JP모건, 2024년 말까지 마산그룹 주식 가치 10만동 이상으로 평가

보고서에 따르면 JPMorgan의 분석가들은 2024년 12월 Masan Group의 MSN 주식 목표 가격을 102,000동으로 책정했는데, 이는 현재 가격대에 비해 약 26% 상승한 수치입니다. JP모건은 MSN이 향신료, 인스턴트 라면, 에너지 드링크, 가공육 등 다양한 소비재 포트폴리오를 갖춘 베트남의 선도적인 소비재 그룹이며, 현대적인 소매 네트워크를 확장하고 있다고 밝혔습니다.

마산은 베트남의 대표적인 소비재 그룹이 되었습니다.

분석팀은 2010년 이전 중국과 태국과 비교했을 때 베트남의 소비시장이 현대 무역 발전의 "황금기"에 있으며 미래 가치 평가에 큰 잠재력이 있다고 보고 있습니다. 올해 상반기의 어려운 소비 시장은 이 주식의 수년간의 매력적인 성장 스토리를 매수할 수 있는 좋은 매수 기회입니다.

보고서는 다음과 같이 기술했습니다. 마산그룹(MSN)은 규모가 크고 잠재력이 큰 소매 시장에서 선두적인 위치를 차지하고 있습니다. 베트남의 현대 소매시장 침투율은 12%로 ASEAN 회원국의 20~45%에 비해 낮으며, 경쟁 우위를 확보하기 위한 마케팅 채널 활용 수준도 지역 내 다른 국가들에 비해 중간 수준입니다.

MSN은 2019년Vingroup 으로부터 사업을 인수한 이후 현대 무역 소매 부문에서 시장 점유율을 7%까지 끌어올렸습니다(2022년까지 비상장 회사인 Co-op을 제치고 시장 선두주자가 됨). 동시에 이 부문은 EBITDA 마진을 최대 10%까지 개선했습니다.

마산의 최근 자본 배분 노력은 지원 생태계에 대한 투자를 통해 소비자 중심 기업으로서의 입지를 더욱 명확히 하는 데 목표를 두고 있습니다. 2021년 소비자 관련 사업의 인수합병(M&A)과 동물 사료 사업의 매각을 통해 회사의 소비자 생태계 관련 프로젝트와 자산은 2015년 약 30%에서 2022년 44%로 증가했습니다. 매출 관점에서 소비자 관련 사업 부문은 2015년 43%에서 2022년 매출의 94%로 증가했습니다.

이로 인해 마산 주식은 베트남의 매력적인 소비 이야기를 가장 잘 대표하는 기업 중 하나가 되었습니다. 역사적으로 MSN 주가는 VNI와 밀접한 상관관계를 보였으며, 2017년 이후 가격 상관관계는 0.92배였습니다.

JPMorgan이 제시한 2024년 12월 적정 가격은 SOTP 방식(부분 합계 방식: 회사 또는 사업부의 각 자회사를 개별적으로 평가한 다음 모두 합산하여 회사의 총 가치를 산출하는 회사 평가 방식)에 따라 주당 102,000동입니다.

JPMorgan은 2024년 목표 P/E 비율을 34배로 예상하고 있으며, 이는 지역 동종업체 대비 약 40%의 가치 평가 프리미엄이며, 2023년부터 2025년까지 연간 EPS 성장률이 36%에 이를 것으로 예상합니다.

JPMorgan의 분석 보고서는 "MSN은 강력한 소비자 생태계를 구축하고 고객 시장 점유율 확대에 기여하고 있으며, 베트남 소비재 산업의 탁월한 대표 기업 중 하나로 자리매김하고 있다고 생각합니다. MSN은 판매 시점 수에서 선두를 달리고 있으며 시장 점유율을 지속적으로 확대하고 있는 현대 소매 부문의 성장 기회에 대해 낙관적입니다."라고 밝혔습니다.

출처: https://thanhnien.vn/jp-morgan-dinh-gia-co-phieu-tap-doan-masan-hon-100000-dong-den-cuoi-nam-2024-185230721150334925.htm