중국은 예산 '화력'을 활용해 경제를 회복하기로 결심했고, 그 덕분에 아직도 좋은 입지를 유지하고 있습니다.

중국 재무부 장관 란 포안은 베이징이 코로나19 팬데믹으로 어려움을 겪고 있는 경제 회복을 지원하기 위해 재정 지출을 늘릴 것이라고 밝혔습니다.

구체적으로, 세계에서 두 번째로 큰 경제 대국인 중국은 재정 지출 강도를 적절한 수준으로 유지하기 위해 1조 위안(약 1,400억 달러) 규모의 새로운 재정 지원 시설을 포함하여 정부 및 지방 정부 채권을 활용할 것입니다. 이로 인해 올해 베이징의 예산 적자는 20년 만에 최고인 3.8%를 기록할 것으로 예상됩니다.

투자자들은 이 메시지를 환영했지만, 많은 분석가들은 베이징이 실제로 경제 모멘텀을 강화하는 데 필요한 재정적 화력이 얼마나 되는지 의문을 제기합니다.

중국 베이징의 거리. (사진: 린치)

엄청난 부실채권

투자자들은 현재 중국에서 경제 성장이 둔화되고 있으며, 투자 기반 개발 모델이 추진력을 잃고 세수입이 압박을 받고 있다고 말합니다. 이런 상황에서 베이징은 지방 정부 차원에서 해결해야 할 막대한 부실채권이 있는 상황에서 더 많은 차입을 꺼리고 있습니다.

로듐 그룹의 중국 시장 조사 책임자인 로건 라이트는 "10억 인구의 나라에서 재정 정책은 장기적인 문제였다"고 말했다.

올해는 코로나19 팬데믹과 부동산 시장의 침체로 인해 경제가 회복하는 데 어려움을 겪으면서 정부는 재정 정책을 점진적으로 완화하기로 결정했습니다.

2008년 금융 위기 이후, 세계에서 두 번째로 큰 경제 대국인 일본은 4조 위안 규모의 경기 부양책을 내놓았습니다. 이는 국가 국내총생산(GDP)의 13%에 해당합니다.

이번에 중국 정부는 이런 식으로 경기 회복을 촉진하고 싶어하지 않습니다. 로건 라이트 씨는 지방 정부의 부채가 GDP의 약 76%인 반면, 중앙 정부의 부채는 작년에 약 21.3%에 불과했다고 말했습니다.

HSBC 아시아 수석 경제학자인 프레드 노이먼은 "베이징은 상당한 재정 자원을 보유하고 있다"고 말했다. "국가는 GDP의 약 20~30%에 달하는 부채를 추가할 수 있는 능력을 갖추고 있어, 이는 국내 부채 문제를 해결하는 데 도움이 될 것입니다."

국제통화기금(IMF) 분석가들은 8월에 발표한 보고서에서 주식 보유 등 자산을 고려한 중국의 순재정상태가 GDP의 7.25%로 세계 상위 15위 안에 든다고 밝혔습니다.

그러나 대부분의 분석가들은 중앙 정부의 실제 부채가 위의 수치보다 훨씬 클 것으로 믿고 있습니다. 베이징은 국가 정부 부채의 최종 중심점 역할을 합니다. 로듐 그룹은 중앙 정부, 정책 은행, 지방 정부 및 지방 정부 자금 조달 수단이 보유한 부채를 포함하여 작년 총 정부 부채가 GDP의 142%에 달했다고 추산했습니다.

중국 중앙 정부는 위험 예방을 우선시하고 있습니다. (출처: 로이터)

가장 시급한 문제

지방정부 부채 해결은 베이징의 가장 시급한 문제 중 하나가 되었습니다.

IMF는 올해 중국의 경제 성장률 전망치를 5%에서 5.4%로 상향 조정했습니다. 그러나 이 기금은 베이징이 여전히 적절한 금융 개혁을 실시해야 한다고 주장했습니다.

베이징은 2023년 9월부터 국유은행에 이자율을 인하하고 지방정부 대출 조건을 연장해 달라고 요청했습니다. 세계에서 두 번째로 큰 경제 대국인 인도는 지방 정부가 채권을 발행하여 부채 자금 조달 수단을 상환하도록 허용했습니다.

11월 초순까지 적어도 27개 성과 1개 지방자치단체가 1조 2,000억 위안 규모의 채권을 발행했는데, 이는 지난 몇 년 동안 할당되었으나 완전히 활용되지 않았던 지방 채권 판매 할당량을 활용했습니다.

거시경제 조사 회사인 가베칼 드래고노믹스는 중국 중앙 정부가 위험 예방을 우선시하고 있다고 평가했습니다. 이 나라는 채권 시장에서 발생하는 파괴적인 채무 불이행을 예방하는 것을 최우선으로 삼았는데, 이는 금융 시장 전반에 엄청난 파장을 일으킬 수 있습니다.

게이브칼 드래고노믹스의 중국 연구 부소장인 크리스 베도르는 베이징이 지방 정부에 성장 목표를 덜 요구하고 있다는 징후가 나타나고 있다고 말했습니다. 이렇게 하면 장래에 과도한 차입의 필요성이 줄어듭니다.

그러나 분석가들은 인구가 10억 명이 넘는 이 나라에서 각 지방자치단체는 지출에 비해 수입이 충분하지 않은 상황에 직면해 있다고 밝혔습니다. 1994년 개혁에 따라 중국 정부는 세수를 통제하게 되고, 지방 정부는 더 많은 서비스를 제공해야 할 책임을 맡게 되었습니다. 모든 의무를 이행할 현금이 부족해 많은 지방 정부가 과도하게 빚을 지게 되었습니다.

크리스 베도르 씨는 "지방 정부가 이런 상황을 벗어나려면 재정 구조가 바뀌어야 한다"고 강조했다.

게다가 중국이 소비 기반 모델로 전환함에 따라 부동산 매매 수익과 부가가치세 수입은 감소할 것입니다. 로듐의 분석가인 로건 라이트는 총 세수입이 GDP에 차지하는 비율이 2014년 18.5%에서 작년에는 13.8%로 떨어졌다고 말했습니다.

전문가들은 세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 가진 중국이 정책을 안정화하고 민간 부문이 신뢰를 완전히 회복하는 데는 몇 년이 걸릴 것이라고 말합니다. 그러나 중국의 경제 기반은 튼튼하고, 정부는 상당한 정책적 여유를 가지고 있으며, 산업 발전은 이 나라를 미래에 유리한 위치에 놓이게 할 것입니다.

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