부동산업체, 채권 발행으로 수천억 동 조달

태국 손의 4조동 동원

부동산 사업 부문에서 운영되는 비공개 기업인 Thai Son Construction Investment JSC가 10월 28일에 사적 기업 채권 발행을 완료했습니다.

10월 28일, 타이손은 4만채의 채권을 발행해 4조 VND를 조달했습니다.

채권 만기는 2년이며, 2027년 10월 만기이고 연 12.5%의 이자율을 적용합니다. 이 채권은 3가지 조건을 모두 충족하는 채권입니다. 즉, 전환불가, 워런트 없음, 담보 없음입니다.

이 부동산 회사는 2007년에 설립되었으며, 정관자본금은 13조 5,000억 VND입니다. 타이손은 위의 채권 외에도 2024년 8월에 발행되는 채권을 보유하고 있으며, 만기는 2년, 발행가액은 1조 8,900억 VND입니다.

회사의 2025년 반기 재무 보고서에 따르면, 2025년 6월 30일 기준 타이손(Thai Son)의 자본금은 19조 6,530억 동(VND)입니다. 한편, 부채는 최대 82조 7,220억 동(VND)으로, 자본금의 4.2배에 달하는 상당히 높은 수준입니다.

부채 구조를 살펴보면, 타이손의 부채는 주로 기타 부채에 속해 있었고, 은행 대출은 없었으며, 당시 채권에서 발생한 부채는 1조 8,000억 VND에 불과했습니다.

2025년 상반기에 타이썬은 8,466억 동(VND)의 세후 이익을 보고했는데, 이는 작년 동기간에 비해 훨씬 긍정적입니다. 작년 동기에는 2024년 상반기에 2,360억 동(VND) 이상의 손실을 봤습니다.

현재 타이손(Thai Son)은 TS 홀딩 부동산 개발 유한회사(TS Holding Real Estate Development Company Limited)를 직접 모회사로 두고 있으며, 지분율은 98.4%입니다. 한편, TS 홀딩은 빈홈즈(Vinhomes JSC)가 65.71%를 소유하고 있습니다.

타이손(Thai Son)은 사이공 레이팅스(Saigon Ratings)로부터 최초 신용등급을 받았습니다. 사이공 레이팅스는 타이손의 사업 구조가 현재 낮은 위험 수준에 있다고 평가했습니다. 타이손은 앞으로 미람- 뚜옌꽝 리조트 도시 지역 프로젝트, 탄미 신도시 지역 프로젝트, 남비엔 골프장 신도시 지역 프로젝트, 그리고 빈홈 스마트 시티 프로젝트의 나머지 부분 등 여러 프로젝트에 투자할 예정이며, 높은 매출 및 이익 성장을 달성할 것으로 예상됩니다.

Saigon Ratings는 Thai Son Company가 단기 및 중기적으로 점점 더 큰 재정적 압박에 직면할 것으로 예상합니다. 주된 이유는 Thai Son Company가 2025년(13조 3,000억 동)과 2026년(10조 9,800억 동)에 채권/대출(관련 회사 대출 제외)을 발행하여 사업 협력 활동 및 현재 진행 중인 부동산 프로젝트 개발에 필요한 중장기 자금 조달을 적극적으로 확보할 계획이기 때문입니다.

후에 의 한 프로젝트에 약 3조 VND의 채권이 유입되었습니다.

부동산 업계에서도 사업을 운영하는 TN Development JSC는 최근 채권 발행을 통해 자본을 조달했습니다. 2025년 10월 22일부터 28일까지 TN은 29,500건의 채권을 발행하여 2조 9,500억 동(VND)의 자금을 조달했습니다.

TN 채권은 만기 5년, 이자율 8.75%입니다. 이 채권은 전환사채이며, 워런트가 없고 지급이 보장됩니다.

TN 개발 공사는 1조 4,960억 VND의 정관 자본금을 보유하고 있으며,관광 서비스, 사무실, 아파트 및 빌라 임대, 호텔 숙박 서비스, 음식 서비스에 중점을 둔 부동산 서비스 부문에서 사업을 운영하고 있습니다.

신용평가기관 FiinRatings의 평가에 따르면, TN은 하노이에서 단일 프로젝트 개발 및 운영에만 집중해 왔기 때문에 사업 규모가 크지 않습니다. 현재 TN의 운영 효율성과 수익성은 업계 평균보다 낮습니다.

2025년, TN은 땀장 종합 엔터테인먼트 주식회사와 총 3조 1,000억 VND 규모의 협력 계약을 체결하여 비핵심 투자 분야로 진출할 계획입니다. 이 계약은 투아티엔후에 지역에 호텔, 관광 서비스, 리조트 빌라, 종합 엔터테인먼트 단지를 개발하는 프로젝트입니다. 이는 부동산 개발 경험이 전무한 TN에게 여러 어려움과 잠재적 위험으로 이어질 수 있습니다. 더욱이, 이 프로젝트는 아직 초기 단계에 있으며 향후 12~24개월 동안 상당한 현금 흐름을 창출하기는 어려울 것으로 예상됩니다.

신용평가 보고서는 또한 2조 9,500억 동(VND) 규모의 채권 발행이 땀장(Tam Giang)과의 협력을 위한 것이라고 덧붙였습니다. 발행이 완료되고 계획대로 자본이 증자되면 2025년에서 2026년 사이 TN의 부채/자본 비율은 약 2.1~2.5배로 동종 업계 다른 기업들보다 상당히 높을 것으로 예상됩니다.

출처: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-huy-dong-hang-nghin-ty-dong-qua-trai-phieu-d425859.html