연방 금리: 인플레이션, 성장, 그리고 정치적 격변 사이의 싸움

인플레이션 병목 현상 - 지속적인 "유령"이 연준에 도전

최근 몇 주 동안 연방준비제도의 통화 정책에 대한 모든 논의의 초점은 인플레이션이었습니다.

3월에는 연준이 선호하는 기본 물가 상승률이 2.5%에서 2.3%로 떨어지고, 식품과 에너지를 제외한 핵심 지수가 2.8%에서 2.6%로 하락하는 등 일부 둔화 조짐이 있었지만, 이러한 수치는 여전히 연준의 이상적인 목표인 2%에는 한참 못 미칩니다. 1분기 전체를 ​​고려해도 연준이 선호하는 지표에 따른 평균 인플레이션율은 여전히 ​​3.6%로 우려스러운 수치입니다.

옥스포드 이코노믹스의 경제학자들은 "인플레이션은 연준의 목표에서 가장 멀리 떨어진 변수이기 때문에 주목을 받을 것"이라고 말했습니다. 이러한 현실로 인해 연준이 부주의할 수는 없게 됩니다. 2021년 제롬 파월 의장과 연방준비제도이사회(Fed) 임원들이 공급망 중단으로 인한 인플레이션을 "일시적"인 것으로 평가했지만, 결국 가격이 급등해 2022년 6월 9.1%로 정점을 찍었던 경험에서 얻은 교훈은 아직도 생생합니다.

BNY Mellon의 수석 경제학자인 빈센트 라인하트는 연준이 여전히 그 실수에 시달리고 있다고 말했습니다. "이번에는 훨씬 더 조심스러울 것"이라고 라인하르트 씨는 강조했다. "연준은 더 명확한 증거가 나올 때까지 기다려야 하며, 정책을 더 천천히 조정할 것입니다."

게다가 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책 가능성도 상황을 더욱 복잡하게 만들고 있다. 바클레이즈의 전문가들은 새로운 관세가 시행되면 핵심 인플레이션이 2025년에 3.8%로 정점을 찍을 수 있다고 예측합니다. 이는 연준을 딜레마에 빠뜨립니다. 너무 일찍 금리를 인하하면 인플레이션이 다시 치솟을 수 있습니다. 하지만 이자율이 너무 오랫동안 높게 유지되면 경제는 침체에 빠질 수 있습니다.

미국 경제: 변동성 속 안정세인가, 아니면 잠복한 위험인가?

인플레이션 우려에도 불구하고, 미국의 경제 상황은 전적으로 암울한 것은 아니다. 1분기 GDP는 연간 기준으로 0.3% 감소했는데, 이는 놀라운 수치입니다. 그러나 분석가들은 기업들이 새로운 관세가 부과되기 전에 주문을 하려고 서두르면서 수입이 50%나 급증한 것이 주된 이유라고 지적했습니다. 수입은 GDP에서 차감되므로, 이 수치는 경제의 내부적 건강 상태를 충분히 반영하지 못합니다.

골드만삭스는 이런 효과가 2분기에 반전되어 성장이 회복되는 데 도움이 될 것으로 예측했습니다. 더 중요한 점은 다른 경제적 기둥이 여전히 견고하다는 것입니다. 1분기 소비자 지출은 1.8% 증가했고, 기업 투자는 22.5% 급증했습니다.

모건 스탠리는 또한 국내 소비자에 대한 최종 매출(무역 및 재고를 제외한 지표)이 2.3%로 건전한 수준을 유지했다고 밝혔습니다. 이는 가계와 기업의 실제 수요가 여전히 매우 크다는 것을 보여주는데, 그 이유 중 하나는 "세금을 피하기 위해 미리 구매한다"는 사고방식 때문일 수도 있습니다.

노동 시장도 밝은 전망입니다. 4월에는 177,000개의 새로운 일자리가 추가되었으며, 지난 3개월 동안 월 평균 155,000개의 일자리가 생겼습니다. 실업률은 4.2%로 역대 최저 수준을 유지하고 있습니다. 모건 스탠리는 이러한 신호를 바탕으로 "연준은 무역 정책의 불확실성으로 인해 분기별 GDP 데이터의 변동을 무시할 가능성이 높다"고 밝혔습니다.

미국 국내총생산(GDP)은 연간 0.3% 감소했는데, 이는 낮은 성장을 예측했던 경제학자들을 놀라게 했습니다(일러스트레이션: Adobe Stock).

하지만 모든 것이 밝은 것은 아닙니다. 관세 발표와 주식 시장 매도 가능성에 따라 소비자와 기업의 신뢰도 조사가 급락했습니다.

경제학자들은 연준이 2022년과 2023년에 경기 침체 없이 금리를 급격하게 인상했을 때도 같은 일이 일어났다고 말하며 이러한 조사의 신뢰성에 의문을 제기하고 있지만, 골드만삭스에 따르면 연준은 금리를 인하하기 전에 "노동 시장과 기타 실제 데이터에서 명확한 증거"가 여전히 필요합니다.

상황을 복잡하게 만드는 또 다른 요소는 중요한 투표권을 가진 뉴욕 연방준비은행 총재인 존 윌리엄스의 예측입니다. 그는 올해 인플레이션이 3.5-4%까지 상승할 것으로 예상하고, 실업률은 "내년에" 4.5-5%까지 상승할 가능성이 있다고 말했습니다. 모건스탠리는 "고용률보다 인플레이션이 더 크게 상승하고 목표치를 초과할 경우 연준이 노동 시장의 약화를 막기 위해 금리를 인하하기는 매우 어려울 것"이라고 분석했습니다.

또한, 이민 정책을 더욱 엄격하게 시행하면 노동력 증가가 둔화될 수 있으며, 고용이 둔화되는 가운데 실업률도 더 느리게 상승할 수 있으며, 이로 인해 인플레이션이 높은 상황에서 연준이 금리를 인하하기 어려워질 수 있습니다.

정치적 압력 - 연준의 독립성 시험

어려운 경제적 상황 속에서 연방준비제도는 희귀한 정치적 폭풍에 직면해 있습니다. 도널드 트럼프 대통령은 연준과 제롬 파월 의장을 공개적으로 거듭 비판하며 금리 인하를 요구했습니다. 트럼프 대통령은 파월 장관을 해임할 가능성을 암시해 한때 논란을 일으켰지만, 나중에 그 위협을 철회했습니다. 재무부 장관 스콧 베센트 역시 이자율을 인하해야 한다는 의견에 동의하며, 인플레이션이 완화되었고 현재 높은 이자율은 더 이상 필요하지 않다고 주장했습니다.

트럼프 대통령은 소셜 네트워크인 트루스 소셜(Truth Social)에 올린 "인플레이션은 없다"는 발언과 계란과 식료품 가격이 하락했으며, 가스 가격은 갤런당 1.98달러에 불과하다는 주장을 했는데, 전문가들은 이러한 발언이 전적으로 정확하지 않다고 밝혔습니다.

실제로 식료품 가격은 지난 3개월 중 마지막 2개월 동안 0.5% 상승했으며 전년 대비 2.4% 상승했습니다. AAA에 따르면, 가스 가격은 1년 전보다 10% 하락했습니다(주로 경기 침체에 대한 우려 때문). 하지만 전국 평균은 여전히 ​​갤런당 3.18달러입니다.

이러한 압력으로 인해 연준은 어려운 입장에 처하게 되었습니다. Employ America의 경제학자인 프레스턴 무이 씨는 트럼프 대통령의 끊임없는 압박으로 인해 연준이 금리를 인하하기가 더 어려워졌다고 말했습니다. 그렇다면 백악관에 아부하는 것으로 간주되어 중앙은행의 신뢰성과 독립성을 훼손할 수 있습니다.

무이 씨는 "트럼프 행정부의 압력이 없다면 연준이 금리를 더 빨리 인하할 수도 있다고 상상할 수 있다. 연준은 그 결정이 실제 데이터에 기반한 것이라고 확신할 것이기 때문이다"라고 말했다.

트럼프 대통령은 파월 장관을 해임할 가능성을 암시해 한때 논란을 일으켰지만, 나중에 그 위협을 철회했다(사진: 게티).

연방준비제도는 대통령뿐만 아니라 다른 영향력 있는 인물들로부터도 조사를 받습니다. 트럼프 행정부의 정부 효율부(DOGE)를 이끄는 일론 머스크는 연방준비제도가 워싱턴 DC의 인프라 업그레이드에 25억 달러를 지출한 것을 비판하며, "이것도 납세자의 돈"이라며 신중한 검토가 필요하다고 말했습니다.

연방준비제도이사회(Fed) 관계자들은 비용 증가의 원인을 자재비와 노동비의 팬데믹 이후 증가와 지역 건축 규제로 돌렸지만, 이러한 비판은 연준에 대한 압박을 가중시켰습니다.

파월 의장의 후임으로 유력한 후보로 거론된 전 연방준비제도이사회(Fed) 이사 케빈 워시(Kevin Warsh) 역시 "연준이 현재 입은 상처는 대부분 물가 통제 실패로 인한 자초한 것"이라며 "신뢰 회복을 위한 전략적 방향 전환"을 촉구했습니다.

이러한 압력에 대응하여 파월 의장은 "연준의 독립성은 이제 워싱턴, 특히 연준이 가장 큰 영향력을 행사하는 의회에서 널리 인정받고 지지받고 있다"고 주장했습니다. 그는 또한 연준의 두 가지 목표(물가 안정과 완전고용)가 충돌할 경우 연준은 균형 잡힌 접근 방식을 취할 것이지만 최우선 순위는 여전히 "안정적인 장기적 인플레이션 기대치를 유지하는 것"이라고 강조했습니다.

시장 전망: 금리 인하 시점에 대한 의견 불일치

이러한 복잡한 상황에 직면하여 시장과 전문가들은 연준의 금리 로드맵에 대해 서로 다른 예측을 내리고 있습니다. 금리선물 시장에서는 현재 연준이 7월부터 금리를 인하하기 시작하여 연말까지 총 3차례에 걸쳐 0.25%포인트의 인하를 단행할 것으로 내기를 걸고 있습니다.

월가 투자자들은 관세가 시행되면 실업률이 상승할 만큼 경제에 큰 타격을 줄 것으로 예상하는 듯합니다. 그러면 연준이 조치를 취해야 할 것입니다.

그러나 많은 예측 기관은 더욱 신중한 태도를 보입니다. 바클레이즈는 첫 번째 금리 인하 예측을 6월에서 7월로 연기했으며, 두 번째 인하는 9월에만 이루어질 것으로 예상하고 있습니다. 모건 스탠리는 더욱 비관적인 전망을 내놓으며, 올해 경제가 침체에 빠지지 않는 한 연준이 2026년 이전에는 금리를 인하하지 않을 것이라고 말했습니다.

도이체은행은 연준의 메시지는 연준이 추가적인 금리 인하를 고려하기 전에 노동 시장이 약세의 뚜렷한 징후를 보여야 한다는 것일 가능성이 높다고 덧붙여, 연준이 예방적 차원에서 금리를 인하할 의도가 없음을 시사했습니다.

반면 골드만삭스는 더 낙관적인 견해를 가지고 있으며, 연준이 더 빨리, 더 강력하게 행동할 수도 있다고 말했습니다. 그들은 기업 환경의 불확실성이 커지면서 채용이 줄고 해고가 늘어날 수 있으며, "약세의 첫 징후는 5월 고용 보고서에서 나타날 수 있다"고 지적했습니다.

이러한 복잡한 상황에 직면하여, 시장과 전문가들은 연준의 금리 방향에 대해 서로 다른 예측을 내리고 있습니다(그림: Investopia).

미국 연방준비제도가 수많은 변수로 인해 어려운 문제에 직면해 있다는 것을 알 수 있습니다. 인플레이션에 맞서기 위해 이자율을 안정적으로 유지할 것인가, 아니면 성장을 뒷받침하기 위해 이자율을 인하할 것인가? 순전히 경제적 신호에 따라 행동하는 것인가, 아니면 정치적 압력에 영향을 받는 것인가? 모든 결정은 광범위한 결과를 가져올 수 있습니다.

연준은 앞으로도 신중한 입장을 유지할 것으로 보이며, 어떠한 정책 변경에 앞서 더 명확한 데이터가 필요하다는 점을 강조할 것으로 보인다. 파월 의장은 관세가 인플레이션에 미치는 영향은 "일회성"일 수 있으며 지속적이지 않을 수 있다고 말했지만, 최근에는 "더욱 지속적일 수도 있다"고 인정했습니다. 이는 연준이 관세 정책 등 새로운 요소가 인플레이션과 성장 상황에 미치는 영향을 완전히 평가하기 위해 몇 달이 걸릴 수도 있는 기간을 기다리고 싶어한다는 것을 시사합니다.

노동 시장은 앞으로도 중요한 지표가 될 것이다. 만약 약세의 확실한 징후가 보인다면 연준은 더 빨리 조치를 취하는 것을 고려할 수도 있다. 하지만 인플레이션이 완고하게 높은 수준을 유지하고 경제가 실질적인 위험 신호를 보내지 않는 한, 연준은 아마도 안전하게 행동할 것입니다. 기다려 보는 것이죠. 연방준비제도의 심리전은 아직 진행 중이며, 그들이 내리는 모든 결정은 앞으로도 세계의 주목을 받을 것입니다.

출처: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/lai-suat-fed-cuoc-can-nao-giua-lam-phat-tang-truong-va-bao-chinh-tri-20250506224544237.htm