります。

UOBのアナリストによると、ベトナムの経済活動は90日間の関税延期措置のおかげで回復し、4月の輸出と輸入は予想を上回る前年比20%増、23%増となった。この増加は主に、関税延期期間の終了を前に企業が取引を拡大したことによるものだ。最大の市場である米国への輸出は前年比34%増と、2024年1月以来の急速な伸びを記録した。

しかし、関税政策をめぐる不確実性の中、ベトナムの経済は貿易に大きく依存しており（輸出はGDPの約90％を占め）、米国市場だけで総輸出の約30％を占めていることから、UOBはベトナムの見通しについて慎重な姿勢を維持している。

さらに、輸出も電気・電子、家具、繊維、履物などの主要産業に集中しています（米国への総輸出額の約80％を占めます）。

UOBの専門家は、「ベトナムの年間経済成長率は2025年が6.0％、2026年が6.3％と予測を維持している。2025年第2四半期と第3四半期のGDP成長率はそれぞれ6.1％と5.8％に達すると予想される」と述べた。

UOBによると、ベトナムのインフレ率は3月と4月は前年比約3.1%とやや落ち着きを見せており、2024年の平均3.6%、2023年の3.26%を下回っているものの、目標の4.5%を下回っている。世界的な貿易摩擦と関税をめぐる不確実性の高まりの中、インフレが穏やかに推移していることから、 ベトナム国家銀行が金融緩和に踏み切る可能性が出てきている。

しかし、近隣諸国とは異なり、ベトナム国家銀行（SBV）はベトナムドン（VND）の現在の弱さを考慮しなければならない。現状を踏まえ、UOBの調査専門家は、SBVが政策金利を据え置き、リファイナンス金利を4.50%に据え置くと予測している。

さらに、国内のビジネス環境と労働市場が大幅に弱体化した場合、UOBは、外国為替市場が安定し、米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを実施することを前提に、SBVが借り換え金利を新型コロナウイルス関連最低水準の4.00％まで一旦引き下げ、その後さらに50ベーシスポイント引き下げて3.50％にすると予想している。

「現時点では、中央銀行が政策金利を据え置くというのが私たちの基本シナリオのままだ」とUOBの専門家は述べた。

UOBのレポートはまた、2025年第2四半期にアジア通貨が全体的に回復する中、ベトナムドン（VND）が地域で最も弱体化した通貨の1つであることを強調した。四半期初め以来、VNDは1.8％下落し、約26,000VND/USDという新たな最安値を記録した。

「この弱さは、主に経済見通しの悪化（当社は2025年のGDP成長率予測を2024年の7.09%から6.0%に引き下げました）と、米越貿易交渉に大きな進展が見られない場合、米国が『解放記念日』に発表した46%の関税を再び課すリスクの高まりによるものです。これらの要因は、短期的には引き続きベトナムドン（VND）に圧力をかけると予想されます」とUOBのアナリストは付け加えました。

UOBは、その後も2025年第3四半期末まで、VNDは対米ドルの取引レンジ内で弱い値動きを続けると予測しています。しかし、2025年第4四半期以降は、貿易摩擦の不確実性が徐々に和らぐにつれて、アジア通貨全体の上昇傾向に沿って、VNDは回復の勢いを取り戻し始める可能性があります。

UOBは、USD/VND為替レートの予想を、2025年第3四半期に26,300、2025年第4四半期に26,100、2026年第1四半期に25,900、2026年第2四半期に25,700に更新した。

ホン・アン

出典: https://nhandan.vn/uob-vnd-lay-lai-da-phuc-hoi-tu-quy-42025-post885828.html