고위험 마진 거래 속 주가 사상 최고치 경신; 대형 투자자들은 여전히 시장을 주도할 힘을 갖고 있을까?

주가가 사상 최고치를 경신하는 이면에는 자본이 소수의 대형주에 집중되는 현상이 지속되고 있습니다. 한편, 마진 금리는 2025년 말보다 상당히 높아 많은 경험 많은 투자자들이 레버리지 위험에 대해 신중한 태도를 보이고 있습니다.

Báo Tuổi Trẻ•13/05/2026

Chứng khoán lập đỉnh giữa lúc margin đắt đỏ, 'tay to' còn đủ sức dẫn dắt thị trường? - Ảnh 1. — SGI는 증권회사로부터 대출을 받은 주요 주주와 사업주들이 핵심 사업 운영과 관련하여 현금 흐름에 어려움을 겪을 수 있다는 점을 우려하고 있다. - 사진: 후한

2025년 말에 나타났던 현상이 베트남 증시에서도 되풀이되고 있다.

중동 긴장과 관련된 에너지 가격 충격으로 급격한 조정을 겪었지만, 베트남 증시는 빠르게 회복하여 2026년 5월에 사상 최고치를 경신했습니다.

하지만 이러한 상승 추세는 Vingroup 그룹의 주식에 의해 여전히 크게 영향을 받고 있는데, 이는 Vingroup 그룹이 지수에 가장 큰 영향을 미치는 그룹이기 때문입니다.

한편, 투오이 트레 온라인(Tuoi Tre Online) 의 통계에 따르면 3대 거래소에 상장된 1,500개 이상의 종목 중 약 550개만이 상승세를 기록했습니다. 37%에도 못 미치는 이 수치는 지수 실적에 비해 훨씬 저조한 모습을 보여줍니다. 심지어 많은 종목들이 유동성이 거의 없는 상태였습니다.

이로 인해 많은 투자자들이 2025년 말과 유사하게 "지수는 상승하는데 계좌 잔액은 증가하지 않는" 상황을 경험하게 되었습니다.

SGI 캐피털의 평가에 따르면, 비금융 부문의 2026년 1분기 수익은 사상 최고치인 77% 증가했습니다. 그러나 시장 가치는 고평가된 대형주들에 의해 크게 왜곡되고 있습니다.

SGI 캐피털은 "나머지 시장은 매우 긍정적인 실적 발표에도 불구하고 자본 유치에 실패했고, 가격이 계속 하락했다"고 지적했다.

본 분석팀은 2025년 4분기에 나타났던 현상이 올해에도 반복되고 있다고 판단합니다. 이는 장기 투자 유입이 약화되는 반면, 단기 투기 심리가 점차 확산되고 있음을 반영합니다. 이러한 위험 추세를 받아들이지 않고서는 투자자들이 지난 6개월 동안 수익을 내기가 매우 어려웠습니다.

마진 압박 및 유동성 문제

SGI 캐피털에 따르면, 베트남 증시가 FTSE 지수 상향 조정을 받았음에도 불구하고, 외국인 투자자들은 올해 첫 4개월 동안 매달 10조 VND 이상을 순매도했습니다. 주목할 만한 점은 이러한 자본 유출 추세가 역내 다른 신흥 시장에서는 이처럼 강하지 않았다는 것입니다.

동시에 2025년 말까지 추가 주식 발행에 대한 압력이 여전히 높아 시장 자금 흐름이 분산되고 있습니다. SGI에 따르면, 새로운 규정에 따라 은행 대출이 구조조정 단계에 접어들면서 올해 증권을 통한 자금 조달 수요는 계속 증가할 것으로 예상됩니다.

또 다른 주목할 만한 신호는 마진 금리가 일반 금리 수준과 함께 상승했음에도 불구하고 마진 부채가 절대 금액과 시가총액 대비 비율 모두에서 2026년 1분기 말에 정점을 찍었다는 점입니다.

SGI 캐피털은 증권사로부터 자금을 차입한 주요 주주나 사업주가 현금 흐름에 어려움을 겪을 경우, 특히 부동산 부문에서 위험이 증가할 수 있다고 경고합니다. 이는 광범위한 강제 매각으로 이어질 수 있습니다.

"마진 금리와 부동산 유동성은 조기에 모니터링해야 할 지표가 될 것입니다."라고 해당 부서는 강조했습니다.