ECB가 곧 긴축 통화 정책을 포기할까요?

유로존의 물가상승률은 최근 몇 달 동안 둔화되어 2년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이는 유럽중앙은행(ECB)이 조만간 긴축 통화정책을 포기하고 금리 인하의 길을 열 것이라는 기대를 불러일으켰습니다. 그러나 대부분의 경제학자들은 ECB가 2024년 중반까지 금리를 동결할 것으로 예상하며, ECB의 첫 번째 금리 인하는 내년 7월에나 가능할 것으로 예상합니다.

벨기에 브뤼셀에 있는 유럽 위원회(EC) 건물. 사진: THX/TTXVN

위험은 여전히 존재합니다

유럽통계청(Eurostat)의 최신 자료에 따르면 유로존의 2023년 11월 소비자물가지수(CPI)는 2.4% 상승에 그쳤습니다. 이는 분석가들의 예상치보다 0.3%포인트 낮고, 최고치인 10.6%에도 크게 못 미치는 수치입니다. 이는 2021년 7월 이후 가장 낮은 물가상승률이기도 합니다.

인플레이션이 하락하면서 ECB가 조만간 금리를 인하할 수 있다는 기대가 커졌지만, 이러한 시나리오가 실현될 가능성은 주로 국제 상품 시장, 특히 에너지 시장의 동향과 해당 지역의 금융 안정성에 달려 있습니다.

ECB 관계자들은 에너지 시장의 새로운 충격으로 인한 인플레이션 반등 위험에 대해 여전히 우려하고 있습니다. ING의 유로존 선임 이코노미스트인 베르트 콜린은 "ECB는 임금 상승과 에너지 가격 급등 위험 등의 요인이 인플레이션 반등을 촉발할 수 있다는 우려를 여전히 갖고 있습니다."라고 말했습니다.

중앙은행 임원진의 우려를 불러일으키는 또 다른 문제는 유로존의 금융 안정성입니다. 11월 22일, ECB는 유로존의 금융 안정성 전망이 여전히 취약하다고 경고했습니다. 이는 금융 여건 악화, 높은 인플레이션, 그리고 이 지역을 어둡게 하는 지정학적 긴장 때문입니다.

ECB 부총재 루이스 데 귄도스는 최근 금융안정평가 보고서에서 "암울한 경제 전망과 높은 인플레이션의 여파로 가계, 기업, 정부가 부채 상환에 어려움을 겪고 있습니다."라고 말했습니다. "경제가 금리 인상과 지정학적 긴장 및 불확실성이 고조되는 환경으로 이동함에 따라 경계를 늦추지 않는 것이 중요합니다."

보고서는 악화되는 전망을 고려할 때 경기 침체가 "가능성 있는 시나리오"라고 경고합니다. 차입 비용 상승이 경제 활동에 미치는 전체적인 영향은 아직 체감되지 않았으며, 부채 상환 비용 상승으로 인해 많은 부문이 어려움에 직면할 수 있습니다. 보고서는 또한 ECB가 경기 침체에 접어들고 있다고 지적하는 부동산 시장을 지적합니다.

또한 보고서는 이자율 상승으로 이익을 얻는 은행들이 대출 비용 증가로 인해 대출 수요가 감소함에 따라 어려움에 직면할 수 있다고 밝혔다.

또한 보고서는 이스라엘-하마스 전쟁의 발발로 인해 유로존의 안정에 대한 우려가 커졌다고 강조했습니다.

ECB는 언제 금리를 인하할까요?

로이터 통신의 최근 여론조사에 따르면 ECB는 내년 중반까지 금리를 동결할 가능성이 높습니다. 로이터가 11월 8일부터 13일까지 실시한 이 여론조사는 주요 경제학자 72명을 대상으로 진행되었습니다. 모든 응답자는 ECB가 현행 경기 사이클에서 금리를 인상하지 않을 것이라는 데 동의했습니다.

벨기에 브뤼셀의 한 매장에서 세일 안내판을 내걸고 있다. 사진: THX/TTXVN

금융 시장은 2024년 4월에 금리가 인하될 것으로 예상하고 있지만, 최근 로이터 통신 여론조사에 따르면 그럴 가능성은 낮은 것으로 나타났습니다. 특히 ECB 총재 크리스틴 라가르드가 지난 10월에 "금리 인하에 대해 이야기하기에는 너무 이르다"고 말한 이후 더욱 그렇습니다.

로이터 통신 여론조사에 따르면 대다수의 경제학자들은 유로존 경기 침체 가능성에도 불구하고 ECB의 첫 금리 인하가 최소 2024년 7월까지 지연될 수 있다고 예측했습니다. 구체적으로 72명의 경제학자 중 40명은 내년 중반까지 금리가 현 수준을 유지할 것으로 예상했습니다. 나머지는 2024년 7월 ECB 정책이사회 이전에 금리 인하가 이루어질 것으로 예상했습니다.

ING의 유로존 수석 이코노미스트인 피터 반덴 하우테는 ECB가 예상보다 부진한 성장률을 인정했다고 언급했습니다. 그러나 하우테는 "이것이 ECB가 금리 인하에 나서겠다는 것을 의미하지는 않습니다. 2024년 여름 이전에는 금리 인하가 없을 것으로 예상합니다."라고 강조했습니다.

예상보다 일찍 금리를 인하하는 경우는 인플레이션이 중앙은행의 2% 목표치보다 높게 유지되더라도 ECB가 통화 정책을 완화할 만큼 심각한 경기 침체가 발생하는 경우에만 가능할 것입니다.

그러나 로이터 통신 여론조사에 따르면 유로존 경제가 2023년 3분기에 0.1% 위축되면서 유로존이 공식적으로 경기 침체에 돌입한 후, 35명의 경제학자 중 35명만이 2023년 4분기에 추가 경기 위축을 예측했습니다. 반면, 향후 분기에 가장 큰 폭의 GDP 감소가 예측된 비율은 0.3%에 불과했습니다. 구체적으로, 유로존이 어떤 유형의 경기 침체에 빠질 수 있는지에 대한 질문에 29명의 경제학자 중 24명은 단기적이고 얕은 경기 침체가 될 것이라고 답했습니다. 반면, 29명 중 3명만이 유로존 경기 침체가 장기적이고 얕은 경기 침체일 것이라고 답했고, 29명 중 1명은 장기적이고 깊은 경기 침체일 것이라고 답했으며, 29명 중 1명은 단기적이고 깊은 경기 침체를 예측했습니다.

황 안