재생 에너지 부문은 규모가 크고 오랜 시간이 필요하기 때문에 현재는 재생 에너지보다 부동산 프로젝트에 그린 본드가 더 많이 투자되고 있습니다.
2022년부터 2023년까지의 "겨울" 기간을 거친 후, 회사채 시장은 발행액 측면에서 괄목할 만한 성장을 경험하고 있습니다. 2024년 총 발행액은 약 443조 VND에 달하여 전년 대비 약 27% 증가했습니다. 올해 상반기에도 발행액은 계속해서 가파른 증가세를 보였습니다.
그러나 올해 초부터 발행된 기업채 총 156조 VND 중 113조 VND는 발행은행에서 발행되었고, 28조 VND는 부동산 회사에서 발행되었으며, 9조 VND는 증권업계에서 발행되었고, 5조 VND는 빈패스트 에서 발행되었습니다.
기업채권 시장의 자본 조달 활동 부족은 베트남 자본시장의 현재 상황을 계속해서 악화시키고 있습니다. 중장기 자본은 은행과 같은 단기 투입 조달 채널이 아닌 증권 채널을 통해 조달되어야 하기 때문입니다.
베트남 회사채 시장을 통한 자본 조달 규모는 현재 GDP의 약 11%에 불과한 반면, 미상환 신용 규모는 GDP의 약 138%에 달합니다. 한편, 중국을 비롯한 역내 여러 국가의 채권 시장 규모는 100%, 한국은 80%, 말레이시아는 55%, 태국은 25%에 달합니다.
15~20년의 장기 자본이 필요한 신재생에너지, 풍력, 태양광 발전 사업에 투자하는 데 특화되어 있습니다. 하지만 회사 측은 투자 기간이 길기 때문에 채권 발행 시 투자자 유치에 어려움을 겪을 것이라고 밝혔습니다.
쭝남 그룹(Trung Nam Group)의 당 꾸옥 바오(Dang Quoc Bao) 부총괄은 "에너지 부문은 규모가 매우 크고 법적으로 복잡하여 오랜 시간이 필요합니다. 에너지 프로젝트 개발업체는 단기간에 개발해야 하지만, 이를 연장할 수 없기 때문에 재생에너지 사업보다는 부동산 사업에 그린 본드(Green Bond)가 몰리고 있습니다."라고 말했습니다.
기업의 입장에서 채권을 발행하면 채권자에게 연 10~12%의 이자율을 지불해야 합니다. 이는 현재 연 9~10% 수준인 일부 은행의 중장기 대출 금리보다 훨씬 높은 수준입니다. 채권 발행을 위해서는 엄격한 조건도 충족해야 합니다. 따라서 많은 기업이 적극적으로 채권을 발행하기보다는 차입을 선택합니다.
맥스타 그룹 회장인 쩐 티엔 둥(Tran Tien Dung) 씨는 "물류 기업 역시 물류 부문에서 사업 개발을 확장하기 위해 자본이 필요하지만, 물류 기업이 적정한 이자율로 안정적인 장기 자본원을 유치하기 위해 채권을 발행하는 것은 매우 어렵다"고 말했습니다.
채권 발행 기업 수를 늘리기 위해서는 채권 시장, 특히 유통시장을 더욱 활성화해야 한다고 전문가들은 지적합니다. 채권 투자자를 유치하려면 채권 자체가 매력적이고 시장에서 쉽게 사고팔 수 있어야 하기 때문입니다.
아시아개발은행(ADB) 베트남 수석 이코노미스트 응우옌 바 훙(Nguyen Ba Hung) 씨는 "유통 시장이 활성화되면 투자자들의 우량 채권 상품에 대한 수요가 증가하여 우량 채권 발행이 용이해지고 비용이 절감되며, 발행 후에는 금융 시장에서도 더 좋은 반응을 얻습니다. 이는 결국 기업들이 더 많은 채권을 발행하도록 유도합니다."라고 말했습니다.
전문가들은 신용평가기관과 인수인수 서비스를 확대하는 것이 필요하다고 생각합니다. 이러한 조치는 회사채의 투명성과 평판을 개선하는 데 도움이 될 것입니다. 이를 통해 투자자들이 시장에 투자하도록 유도할 것입니다.
기업채권 시장 기준 강화
따라서 은행 부문이 채권 발행을 주도하고 있습니다. 주된 이유는 대출 증가율이 예금 증가율보다 훨씬 높아 은행들이 자본 수요를 충족하기 위해 장기 채권 발행을 늘릴 수밖에 없기 때문입니다.
부동산 그룹은 자본 수요가 매우 큰 그룹이지만, 실제로 연초부터 현재까지 이 그룹의 채권 발행량은 감소한 반면, 채권 매입 규모는 증가했습니다. 연초부터 현재까지 누적 만기 전 채권 매입액은 55조 2,040억 VND에 달했으며, 그중 부동산이 가장 큰 비중을 차지하며 조기 매입액의 약 51%를 차지합니다.
2025년 5월, 부동산 회사 3곳에서 연체 채권 4건이 추가로 발행되었습니다. 이들은 모두 채권 상환 연체 이력, 취약한 신용도, 낮은 수익률, 높은 재무 레버리지를 가진 기업들입니다. 미해결 잔고는 부동산 회사채에 대한 투자자 신뢰도를 여전히 높게 유지하고 있습니다.
"최근에 아직 연체 중이거나 연장된 채권의 규모와 같은 다른 수치도 살펴봐야 합니다. 재매수 협상 중인 채권조차도 대부분이 부동산 사업에서 비롯됩니다. 이는 이 기간 동안 부동산 사업자들이 채권을 발행하면서도 현재 유통 중인 채권 규모를 줄이려고 노력하고 있음을 보여줍니다."라고 SSI 레이팅스의 호앙 비엣 프엉 사장은 말했습니다.
국회는 채권시장의 질을 개선하기 위해 최근 기업법 개정안을 통과시켰는데, 이 법률은 사채 발행금리가 소유자 자본금의 5배를 초과할 수 없도록 규정하고 있어, 부실 사채 발행이 제한될 것으로 기대된다.
"이 규정은 개별 채권 발행에만 영향을 미칩니다. 채권을 일반 대중에게 발행하는 경로는 이 규정의 영향을 받지 않습니다. 따라서 기업은 일반 대중을 통해 채권을 발행함으로써 회사채 시장에 완전히 접근하여 더 많은 투자자, 특히 개인 투자자에게 다가갈 수 있습니다."라고 VIS Ratings의 신용평가 및 리서치 담당 이사 겸 수석 애널리스트인 응우옌 딘 주이 씨는 말했습니다.
부이 황 하이(Bui Hoang Hai) 국가증권위원회 부위원장은 "채권 발행을 통한 자본 조달 또한 우리가 중점적으로 추진해 온 내용입니다. 현재 증권위원회는 인프라 개발 분야 기업들이 채권을 발행할 수 있는 여건을 조성하기 위한 새로운 메커니즘 구축을 연구하고 재무부에 건의하고 있습니다."라고 밝혔습니다.
사모채는 기관 및 전문 투자자만 구매할 수 있는 상품인 반면, 공채는 누구나 구매할 수 있는 채권입니다. 그러나 VIS Ratings에 따르면 베트남 시장의 공채 발행 비율은 사모채 발행 비율에 비해 여전히 매우 낮아 약 17%에 불과합니다.
2025년 나머지 기간에 만기가 되는 채권의 총 가치는 151조 8,700억 동이 될 것이며, 이 중 절반 이상이 부동산 그룹에서 만기가 다가오는 채권입니다.
채권 시장이 기업과 경제의 자본 조달 통로로서의 잠재력과 역할에 걸맞게 발전하기 위해서는 투자자들의 신뢰 회복이 여전히 필요합니다. 기업들이 채권 보유자들의 부채를 상환할 자금 마련에만 매일 매달린다면 채권 시장은 발전할 수 없기 때문입니다.
VTV.VN에 따르면
출처: https://baohoabinh.com.vn/12/202120/Khoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep.htm
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