ការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលឡើងវិញ៖ អាជីវកម្មត្រូវការ "ថ្នាំ" ត្រឹមត្រូវ

សម្ពាធលើកាលកំណត់នៃសញ្ញាប័ណ្ណនៅតែមានកម្រិតខ្ពស់នៅក្នុងខែចុងក្រោយនៃឆ្នាំ 2025 និងរយៈពេលនៃឆ្នាំ 2026-2027 ។ បន្ថែមពីលើការស្នើសុំពន្យារបំណុល អាជីវកម្មជាច្រើនបានចាប់ផ្តើមបង្កើនការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលឡើងវិញជាមួយនឹងជម្រើសផ្សេងៗ។ ជាពិសេស អាជីវកម្មមួយចំនួនបានអនុវត្តផែនការបោះផ្សាយភាគហ៊ុនដើម្បីដោះដូរបំណុលសញ្ញាប័ណ្ណ។

ថ្លែងនៅក្នុង ព្រឹត្តិបត្រ Bond Highlights - [Bond Highlights] លេខ 9/2025 លោកស្រី Nguyen Thu Binh នាយកស្តីទីនៃការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ ក្រុមហ៊ុនគ្រប់គ្រងមូលនិធិ PVI (PVI AM) បាននិយាយថា នេះគឺជាដំណោះស្រាយមួយក្នុងចំណោមដំណោះស្រាយដើម្បីធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពឡើងវិញនូវតារាងតុល្យការ និង "ទិញពេលវេលា" ប្រសិទ្ធភាពនៅតែអាស្រ័យលើកម្លាំងផ្ទៃក្នុងរបស់សហគ្រាស តម្លាភាព និងវិសាលភាព។

នៅផ្នែកអ្នកចេញជម្រើសនេះមានអត្ថប្រយោជន៍ក្នុងការជួយអាជីវកម្មកាត់បន្ថយអានុភាព ហើយសម្រាប់អាជីវកម្មដែលមានលំហូរសាច់ប្រាក់រយៈពេលខ្លីខ្សោយ វាអាចជៀសវាងការធ្លាក់ចូលទៅក្នុងស្ថានភាព "ក្ស័យធនផ្នែកបច្ចេកទេស"។ សូចនាករសាច់ប្រាក់ត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពឡើងវិញនូវតារាងតុល្យការ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ វាក៏មានគុណវិបត្តិផងដែរ ដូចជាចំនួនភាគហ៊ុនដែលលេចធ្លោកើនឡើង EPS ថយចុះ ហើយភាគហ៊ុនត្រូវបានពនរ។ ជម្រើសនេះក៏ចាំបាច់ត្រូវមានការយល់ព្រមពីអង្គប្រជុំទូទៅនៃភាគទុនិក និងអាជ្ញាធរមានសមត្ថកិច្ច រួមជាមួយនឹងការវាយតម្លៃឯករាជ្យ។

ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំមក ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមបានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង ហើយតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់អាជីវកម្មជាច្រើន (រួមទាំងអ្នកដែលមានការលំបាក) បានងើបឡើងវិញយ៉ាងខ្លាំង។ ដូច្នេះ ភាគីម្ចាស់បំណុល ការប្តូរពីតំណែងម្ចាស់បំណុលទៅជាម្ចាស់ភាគហ៊ុនក្នុងតម្លៃចរចាអាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ប្រសិនបើអាជីវកម្មងើបឡើងវិញ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ប្រសិនបើអាជីវកម្មមិនបានដោះស្រាយឫសគល់នៃការលំបាកទេ ម្ចាស់បំណុលនឹងនៅតែក្លាយជាម្ចាស់ភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនទន់ខ្សោយប៉ុណ្ណោះ។

តាមទស្សនៈរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ ការរំលាយបង្កើតហានិភ័យភ្លាមៗ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ លោកស្រី Binh បានវាយតម្លៃថា នៅពេលដែលដំណោះស្រាយនេះជួយអាជីវកម្មឱ្យមានស្ថេរភាពលំហូរសាច់ប្រាក់ និងរក្សាប្រតិបត្តិការ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ក៏អាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ផងដែរក្នុងរយៈពេលវែង។

លោកស្រី Nguyen Thu Binh នាយកស្តីទីនៃការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ ក្រុមហ៊ុនគ្រប់គ្រងមូលនិធិ PVI (PVI AM)។ រូបថត៖ Chi Cuong

ការវាយតម្លៃរយៈពេលខាងមុខ អ្នកជំនាញ PVI AM បានអត្ថាធិប្បាយថា សម្ពាធនៃភាពចាស់ទុំនាពេលខាងមុខនៅតែមានចំនួនច្រើន ប៉ុន្តែបរិបទបច្ចុប្បន្នគឺខុសពីពីមុន។

លោកស្រី Binh បានរំលឹកឡើងវិញពីសម្ពាធកាលកំណត់ និងហានិភ័យដ៏អស្ចារ្យនៃទីផ្សារក្នុងកំឡុងឆ្នាំ 2022-2023 ដែលជាចំនួនមូលបត្របំណុលដែលចាស់ទុំដែលមានហានិភ័យនៃការទូទាត់យឺតយ៉ាវ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ចាប់ពីឆមាសទីពីរនៃឆ្នាំ 2024 រហូតមកដល់ពេលនេះ ហានិភ័យនេះលែងដាក់សម្ពាធខ្លាំងលើទីផ្សារទៀតហើយ ដោយសារកត្តាពីរ។

ទីមួយ លក្ខខណ្ឌកៀរគរមូលធនមានភាពប្រសើរឡើង កំណើនឥណទានក្នុងរយៈពេល 7 ខែដំបូងនៃឆ្នាំ 2025 ឈានដល់ 9.64% ខ្ពស់ជាងរយៈពេលដូចគ្នាក្នុងឆ្នាំ 2024 ដែលបង្ហាញថាអាជីវកម្មមានភាពងាយស្រួលក្នុងការទទួលបានប្រាក់កម្ចីពីធនាគារ ជួយបង្កើនសមត្ថភាពក្នុងការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលចាស់។

ទីពីរ ហានិភ័យត្រូវបានកំណត់ឱ្យទាន់ពេល។ បច្ចុប្បន្ននេះ ប្រហែល 40% នៃមូលបត្របំណុលចាស់ទុំជាកម្មសិទ្ធិរបស់ក្រុមដែលយឺតយ៉ាវក្នុងការទូទាត់ពីមុន ដែលក្នុងនោះ 70% ទាក់ទងនឹងក្រុម Van Thinh Phat នៅសល់ជាចម្បងរបស់ Novaland និង Hai Phat ដែលជាអង្គភាពដែលបាននិងកំពុងរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធប្រតិបត្តិការ និងបំណុលរបស់ពួកគេ។ ដូច្នេះ ទីផ្សារបានកំណត់ហានិភ័យភាគច្រើន ដែលធ្វើឱ្យមានការលំបាកក្នុងការបង្កឱ្យមានការភ្ញាក់ផ្អើលថ្មី ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នកជំនាញម្នាក់នេះក៏បានកត់សម្គាល់ផងដែរថា ទោះបីជារូបភាពបច្ចុប្បន្នមិនសូវតានតឹងក៏ដោយ ក៏កម្រិតនៃភាពចាស់ទុំនៅតែសំខាន់ដដែល។ ប្រសិនបើអ្នកបោះផ្សាយជាច្រើនរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញក្នុងពេលដំណាលគ្នា ប៉ុន្តែដោយគ្មានស្តង់ដារ ទីផ្សារអាចប្រឈមនឹងហានិភ័យនៃការរំលាយភាគហ៊ុន កាត់បន្ថយតម្លៃភាគហ៊ុន និងទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិន។

នៅពេលដែលអាជីវកម្មបំពានសិទ្ធិក្នុងការពន្យារកាលកំណត់ ឬបង់ប្រាក់ជាមួយនឹងទ្រព្យសកម្មដែលមានគុណភាពអន់ វាក៏នឹងធ្វើឱ្យខូចដល់វិន័យទីផ្សារ និងរីករាលដាលហានិភ័យហិរញ្ញវត្ថុដល់ធនាគារ/ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រដែលកាន់មូលបត្របំណុលជាច្រើន។ ទន្ទឹមនឹងនេះ វានឹងប៉ះពាល់ដល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលបន្ទាប់បន្សំ។

លោកស្រី Thu Binh មានប្រសាសន៍ថា “ហានិភ័យនៃភាពចាស់ទុំបច្ចុប្បន្នត្រូវបានកំណត់ និងកំណត់តម្លៃដោយទីផ្សារ ប៉ុន្តែក្នុងកំឡុងឆ្នាំ 2025-2026 ប្រសិនបើផែនការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញខ្វះតម្លាភាព និងស្តង់ដារ ទំនុកចិត្តរបស់វិនិយោគិនអាចនឹងរលាយបាត់ ដែលបណ្តាលឱ្យមានផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមានលើទីផ្សារ”។

ការស្វែងរក "ឱសថ" ដ៏មានប្រសិទ្ធភាពសម្រាប់អង្គការដែលចេញ

ទាក់ទិននឹងដំណោះស្រាយសម្រាប់អ្នកចេញប័ណ្ណនោះ លោកស្រី Nguyen Thu Binh បានអះអាងថា៖ គ្មាន “ឱសថ” ល្អបំផុតសម្រាប់អាជីវកម្មទាំងអស់នោះទេ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ដើម្បីរក្សាបាននូវនិរន្តរភាពនៃប្រតិបត្តិការ ខណៈពេលដែលធានានូវសិទ្ធិរបស់ម្ចាស់បំណុល និងកាត់បន្ថយការបន្ថយសិទ្ធិរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ អ្នកចេញអាចបញ្ចូលគ្នានូវដំណោះស្រាយ 4 ក្រុមដោយបត់បែនបាន។

ទីមួយគឺការបន្ថែមបំណុលតាមលក្ខខណ្ឌ។ អ្នកចេញប័ណ្ណអាចចរចាជាមួយម្ចាស់មូលបត្របំណុលដើម្បីបន្តរយៈពេលនៃសញ្ញាប័ណ្ណក្នុងដែនកំណត់ផ្លូវច្បាប់។ យោងតាមក្រឹត្យលេខ 08/2023/ND-CP អ្នកចេញប័ណ្ណអាចបន្តរហូតដល់ 2 ឆ្នាំ ប្រសិនបើមានការយល់ព្រមពីម្ចាស់បំណុល។

ការបន្ថែមនេះអាចត្រូវបានអមដោយលក្ខខណ្ឌដូចជាការបង្កើនអត្រាការប្រាក់ដើម្បីទូទាត់សងសម្រាប់ហានិភ័យដែលអូសបន្លាយសម្រាប់វិនិយោគិន ការបន្ថែមវត្ថុបញ្ចាំ ឬលក្ខខណ្ឌធានា ការរឹតបន្តឹងលក្ខខណ្ឌនៃកិច្ចសន្យា។

ដំណោះស្រាយទីពីរគឺការដោះដូរមូលបត្របំណុលសម្រាប់ហ៊ុនឬមូលបត្របំណុលដែលអាចបំប្លែងបានក្នុងតម្លៃទីផ្សារដោយឯករាជ្យ។ ជម្រើសនេះជួយកាត់បន្ថយអានុភាពហិរញ្ញវត្ថុយ៉ាងឆាប់រហ័ស ខណៈពេលដែលភ្ជាប់ផលប្រយោជន៍ម្ចាស់បំណុលទៅនឹងការងើបឡើងវិញនៃអាជីវកម្ម។

ដំណោះស្រាយមួយទៀតគឺថា ជំនួសឱ្យសាច់ប្រាក់ អាជីវកម្មអាចប្រើប្រាស់ទ្រព្យសម្បត្តិរាវខ្ពស់ ដូចជាអចលនទ្រព្យដែលមានឯកសារស្របច្បាប់ដែលបានបញ្ចប់ ឬទ្រព្យសម្បត្តិហិរញ្ញវត្ថុសម្រាប់ការទូទាត់។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ វាជាកាតព្វកិច្ចដែលទ្រព្យសម្បត្តិត្រូវបានវាយតម្លៃដោយអង្គការវាយតម្លៃឯករាជ្យ និងមានឯកសារផ្លូវច្បាប់ច្បាស់លាស់ជាមួយនឹងយន្តការធានា/ការធានាស្របច្បាប់សម្រាប់ម្ចាស់ប័ណ្ណបំណុល។ ផ្ទុយទៅវិញ ប្រសិនបើទ្រព្យសកម្មមានសភាពទន់ខ្សោយ ឬមានបញ្ហាផ្លូវច្បាប់ បន្ទុកនឹងត្រូវផ្ទេរពីអាជីវកម្មទៅម្ចាស់មូលបត្របំណុល ដែលធ្វើឲ្យបាត់បង់ទំនុកចិត្ត។

ដំណោះស្រាយដែលនៅសេសសល់គឺ ការទិញដើមវិញ ឬប្តូរឡូត៍។ សហគ្រាសអាចស្នើសុំទិញមូលបត្របំណុលវិញមួយផ្នែក ឬទាំងអស់មុនកាលកំណត់ដោយសាច់ប្រាក់រួមផ្សំជាមួយឧបករណ៍កូនកាត់ ដោយហេតុនេះកាត់បន្ថយភ្លាមៗនូវចំនួនមូលបត្របំណុលដែលចាស់ទុំ ធ្វើពិពិធកម្មហានិភ័យនៃភាពចាស់ទុំ និងទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលរបស់ធនាគារ ដែលជាក្រុមដែលបច្ចុប្បន្ននាំមុខគេក្នុងទីផ្សារចម្បង ដើម្បីគាំទ្រដល់ប្រតិបត្តិការប្តូររចនាសម្ព័ន្ធបំណុល។

លោកស្រី Thu Binh បានអះអាងថា សេណារីយ៉ូរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធឡើងវិញប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពសម្រាប់វៀតណាម ចាំបាច់ត្រូវរួមបញ្ចូលគ្នានូវដំណោះស្រាយទាំងបួនក្រុមខាងលើដោយបត់បែន អាស្រ័យលើលក្ខណៈនៃឧស្សាហកម្មនីមួយៗ និងសុខភាពហិរញ្ញវត្ថុរបស់សហគ្រាសនីមួយៗ។

ចំណុចស្នូលគឺថាដំណោះស្រាយត្រូវតែមានតម្លាភាពក្នុងព័ត៌មាន តម្លៃដោយឯករាជ្យនៅគ្រប់ជំហាន ធានាឱ្យមានតុល្យភាពនៃផលប្រយោជន៍រវាងអាជីវកម្ម និងវិនិយោគិន ខណៈពេលដែលជៀសវាងករណី "ការសង្គ្រោះរយៈពេលខ្លី ប៉ុន្តែហានិភ័យរយៈពេលវែង"។ លុះត្រាតែកត្តាទាំងអស់ខាងលើត្រូវបានបំពេញក្នុងពេលដំណាលគ្នា ដំណើរការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលសញ្ញាប័ណ្ណទាំងពីរអាចជួយឱ្យអាជីវកម្មរស់រានមានជីវិត និងពង្រឹងទំនុកចិត្តនៃទីផ្សារមូលធន។

តាមទស្សនៈរបស់ក្រុមហ៊ុនគ្រប់គ្រងមូលនិធិ នាយកស្តីទីនៃការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ PVI AM ក៏រំពឹងថាដំណោះស្រាយបោសសម្អាតទីផ្សារនឹងត្រូវបានអនុវត្តកាន់តែខ្លាំងដូចជា៖ ការបង្កើនស្តង់ដារសុវត្ថិភាពសម្រាប់មូលបត្របំណុលដែលអនុញ្ញាតឱ្យមានការបង្កើតឡើងវិញនូវគំរូភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្មដើម្បីត្រួតពិនិត្យតម្លៃ និងការពារម្ចាស់បំណុល។ ការធ្វើពិពិធកម្មរចនាសម្ព័ន្ធប្រតិបត្តិការ ការអភិវឌ្ឍន៍មូលបត្របំណុលគម្រោងជាមួយនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់នៃការលក់ជាប់សោ មូលបត្របំណុលធានាដោយសារពើភ័ណ្ឌដែលបានបញ្ចប់ ឬមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មជាមួយនឹងការប្តេជ្ញាចិត្តក្នុងការប្រើប្រាស់លំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃដើម្បីសងបំណុលមុនកាលកំណត់។ ការរចនាផលិតផលមូលនិធិថ្មីៗ ដូចជា មូលបត្របំណុលកាលកំណត់ថេរ មូលនិធិចុងឆ្នាំ 3-5 សម្រាប់ទ្រព្យសកម្ម មូលនិធិបៃតង/ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ ដើម្បីទាក់ទាញដើមទុនរយៈពេលវែង។ល។

ការពង្រីកបណ្តាញមូលធនរយៈពេលវែង ការប្រមូលដើមទុនពីការធានារ៉ាប់រង ប្រាក់សោធននិវត្តន៍ និងធនាគារ។ ការប្រើប្រាស់វេទិកា fintech និង ETF ដើម្បីចែកចាយផលិតផលមូលនិធិមូលបត្របំណុលក៏ត្រូវការការយកចិត្តទុកដាក់បន្ថែមទៀតផងដែរ។ ទន្ទឹមនឹងនោះ ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ និងទិន្នន័យ ការធ្វើឌីជីថលនៃកំណត់ត្រាកម្ចី ការកំណត់ស្តង់ដារនៃការបញ្ចេញព័ត៌មាន និងអនុញ្ញាតឱ្យមានការបោះឆ្នោតតាមប្រព័ន្ធអេឡិចត្រូនិច ដើម្បីបង្កភាពងាយស្រួលដល់មូលនិធិក្នុងការវាយតម្លៃ និងការវិនិយោគ។

នៅពេលដែលការលំបាកត្រូវបានដោះស្រាយ ក្រុមហ៊ុនគ្រប់គ្រងមូលនិធិថ្មីអាចលើកកម្ពស់យ៉ាងពេញលេញនូវតួនាទីរបស់ខ្លួនជាបណ្តាញមូលធនរយៈពេលមធ្យម និងវែង ជួយទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មកើនឡើងទាំងបរិមាណ និងគុណភាព ផ្តល់ប្រភពទុនប្រកបដោយនិរន្តរភាពសម្រាប់អាជីវកម្មក្នុងរយៈពេល 2025-2027 លោកស្រី Nguyen Thu Binh បានរំពឹងទុក។

ប្រភព៖ https://baodautu.vn/tai-co-cau-no-trai-phieu-doanh-nghiep-can-lieu-thuoc-phu-hop-d395688.html