"나쁜 시작, 좋은 끝", 시장 업그레이드에서 돌파구 마련

이번 업그레이드는 유동성을 증가시킬 뿐만 아니라 기업들이 자본을 더욱 효과적으로 조달할 수 있도록 지원하여 베트남을 세계 금융 시장에서 매력적인 투자처로 만들 것입니다. 기술, 재생 에너지, 제조업 분야가 큰 수혜를 입을 것입니다.

증권 2025: "나쁜 시작, 좋은 끝", 시장 업그레이드에서 돌파구 모멘텀이 나온다

이번 업그레이드는 유동성을 증가시킬 뿐만 아니라 기업들이 자본을 더욱 효과적으로 조달할 수 있도록 지원하여 베트남을 세계 금융 시장에서 매력적인 투자처로 만들 것입니다. 기술, 재생 에너지, 제조업 분야가 큰 수혜를 입을 것입니다.

2025년부터 2027년까지 베트남 주식시장이 "신흥" 그룹으로 승격될 가능성은 금융시장 발전을 촉진하는 획기적인 원동력이 될 것으로 예상됩니다. FTSE와 MSCI의 기준에 따르면, 이번 승격은 대규모 국제 자본 유입을 유도하고 자본시장의 구조를 개선하며 투명성을 높일 것입니다.

FIDT의 자산 배분 전략 2025 보고서는 이러한 사건이 주식 시장을 거래 도구에서 장기적 성장을 뒷받침하고, 지속 가능한 경제 발전을 촉진하며, 국가적 위상을 강화하는 금융 플랫폼으로 재편할 것이라고 보고 있습니다.

베트남 주식 시장을 되돌아보면, 2023년부터 2024년까지 VN 지수의 "타이트 매집" 추세를 요약할 수 있습니다. 2024년 "VN 지수 추이"를 살펴보면, 시장은 지속적으로 횡보하며 1,100에서 1,300 사이에서 매집되었습니다. 이는 여러 "불확실한 사건"이 있는 한 해에 합리적인 변동 범위로, 중기적으로 안정적인 가격 수준을 형성합니다.

FIDT에 따르면, 3월(포인트 1), 6월(포인트 2), 10월(포인트 4, 5, 6)에 1,300 정점(8%~10% 이상)에서 발생한 심각한 조정은 모두 SBV의 환율 헤지 조치에 부정적인 영향을 미친 환율 압력 요인에서 비롯되었습니다. 여기에는 (1) OMO 시장에서 유동성 순인출 및 USD 매도, (2) 외국인 투자자의 강력한 순매도, (3) 위 기간 동안 매우 높은 글로벌 위험 조건이 포함되어 시장의 현금 흐름 심리를 빠르게 약화시켜 매우 심각한 조정으로 이어졌습니다. VN-Index는 2024년에 최소 6번 1,280~1,300 포인트 구역을 테스트했는데, 이는 단기 및 중기적으로 매우 불편한 저항 수준입니다.

FIDT 투자 연구 이사인 부이 반 휘(Bui Van Huy) 씨는 2025년 자산 관리 세미나에서 2025년부터 내년까지의 주요 추세는 "처음에는 나쁘고 마지막에는 좋다"는 것이라고 말했습니다. 이는 시장의 꾸준한 축적, 매력적인 영역에서의 가치 평가, 긍정적인 기업 이익 성장, 시장이 신흥 시장으로 업그레이드되는 등 다른 중요한 원동력 덕분입니다.

출처: FiinX, FIDT 합성 및 분석

2024년 VN-Index의 가치를 평가했을 때, P/E 비율은 12.8~15.0배 범위에서 소폭 등락한 반면, P/B는 1.6~1.7배의 좁은 누적 범위에서 안정적으로 유지되었습니다. 이는 시장이 VN-Index를 균형 잡히고 다소 신중하게 평가하고 있음을 보여주는데, 이는 경기 회복세가 완만하게 진행될 것이라는 맥락에서이며, 예상 EPS 성장률에는 여러 가지 중요한 특징이 있습니다.

특히, 현재 상황은 시장이 경기 침체에서 회복했던 2014년에서 2016년 사이의 상황과 유사합니다. 당시 경제 성장은 가속화되지 못했고 여전히 축적 추세에 크게 의존했지만, 이후 몇 년간 뛰어난 성장의 토대를 마련했습니다. 이는 2024년 시장이 거시경제적 요인이 더욱 유리한 상황에서 돌파구를 마련할 수 있는 탄탄한 기반을 마련할 수 있을 것이라는 기대를 불러일으킵니다.

FIDT는 2025년 전체 시장 이익이 16% 성장할 것으로 예상하며, 그 중에서도 은행업(17% 성장 예상), 기술업(20% 성장 예상), 부동산업(공급 개선, 원활한 법적 절차, 투자 신뢰 회복에 힘입어 전체 산업 이익이 58% 증가하며 강력한 성장 예상)에서 잠재력이 나올 것으로 전망했습니다.

베트남 주식 시장은 이익 회복과 경기 회복 추세 외에도 향후 몇 년 안에 20년에 한 번 나올 법한 역사적인 업그레이드 기회를 맞이할 것으로 기대됩니다.

베트남 주식 시장은 2018년 9월 FTSE 러셀에 의해 신흥 시장 지위로 상향 조정될 전망입니다. 그러나 그 이후로 베트남은 "청산" 기준을 개선하지 못했기 때문에 FTSE 러셀에 의해 신흥 시장 지위로 상향 조정되지 않았습니다.

2024년 11월 2일, 개정된 회람 68/2024/TT-BTC가 발효되어 이 문제가 해결되었습니다. 따라서 FIDT는 2025년 9월 검토 기간(가장 긍정적으로 볼 때는 2025년 3월)에 FTSE 러셀에 의해 베트남 주식 시장이 신흥 주식 시장으로 승격될 것으로 예상합니다.

MSCI에 따르면 베트남 시장은 기본적으로 양적 기준을 충족했지만 외국인 소유 한도, 영문 정보 공개, 외환 시장의 자유도 등 외국 시장 접근성과 관련된 질적 기준은 아직 충족하지 못하고 있습니다. 베트남은 이러한 기준을 충족하기 위해 여전히 개선이 필요합니다.

이에 따라 2025년 말 VN 지수 목표는 1,300~1,500포인트 범위로 설정됩니다. 이는 두 가지 주요 요인에 따른 것입니다. (1) 2025년 총 시장 이익 성장률은 16%에 도달할 것으로 예상됩니다. 시장 P/E(주가수익비율)는 2025년에도 12~14배로 10년 중간값보다 낮은 등락을 지속할 것으로 예상됩니다. P/E는 "주의적" 수준입니다.

"2025년(기준 시나리오) 기업 이익 성장률이 16%라면 주식 시장 P/E는 11배(현재 약 13배)로, 이는 비교적 확실한 투자 기회입니다."라고 후이 씨는 강조했습니다. 긍정적인 시나리오에서는 VN 지수가 약 1,360~1,620포인트에 도달할 수 있으며, EPS가 20~22% 증가한다고 가정하면 P/E는 12~14배에 달할 것입니다.

은행, 부동산, 정보기술 등 주요 부문의 이익 성장이 주요 성장 동력이 될 것으로 예상되며, 특히 은행 부문은 신용 성장세가 견조하고 순이자마진(NIM) 개선이 예상되어 이익이 17% 증가할 것으로 예상됩니다. 부동산 부문은 완전한 법적 정책과 높은 주택 수요 덕분에 강력한 회복세를 보이며 이익이 58% 증가할 것으로 예상됩니다. 또한, 디지털 전환 추세와 첨단 기술 서비스 수요 증가에 힘입어 정보기술 부문은 이익 성장률을 20%까지 끌어올릴 것으로 예상됩니다.

FIDT는 2025년 주식 시장 전망을 긍정적으로 평가하며, 경제 회복과 지속 가능한 성장 국면에 진입함에 따라 높은 성장 잠재력을 보유하고 있다고 밝혔습니다. 강력한 거시경제 환경과 주요 섹터의 꾸준한 회복세에 힘입어 2025년 이후 중기적인 가속 사이클에 진입할 것으로 예상됩니다.

FIDT는 탄탄한 실적과 탁월한 성장 잠재력을 갖춘 베트남 주식 시장이 2025년 주요 투자 채널이 되어야 한다고 권고합니다. 다른 자산군과 비교할 때, 베트남 주식 시장은 특히 경기 회복과 유리한 거시경제적 요인을 고려할 때 더 높은 성장 기회를 제공합니다. 지금은 수익을 극대화하고 시장의 장기적인 성장 잠재력을 활용하기 위한 전략적 시점입니다.

그러나 주식 시장에서 주목해야 할 핵심 위험은 도널드 트럼프 행정부의 예상을 뛰어넘는 강력한 무역 보호 정책 시행이 글로벌 투자자본 흐름을 교란시킬 수 있다는 점입니다. 이는 국제 금융 시장의 큰 변동성을 야기하고 베트남으로 유입되는 외국 자본에 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 결과적으로 환율 압박과 금융 시장 유동성 감소로 이어지고, 베트남에서의 자본 유출 추세가 더욱 심화되어 외국인 투자자의 신뢰가 약화될 수 있습니다.

또한 환율 위험과 유동성 위험이 존재하며, 베트남을 포함한 신흥시장에서 국제 자본 흐름이 계속 이탈할 가능성이 있습니다. 이로 인해 금융시장, 특히 주식시장의 유동성이 크게 감소합니다.

베트남 경제의 핵심 축인 부동산 부문이 예상대로 회복되지 않을 수 있습니다. 이는 은행, 건설, 건자재 등 관련 부문에 부정적인 파급 효과를 초래합니다. 또한, 부동산 시장 약세는 GDP 성장률을 저하시키고 투자자 신뢰를 약화시키며 거시경제에도 부정적인 영향을 미칩니다.

출처: https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html