구매 후 1년 만에 사업 매각

비나후드 주택도시개발투자 주식회사(Upcom: VHD)는 9월 5일 개최 예정인 임시 주주총회(AGM) 관련 서류를 발표했으며, 주요 내용은 다음과 같습니다. 특히, 메린틴브엉(Me Linh Thinh Vuong Company Limited)의 정관자본금 100%를 9,800억 동(VND) 이상의 가격으로 양도한다는 계획이 발표되었습니다.

비나후드 이사회(BOD)는 또한 Me Linh Thinh Vuong Company Limited의 자본금 이전으로 얻은 수익을 사용하여 Tien Phong Commercial Joint Stock Bank( TPBank , TPB)에 대한 회사 대출의 일부를 사전에 상환하기 위한 임시 주주총회 승인을 제출할 예정입니다.

비나후드가 Me Linh Thinh Vuong Company Limited의 자본금 100%를 매각할 것으로 예상되는 파트너는 VNC Construction JSC입니다.

따라서 매각 시 비나후드는 부채의 일부를 상환할 수 있게 됩니다. 재무 보고서에 따르면, 2024년 2분기 말까지 비나후드의 단기 및 장기 대출 잔액은 총 2조 6,290억 동(VND)이 넘습니다. 이 중 TP은행에 대한 장기 부채는 약 1조 9,860억 동(VND)입니다.

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앞으로 VHD는 그랜드 메르큐어 호이안 프로젝트의 완료와 운영에 집중할 예정입니다.

1년 전, 비나후드는 R&H 그룹으로부터 Me Linh Thinh Vuong Company Limited를 인수했습니다.

구체적으로, 2023년 4월, 2023년 주주총회 결의 이후, 비나후드는 R&H 그룹으로부터 Friends Investment and Construction Company Limited의 자본금 83%를 9,875억 동에, Me Linh Thinh Vuong Company Limited의 자본금 100%를 9,500억 동에 양도받았습니다.

두 거래의 총 가치는 1조 9,375억 동(VND)입니다. 이 중 자본금의 80%인 1조 5,500억 동(VND)은 TPBank가 주선했습니다. 2023년 초 기준 비나후드의 총 자산은 5,890억 동(VND) 미만이고 자본금은 4,110억 동(VND)을 약간 넘는 수준이었기 때문에 이는 매우 큰 규모입니다.

거래 후 비나후드의 자산은 급격히 증가하여 2023년 중반 기준 약 4조 6,700억 동에 달했습니다. 총부채 또한 2023년 초 1,770억 동에서 2023년 6월 말 약 4조 3,150억 동으로 급증했습니다. 이 중 장기 대출 및 금융리스는 약 1조 7,490억 동, 단기 대출 및 금융리스는 1,870억 동을 넘었습니다.

2023년 초 비나후드는 단기 대출과 금융리스 부채만 보유하고 있었으며, 그 규모는 770억 VND가 넘었습니다.

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2024년 2분기 말 기준 비나후드의 단기 및 장기 대출 잔액은 총 2조 6,290억 동(VND)이 넘었습니다. 이 중 TP은행의 장기 부채는 약 1조 9,860억 동(VND)에 달했습니다.

비나후드는 위에서 언급한 매수 자산과 두 회사 소유의 자산을 은행 대출 의무를 담보하는 데 사용했을 가능성이 큽니다.

따라서 2000년에 설립된 비교적 규모가 작은 Vinaconex Housing Development Construction Investment Project Management Board의 전신인 Vinahud는 위의 두 건의 거래 이후 자산이 급증했습니다.

그러나 이 두 건의 거래는 큰 파장을 불러일으켰습니다. 비나후드가 R&H 그룹의 총액 2조 5천억 동(VND) 규모의 채권 3건 만기 직전(2023년 4월 14일부터 5월 4일까지)에 두 건의 M&A 거래를 진행했기 때문입니다.

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R&H 그룹은 2023년 4월 14일부터 5월 4일까지 만기가 되는 총액면가 2조 5,000억 VND의 채권 3개를 포함하여 많은 채권을 보유하고 있습니다.

Vinahud, R&H Group 및 VNC Construction의 3자 관계

많은 투자자들이 묻고 있습니다. 비나후드가 R&H 그룹이 채권 상환에 필요한 자금을 확보할 수 있도록 두 건의 M&A 거래를 진행했는지요?

6월 25일에 열린 2024년 정기 주주총회에서 주주들은 비나후드와 R&H 그룹 간의 관계에 대해 의문을 제기했습니다.

하노이 의 중화년친 신도시 지역, 박안칸 도시 지역 프로젝트 등 주요 프로젝트를 많이 진행한 작지만 꽤 유명한 기업인 비나후드와 달리... R&H 그룹은 규모가 더 크지만 덜 알려진 이름입니다.

사실, 비나후드가 위에서 언급한 두 건의 M&A 거래를 실행하기 전에 R&H 그룹은 비나후드보다 규모, 자산, 부채가 훨씬 더 컸습니다.

R&H 그룹(R&H Group Corporation) 보고서에 따르면, 2023년 중반 기준 이 회사의 총자산은 10조 VND가 넘지만, 총부채는 약 8조 9,470억 VND에 달합니다. 이 중 사채 발행으로 인한 부채는 5조 VND입니다.

R&H 그룹의 보고서를 살펴보면, 이 사업의 재무 상태가 좋지 않음을 알 수 있습니다. 2023년 상반기 동안 R&H 그룹은 2,960억 동(VND) 이상의 손실을 기록하여 누적 손실액이 약 6,900억 동(VND)에 달했습니다. 부채비율은 약 7.8배에 달하며, 총 미상환 채권 부채비율은 4.36배입니다.

이렇게 재정 상태가 좋지 않으면 브랜드 인지도가 낮아 은행에서 자금을 빌리는 것도 매우 어렵습니다.

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R&H 그룹의 재정 건전성은 취약합니다.

R&H 그룹과의 관계에 대한 주주들의 질문에 대해 비나후드 관계자는 R&H 그룹이 비나후드와 수년간 공동 프로젝트를 개발해 온 파트너 중 하나라고 답했습니다. 그러나 두 회사의 운영 및 소유 구조는 완전히 독립적이며, 대주주가 서로 다릅니다.

R&H 그룹은 2021년 말과 2022년 초에 대규모 채권을 발행할 예정이며, Tien Phong Securities JSC(TPS)가 주관사 역할을 맡을 예정입니다.

R&H 그룹과 비나후드는 서로 독립적인 법인이지만 많은 유사점을 가지고 있습니다. 두 회사 모두 응우옌 민 투안(Nguyen Minh Tuan) 씨가 총괄이사로 재직하고 있습니다.

VNC Construction은 Vinahud로부터 Me Linh Thinh Vuong의 정관 자본금 100%를 이전받을 것으로 예상되는 회사로, 이전에도 Vinahud와 긴밀한 관계를 맺어온 회사입니다.

2023년 초, 비나후드는 이사회에서 TPBank에서 VNC Construction의 신용 의무를 담보하기 위해 약정, 보증 및 자산 사용을 승인하는 결의안을 통과시켰습니다.

메콩 아세안에 따르면, 비나후드는 직간접적으로(Friends Investment and Construction Company Limited를 통해) Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company(Grand Mercure Quang Nam 프로젝트 투자자)의 주식을 거의 100% 보유하고 있습니다.

한편, 메린틴브엉(Me Linh Thinh Vuong Company Limited)은 하노이 메린구에 위치한 40헥타르 규모의 티엔퐁 플라워 빌리지 주택 프로젝트 투자자인 프라임랜드 부동산 투자(Prime Land Real Estate Investment JSC)의 지분 40%를 보유하고 있습니다. 이 프로젝트는 수년간 지연되어 왔습니다.

비나후드의 재정 상황도 매우 열악합니다. 올해 상반기 동안 VHD는 1,050억 동(VND) 이상의 손실을 기록하며 5분기 연속 적자를 기록했습니다. 높은 금리에도 불구하고 매출은 감소세를 보이고 있습니다. 2024년 2분기 말 기준 비나후드의 현금 및 현금성 자산은 49억 동(VND)에 불과하며, 총 부채는 4조 9,120억 동(VND)을 넘습니다.

VHD는 2024년 주주총회에서 회사가 여전히 그랜드 메르큐어 호이안 프로젝트를 완료하고 운영에 모든 노력을 집중하고 있으며, 이를 통해 2024~2026년 기간 동안 회사의 사업 실적을 개선하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다.