VN-Index はいくつかの重要なイベントを前に「テスト」に直面しています。

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VN指数は過去1週間の取引で22ポイント以上下落し、一連の女性リーダーが大量に株式を売却し、市場は重要なシグナルを待っており、ACB株は28％上昇すると予想され、配当支払いスケジュールが進行中です。

VN指数は22.25ポイント下落した。

先週の取引終了時点で、VN指数は22.25ポイント（1.75%減）下落し、1,251.71ポイントとなった。

市場への資金の流入はやや鈍く、平均取引額と比較して21.3％減少し、約15兆VNDで取引され、一部のセッション（9月12日）では10兆VNDまで下落し、ほぼ1年ぶりの低水準となった。

「柱」株のグループは一斉に方向転換し、多くの「大手」銘柄がVN指数にマイナスの影響を与えている株の上位リストに登場しました：SSB（ SeABank 、HOSE）、TCB（Techcombank、HOSE）、VNM（Vinamilk、HOSE）、VIC（Vingroup、HOSE）、NVL（Novaland、HOSE）、…

Chứng khoán tuần 16 – 20/6: VN-Index — 先週、一連の「優良株」が反転し下落した（写真：SSI iBoard）

外国人投資家も今週最後の取引で売り越しを再開しました。具体的には、9月13日には、VHM（ビンホームズ、HOSE）株を1,890億VND超、MWG（モバイル・ワールド・グループ、HOSE）株を1,243億VND超売り越しました。

不動産株は急落し、注目を集めています。例えば、NVL（ノバランド、HOSE）は先週、1株あたり11,500ドンまで11%以上下落しました。現在の価格は、過去最安値からわずか1,500ドン程度です。

農業部門では「明るい兆し」が見られ、多くの銘柄が市場動向に反して急騰した：AGM（アンザン輸出入公社、HOSE）、DBC（ダバコ、HOSE）、PAN（パングループ、HOSE）、…

そのため、9月の最初の取引セッションから現在までに、VN指数は30ポイント近く急落し、ほとんどのセッションは不利で、市場では「赤」が支配的な役割を果たしています。

女性リーダーが積極的に株式を売却。

チュオン・グエン・ティエン・キム氏は、ベトキャップ証券株式会社のVCI株1,320万株を売却したと報告した。この取引は、9月4日から9月11日まで、注文マッチング取引および相対取引を通じて行われた。

終値に基づくと、キム氏は取引完了後に約6,000億ドンの利益を得たと推定されます。取引後もキム氏はVCI株960万株以上を保有しており、これは株式保有比率の2.18%に相当します。

キム氏は、ベトキャップのCEO兼取締役であるトー・ハイ氏の妻です。現在、トー・ハイ氏はVCI株9,910万株以上（22.44%）を保有しています。

さらに、彼女はKatinatおよびPhê Laチェーンのオーナー、D1 Concepts JSCの会長兼CEO、Ben Xe Mien Tay JSC（WCS、HNX）の監査役会メンバー、International Dairy Products JSC（IDP、UPCoM）の取締役会メンバーとしても知られています。

同様の動きとして、ダン・フイン・ウク・ミー氏も、サイゴン・トゥオンティン不動産株式会社（TTCランド）のSCR（HOSE）株式110,419株を9月18日から10月17日までの間に売却する登録を行いました。目的は、投資ポートフォリオの再構築です。

現在、SCRは1株あたり5,390ドン前後で取引されており、帳簿価格12,314ドンの半分以下となっています。4月初旬以降、SCRは約32%下落しており、2022年初頭の価格と比較すると、SCRの市場価格は78%下落しています。

ACB銀行の株価は28%上昇すると予想されている。

SSI証券によると、2024年第2四半期にACB（アジア商業銀行、HOSE）の信用残高の伸びは前年比12.8％に達し、総額550.2兆ドンに達した。

ACBの不良債権は前四半期に比べて10.5％増加したが、安定した信用の伸びにより不良債権比率は1.48％にとどまった。

カード事業においては、ACBのアクティブカードの割合は2024年第2四半期末までに70%に増加し、デビットカードとクレジットカードの発行枚数は550万枚を超えました。また、カード1枚あたりの支出額も前四半期比8%増加し、3四半期連続で横ばいとなり、400万VNDを超えました。

SSIは、消費者需要が徐々に回復するにつれ、カード手数料および関連サービスからの収益は2024年後半も成長軌道を続けると予測しています。

上記の要因に基づき、SSIはACBの2024年と2025年の税引後利益がそれぞれ22兆VND（前年比10％増）、26兆VND（前年比17.8％増）になると予測している。

同社はACBに対し、9月13日の価格と比較して28%の増加を予想し、目標価格を1株当たり31,200ドンとして買い推奨を出した。

株価はFRBからの「シグナルを待っている」。

アナリストは、先週の取引低迷は、主要なマクロ経済動向を前にした慎重なセンチメントに起因すると考えている。具体的には、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを受けて、ベトナム国家銀行からのシグナルを待っている。

ＦＲＢの利下げは世界の株式市場の長期的な上昇サイクルを支えるとともに、国内株式市場にもプラスの影響を与えると予想される。

9月、ユアンタ証券はFRBが金利を引き下げる可能性が高いと予測し、米ドル/ベトナムドン為替レートの下落と相まって、ベトナム国家銀行が経済を支えるために低金利を維持する条件が整った。

来週の会合でFRBが金利引き下げを決定し始めると、キャッシュフローが再び増加する可能性がある。

評価と推奨事項

Mirae Asset Securitiesの投資コンサルティング責任者であるDo Thanh Son氏によると、市場は9月前半、喜びよりも悲しみを経験しているという。VN指数は月初から2.5%下落し、流動性は「消失」し、投資家は混乱している。

同氏によると、市場はもはや投資家が期待するほど割安ではないようだ。実際、特に製造業、そして中堅株全般は、もはや割安とは見なされていない。投資家がより高いバリュエーションを受け入れるためには、株式にはより明確な事業ストーリーが必要だ。さらに、市場は外国人投資家による売り越し圧力にさらされているが、東南アジアへの資金回帰の兆候により、この売り圧力は9月末までに和らぐと予想される。

全体として、市場の説得力のある物語は、全体像に影響を与える基本的な要因に大きく根ざしています。2024～2025年のEPSのプラス成長は、世界的な景気後退、GDPに反映されるベトナム経済の全般的な回復（2024年には6～6.5%と予想）、そして投資と事業回復の両方に向けた政府の好ましい財政政策と金融政策に左右されます。

長期的には、市場は年末まで比較的安定を維持すると予想されますが、経済からのより明確な兆候を期待する必要があります。

VN指数は短期的には1,200～1,300ポイントという大きなレンジを突破できない可能性が高いため、投資機会は分散されるでしょう。投資家は、(1)非常にユニークなストーリーを持ち、(2)強力なキャッシュフローを有し、(3)依然として「魅力的な」バリュエーション水準にある銘柄を選択することを推奨します。検討すべき銘柄としては、不動産セクター：PDR（AGG）、銀行セクター：CTG（VietinBank、HOSE）、生活必需品小売セクター：MSN（Masan、HOSE）などが挙げられます。

SSI証券によると、VN指数は1,248～1,255ポイントの狭いレンジ内で変動しており、テクニカル指標は短期的な下落トレンドの継続を示唆している。VN指数は1,245～1,254ポイントのレンジ内での変動が続くと予想されている。

DSC証券は、1,250ポイントという重要なサポートレベルを維持していることから、市場にはまだ明るい材料があると評価しており、調整局面における流動性の低下は悪い兆候ではない。今重要なのは、市場が「供給」をうまく試し、その後、上値のレジスタンスレベルで「需要」を試す段階に移行することだ。来週、市場はFRBの政策会合、デリバティブの満期、ETFポートフォリオの再編など、いくつかの重要なイベントに直面する。これらは、市場の真の需給を見極めるための「試金石」となるだろう。

今週の配当支払いスケジュール

統計によると、9月4日から6日の間に31社が配当金の支払いを確定しており、現金で支払った企業が25社、株式で支払った企業が2社、新株予約権を行使した企業が1社、両方を支払った企業が1社となっている。

最高割合は 50%、最低割合は 1% です。

2 つの企業は株式で支払いました:

バリア・ブンタウ住宅開発株式会社（HDC、HOSE）、配当落ち日は9月16日、配当率は15％です。

Tan Cang Song Than ICD Joint Stock Company (IST、UPCoM)、配当落ち日は9月19日、配当率は25%です。

ある企業が購入権を行使します。

TNH病院グループ株式会社（TNH、HOSE）、配当落ち日は9月17日、配当利回りは13.8％です。

1 つの事業体が組み合わせて支払います:

ベトナム輸出入商業銀行（EIB、HOSE）は、現金配当と追加株式発行を実施します。追加株式発行の配当落ち日は9月19日、配当率は7%です。

現金配当金支払いスケジュール

※権利落ち日：株式の所有権を取得した後、配当金を受け取る権利や新規発行株式の申込権などの権利を失う日ですが、株主総会に出席する権利は保持されます。

コード	床	配当落ち日	TH 日	割合
CKA	アップコム	9月16日	3/10	50%
SAS	アップコム	9月16日	9月27日	6%
HMC	ホース	9月16日	9月27日	8%
ADP	ホース	9月16日	3/10	7%
SVC	ホース	9月16日	9月23日	5%
中小企業	ホース	9月17日	3/10	20%
SRC	ホース	9月17日	3/10	6%
CHS	アップコム	9月17日	8/10	9.5%
テネシー州西部	アップコム	9月17日	9月25日	5.7%
HDW	アップコム	9月18日	9月30日	7.9%
VGR	アップコム	9月18日	3/10	20%
PSE	HNX	9月18日	10月16日	8%
VLC	アップコム	9月19日	10月22日	6%
HTC	HNX	9月19日	9月30日	3%
EIB	ホース	9月19日	4/10	3%
PVO	アップコム	9月19日	10月15日	1%
VTV	HNX	9月19日	10月24日	1%
PTS	HNX	9月19日	4/10	2%
プライベート	ホース	9月19日	10/10	3%
PBT	アップコム	9月19日	9月27日	6.6% (2023年)
PBT	アップコム	9月19日	9月27日	1.1%（2009年）
NBP	HNX	9月20日	11月28日	5%
ICG	HNX	9月20日	10月17日	5%
SZL	ホース	9月20日	2/10	20%
BTH	アップコム	9月20日	10月21日	7%（2023年）
BTH	アップコム	9月20日	10月21日	10%（2024年）
バル	アップコム	9月20日	10月23日	7%
GH3	アップコム	9月20日	10月24日	4.3%
帽子	HNX	9月20日	10月23日	30%