VN-Index が過去最高を突破、どの柱が貢献?

VN-Indexは7月25日に全面高となり、終値1,531.13ポイントで史上最高値を公式に記録しました。これは、1セッションあたり10.11ポイント（+0.66%）、前週比2.26%の上昇です。セッション中、VN-Indexは1,534.5ポイントの高値まで上昇し、2022年1月6日のセッションで記録された最高値に非常に近づきました。緑色が優勢で、62銘柄が天井に達し、507銘柄が値上がりしました。一方、値下がり銘柄のうち、最大幅で下落した銘柄は340銘柄未満でした。

パインツリー証券のアナリスト、グエン・タン・フォン氏によると、VN指数はポイントと流動性の両方で5週連続で上昇しました。企業が2025年第2四半期の業績を発表し、9月の市場上昇への期待が高まっていることから、投資家心理は引き続き活況を呈しています。主要銘柄である銀行、証券、不動産セクターへのキャッシュフローの流入と循環が継続しており、週初めの変動にもかかわらず、市場は上昇基調を維持しています。

パインツリー証券の専門家は、今後のトレンドを予測し、VN指数が来週、わずか5ポイント差で取引史上最高値を更新することはほぼ確実だと述べた。しかし、専門家らは上昇トレンドにおいては常に大きな調整局面が訪れることを強調した。大企業による2025年第2四半期の業績発表や、8月1日のドナルド・トランプ米大統領による関税導入の公式発表など、不確定要因も指摘されている。

同時に、VN指数の現在のトレンドは、ビングループ株と外国資本フローに大きく左右されています。最悪の場合、来週ビングループ株が大きく調整されたり、外国資本フローが市場を牽引するほどの力強さを失ったりすれば、VN指数に悪影響を与える可能性が高いでしょう。

過去1ヶ月でVN指数は12%以上上昇し、ベネズエラとトルコの証券取引所指数に次いで、世界で最も急成長している3つの株価指数の一つとなっています。7月の最初の3週間だけでも、HoSE指数は11.2%上昇しました。7月の上昇率は前年同期の上昇率と同等です。しかし、今年の7月の上昇率には違いがあります。

7月初旬からVN指数が155ポイント上昇した最大の要因は、引き続き不動産大手のビングループと銀行株であり、それぞれVIC（+18.6ポイント）、VHM（+16.9ポイント）、VCB（10.6ポイント）、VPB（+10.53ポイント）、HDB（+5.4ポイント）となっている。しかし、これら上位5銘柄の寄与ポイントの合計は、上昇率の40%未満に過ぎない。一方、年初から現在までの上昇率を計算すると、指数に最もプラスの影響を与えた上位5銘柄の寄与率は64.2%となっている。

キャッシュフローが循環し、流入することで、一部の銘柄に集中するのではなく、多くの銘柄の上昇が促進され、上昇幅は広がりました。多くの銘柄が急激に上昇したにもかかわらず、先週と同様に、ベトジェットエア（VJC）の株価は1株あたり10万ドンを突破し、わずか1週間で30%上昇しました。この躍進により、VJCは市場にプラスの影響を与えた銘柄のトップ10にランクインしました。

同様に、HPG株も2025年6月初旬から上昇に転じています。税制改革をめぐる議論で市場が大きく変動した4月初旬の底値と比較すると、HPG株は1.5倍近くまで上昇しました（株式ボーナス後の調整後価格に基づく）。ホアファット株も年初来で約17%上昇しています。

VN指数は年初来261ポイント上昇し、20.8%の上昇に相当します。これは過去の取引履歴と比較すると印象的な数字ですが、年初来のベトナム株式市場の「熱気」は、ベネズエラ、ポルトガル、ギリシャ、韓国、ハンガリー、イスラエルといった多くの国に比べるとまだはるかに劣っています。

時価総額が大きく、株価が年初比2.8倍に上昇したビングループ株は、総合指数の上昇幅261ポイントのうち、約74ポイントを占めた。一方、株価上昇率が良好で、2024年に投資家から多額のキャッシュフローを引き寄せると見込まれる銘柄の一つであるFPT株は、主要指数を「押し下げる」銘柄となった。昨年末と比較すると、FPTの時価総額は35兆7,500億ドン減少した。FPTの株価（配当金支払いおよび株式取得後の調整後）は13.8%下落した。

2025年初頭からベトナム株式市場に影響を与える上位10銘柄。出典：Vietstock Finance

年初来、VN指数にプラスの影響を与えた上位10銘柄には、「新参者」のVinpearlも含まれています。5月中旬の上場以来、売り手が「売り」に慎重だった最初の取引での力強い上昇により、VPLの株価は一時1株あたり10万VNDを超えました。しかし、その後の調整圧力により、VPLは先週末に1株あたり87,600VNDで取引を終えましたが、上場日の基準価格を依然として約23%上回っています。

不動産株と銀行株に加え、年初来のVN指数上昇を支えてきた柱として、ジェレックスの2つの「ホーム」株、ジェレックス・グループとジェレックス電力合資会社が挙げられます。ジェレックス・グループとジェレックス電力合資会社は、それぞれ8.93ポイントと8ポイント近くの寄与となりました。ジェレックスの株価も、1株53,500ドン（+26%）と目覚ましい上昇を記録しました。時価総額は現在約48兆3,000億ドンです。ジェレックス・グループとジェレックス電力合資会社は、年初来7ヶ月間、着実に株価が上昇し、年末比で4.65倍となりました。時価総額も45兆ドンを超えました。

出典: https://baodautu.vn/vn-index-vuot-dinh-lich-su-tru-cot-nao-gop-suc-d341698.html