ເສດຖະກິດມີຈັງຫວະໃຫມ່, ຮຸ້ນກໍາລັງຈັບຄື້ນຂອງຄວາມຄາດຫວັງ

ຊຸມເດືອນສຸດທ້າຍຂອງປີ 2025 ພວມມີການຜັນຂະຫຍາຍຢ່າງຈະແຈ້ງຂອງເສດຖະກິດຫວຽດນາມ. ຈາກສະພາບການການຄ້າທົ່ວໂລກທີ່ຜັນແປໄປເຖິງຄວາມກົດດັນດ້ານພາສີທີ່ເມື່ອກ່ອນໄດ້ປົກຄຸມບັນດາການເຄື່ອນໄຫວນຳເຂົ້າ-ສົ່ງອອກ, ປະຈຸບັນ, ຕະຫຼາດໄດ້ຫັນໄປສູ່ສະພາບທີ່ດີກວ່າ.

Thời báo Ngân hàng•05/12/2025

Kinh tế bật nhịp mới, chứng khoán đón sóng kỳ vọng

ເສດຖະກິດ "ຂັບລົດຕົນເອງ" ແລະຊຸກຍູ້ການລົງທຶນຂອງລັດຫຼາຍຕື້ໂດລາ

ບັນດານັກຊ່ຽວຊານດ້ານຫຼັກຊັບ HSC ເອີ້ນໄລຍະນີ້ວ່າ “ຮູບແບບຂັບຂີ່ດ້ວຍຕົນເອງ” - ຮູບພາບສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ ເສດຖະກິດຫວຽດນາມ ພວມເຄື່ອນໄຫວຂະບວນການເຕີບໂຕຈາກພາຍໃນ, ແທນທີ່ຈະຂຶ້ນກັບສະພາບການສາກົນຫຼາຍເກີນໄປ.

ການປ່ຽນແປງນີ້ແມ່ນເຫັນໄດ້ຊັດເຈນໃນຕະຫຼາດການເງິນ. ດັດຊະນີ VN-Index ເພີ່ມຂຶ້ນກວ່າ 30% ໃນປີ 2025, ການເພີ່ມຂຶ້ນສະທ້ອນເຖິງຄວາມຄາດຫວັງຂອງນັກລົງທຶນ. HSC ຄາດຄະເນວ່າດັດຊະນີອາດຈະມຸ່ງຫນ້າໄປສູ່ 1,958 ຈຸດໃນ 12 ເດືອນຂ້າງຫນ້າ, ອີງຕາມປັດໃຈພື້ນຖານເຊັ່ນ: ການປັບນະໂຍບາຍ, ການເພີ່ມທຶນຂອງບໍລິສັດຫຼັກຊັບ, ຫຼືການຂະຫຍາຍຕົວຂອງກະແສເງິນສົດລະຫວ່າງປະເທດ.

ຕາມການຄິດໄລ່ຂອງ HSC, ການເຕີບໂຕ GDP ໃນປີ 2026 ສາມາດບັນລຸປະມານ 7,6%, ຕ່ຳກວ່າການຄາດຄະເນສອງຕົວເລກຂອງ ລັດຖະບານ , ແຕ່ຍັງພຽງພໍເພື່ອຮັກສາຫວຽດນາມ ໃຫ້ເປັນປະເທດທີ່ເຕີບໂຕໄວທີ່ສຸດໃນອາຊີ. ໃນສະພາບການຟື້ນຕົວຊ້າຂອງການຄ້າທົ່ວໂລກແລະການເຕີບໂຕຂອງເສດຖະກິດຫຼາຍປະເທດໃນພາກພື້ນ, ການຮັກສາລະດັບເຕີບໂຕດັ່ງກ່າວສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ, ຈັງຫວະການເຕີບໂຕພາຍໃນແມ່ນມີບົດບາດສຳຄັນກວ່າ.

ເສດຖະກິດປີ 2025 ບໍ່ພຽງແຕ່ແມ່ນອັດຕາການເຕີບໂຕເທົ່ານັ້ນ, ແຕ່ຍັງສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ, ພື້ນຖານໃໝ່ພວມຄ່ອຍໆກາຍເປັນຮູບຮ່າງ. ນີ້ແມ່ນປີທີ່ຫາຍາກທີ່ບັນດາກົດໝາຍ ແລະ ດຳລັດກ່ຽວກັບທີ່ດິນ, ການລົງທຶນ, ຫຼັກຊັບ, ໄຟຟ້າໄດ້ຮັບການປັບປຸງພ້ອມກັນ, ຊ່ວຍແກ້ໄຂບັນດາຂໍ້ຄົງຄ້າງທີ່ແກ່ຍາວຫຼາຍຢ່າງ. ອີງຕາມ HSC, ພື້ນຖານທາງດ້ານກົດໝາຍທີ່ເປັນເອກະພາບ ແລະ ໂປ່ງໃສກວ່າຈະມີບົດບາດໃນການກະຕຸ້ນວົງຈອນການເຕີບໂຕແບບຍືນຍົງໃໝ່.

ຄຽງຄູ່ກັບການປະຕິຮູບດ້ານສະຖາບັນ, ການລົງທຶນພາກລັດສືບຕໍ່ແມ່ນກຳລັງຊຸກຍູ້ທີ່ສຳຄັນ. ຫວຽດນາມ ວາງແຜນຈະຈ່າຍງົບປະມານໃຫ້ແກ່ພື້ນຖານໂຄງລ່າງກວ່າ 42 ຕື້ USD ໃນປີ 2026 ແລະ ປະມານ 166 ຕື້ USD ໃນ 5 ປີຕໍ່ໜ້າ. ການໄຫຼວຽນຂອງທຶນຮອນນີ້ບໍ່ພຽງແຕ່ສົ່ງເສີມການເຕີບໂຕໂດຍລວມເທົ່ານັ້ນ, ຫາກຍັງເພີ່ມທະວີບົດບາດຂອງຫຼາຍຂະແໜງອຸດສາຫະກຳເຊັ່ນ: ກໍ່ສ້າງ, ວັດຖຸອຸປະກອນ, ການຂົນສົ່ງ ແລະ ພະລັງງານ.

ໃນຂະແໜງການທະນາຄານ, ຄວາມຕ້ອງການທຶນໃນການຜະລິດ, ດຳເນີນທຸລະກິດ ແລະ ພື້ນຖານໂຄງລ່າງສືບຕໍ່ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງວ່ອງໄວ. HSC ຄາດຄະເນວ່າກໍາໄລຂອງອຸດສາຫະກໍາສາມາດເພີ່ມຂຶ້ນ 13.2% ໃນປີ 2025 ແລະ 17.8% ໃນປີ 2026 ເມື່ອອັດຕາກໍາໄລ, ຄຸນນະພາບຊັບສິນແລະກົນໄກການຈັດການກັບຫນີ້ສິນທີ່ບໍ່ດີໄດ້ຮັບການປັບປຸງ. ນີ້ຈະແມ່ນພື້ນຖານຊຸກຍູ້ການປ່ອຍສິນເຊື່ອ ແຕ່ຍັງຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີການຄຸ້ມຄອງຢ່າງແໜ້ນແຟ້ນ ເພື່ອຫຼີກເວັ້ນບໍ່ໃຫ້ມີຄວາມສ່ຽງຈາກການຜັນແປໄປ, ພິເສດແມ່ນໃນສະພາບທີ່ລາຄາເຮືອນຢູ່ ຮ່າໂນ້ຍ ແລະ ນະຄອນ ໂຮ່ຈີມິນ ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງຫຼວງຫຼາຍໃນປີນີ້.

ຕະຫຼາດຫຼັກຊັບແມ່ນສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນຢ່າງຈະແຈ້ງກ່ຽວກັບການພັດທະນາເສດຖະກິດແລະຄາດວ່າຈະສືບຕໍ່ຂະຫຍາຍຕົວ. ບໍລິສັດຫຼັກຊັບໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຈາກທັງສະພາບຄ່ອງຂອງຕະຫຼາດແລະຄວາມສາມາດຂອງທຶນທີ່ເຂັ້ມແຂງ. ຜົນກໍາໄລຂອງອຸດສາຫະກໍາຄາດວ່າຈະເພີ່ມຂຶ້ນ 42.9% ໃນປີ 2025 ແລະເກືອບ 20% ໃນປີ 2026. ໃນຂະນະດຽວກັນ, ກຸ່ມອະສັງຫາລິມະຊັບ, ຫຼັງຈາກສາມປີຂອງການເຄັ່ງຄັດ, ກໍາລັງເລີ່ມຟື້ນຕົວຍ້ອນການປັບປຸງທາງດ້ານກົດຫມາຍແລະການສະຫນອງໂຄງການ. HSC ຄາດຄະເນຜົນກໍາໄລຂອງອຸດສາຫະກໍາສາມາດເພີ່ມຂຶ້ນ 28.2% ໃນປີ 2025 ແລະ 21.7% ໃນປີ 2026, ຕົ້ນຕໍແມ່ນຍ້ອນການກັບຄືນຂອງການສະຫນອງຫຼາຍກ່ວາການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງລາຄາ.

ກຸ່ມອຸດສາຫະກຳ-ກໍ່ສ້າງ-ວັດສະດຸ ສືບຕໍ່ໄດ້ຮັບຜົນປະໂຫຍດຈາກຄື້ນການລົງທຶນຂອງລັດ. EPS ຂອງອຸດສາຫະກໍາຄາດວ່າຈະເພີ່ມຂຶ້ນ 14.5% ແລະ 8.3% ຕາມລໍາດັບໃນສອງປີຂ້າງຫນ້າ. ສຳລັບບັນດາວິສາຫະກິດດ້ານວັດຖຸແລ້ວ, ຄາດຄະເນຍັງເປັນທາງບວກຍ້ອນຄວາມຕ້ອງການທາງດ່ວນ, ໂຄງການໄຟຟ້າ - ອາຍແກັສ ແລະ ການຂົນສົ່ງເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງວ່ອງໄວ.

ຂະແໜງພະລັງງານ ແລະ ເຄື່ອງໃຊ້ໄຟຟ້າກໍ່ໄດ້ກ້າວເຂົ້າສູ່ວົງຈອນການພັດທະນາໃໝ່. ການສ້າງຕະຫຼາດໄຟຟ້າທີ່ມີການແຂ່ງຂັນເທື່ອລະກ້າວ ແລະ ການສ້າງກົນໄກການຄ້າອາຍແກັສສຳເລັດ ຄາດວ່າຈະຊຸກຍູ້ການເຕີບໂຕຂອງກຳໄລ 57.4% ໃນປີ 2025 ກ່ອນທີ່ຈະມີສະຖຽນລະພາບອີກຄັ້ງໃນປີ 2026. ແນວໃດກໍ່ຕາມ, ຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງໄຟຟ້າ-ນ້ຳ-ອາຍແກັສ (ຄົງທີ່, ມີການເໜັງຕີງໜ້ອຍ) ແລະ ກຸ່ມນ້ຳມັນ ແລະ ອາຍແກັສ (ຂຶ້ນກັບລາຄາສິນຄ້າຈະແຈ້ງ).

ຂະແຫນງການບໍລິໂພກແລະການຂາຍຍ່ອຍກໍາລັງຟື້ນຕົວຢ່າງແຂງແຮງຍ້ອນລາຍໄດ້ທີ່ດີຂຶ້ນ, ຊັບສິນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນແລະອັດຕາດອກເບ້ຍຕໍ່າ. ການຂາຍຍ່ອຍຄາດວ່າຈະຮັກສາອັດຕາການເຕີບໂຕປະຈໍາປີຂອງ 11-12%, ສືບຕໍ່ເປັນພື້ນຖານຂອງການເຕີບໂຕຂອງເສດຖະກິດ.

ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ຍັງມີປັດໃຈຄວາມສ່ຽງທີ່ຕ້ອງໄດ້ຮັບການຄວບຄຸມ. ອັດຕາແລກປ່ຽນແມ່ນຫນຶ່ງໃນຈຸດທີ່ໂດດເດັ່ນ. ຄວາມຈິງທີ່ວ່າ VND ຕົກຕໍ່າລົງ 3.5% ໃນປີ 2025 ເຖິງແມ່ນວ່າ USD ສາກົນຫຼຸດລົງ ສະແດງໃຫ້ເຫັນວ່າ ຄວາມກົດດັນພາຍໃນຍັງໃຫຍ່ຫຼວງຢູ່. HSC ຄາດຄະເນວ່າອັດຕາຄ່າເສື່ອມລາຄາອາດຈະຫຼຸດລົງເຖິງ 1.5% ໃນປີ 2026 ຖ້າ Fed ຫຼຸດລົງອັດຕາດອກເບ້ຍແລະການສົ່ງເງິນເພີ່ມຂຶ້ນ, ແຕ່ການໄຫຼເຂົ້າຂອງທຶນຕ່າງປະເທດຍັງຄົງເປັນປັດໃຈທີ່ອ່ອນໄຫວ. ສິນເຊື່ອຍັງອາດຈະປະເຊີນກັບຄວາມສ່ຽງຂອງຄວາມບໍ່ສົມດຸນຖ້າຫາກວ່າມັນເຕີບໂຕໄວເກີນໄປໂດຍບໍ່ມີການຊີ້ນໍາ.

ທ່ານຮອງສາດສະດາຈານ ຫງວຽນວັນຮິວ, ມະຫາວິທະຍາໄລເສດຖະກິດ, ມະຫາວິທະຍາໄລແຫ່ງຊາດ ຫວຽດນາມ, ຮ່າໂນ້ຍ ໃຫ້ຮູ້ວ່າ: “ຈຸດພົ້ນເດັ່ນຂອງພື້ນຖານເສດຖະກິດໃນເວລານີ້ບໍ່ແມ່ນຕົວເລກເຕີບໂຕ, ແຕ່ຄວາມເລິກເຊິ່ງຂອງການປ່ຽນແປງໃໝ່. ຈາກບັນດານະໂຍບາຍ, ພື້ນຖານໂຄງລ່າງເຖິງຕະຫຼາດທຶນ, ທຸກຢ່າງພວມໄດ້ຮັບການປັບປຸງຄືນໃໝ່ຕາມທິດຍືນຍົງກວ່າ.

ທ່ານຍັງໃຫ້ຮູ້ວ່າ: ຈັງຫວະການປະຕິບັດນະໂຍບາຍພາຍຫຼັງກອງປະຊຸມໃຫຍ່ຂອງພັກຈະເປັນກຸນແຈຄື: ຖ້າກົນໄກເຄື່ອນໄຫວຢ່າງວ່ອງໄວ ແລະ ມີຄວາມຕັດສິນໃຈ, ຄວາມຊັກຊ້າດ້ານນະໂຍບາຍຈະສັ້ນລົງ ແລະ ຜົນສະທ້ອນຈາກການສໍ້ລາດບັງຫຼວງຈະເຂັ້ມແຂງກວ່າ.

ໂດຍລວມແລ້ວ, ຫວຽດນາມ ພວມກ້າວເຂົ້າສູ່ເສັ້ນທາງເຕີບໂຕໃໝ່, ບໍ່ແມ່ນສຽງດັງເກີນໄປ ແຕ່ແນ່ນອນ ແລະ ເລິກເຊິ່ງ. "ຮູບແບບການຂັບລົດດ້ວຍຕົນເອງ" ຂອງເສດຖະກິດ, ດັ່ງທີ່ HSC ອະທິບາຍວ່າມັນບໍ່ແມ່ນຄວາມກ້າວຫນ້າທີ່ລວດໄວ, ແຕ່ເປັນຂະບວນການລວມພື້ນຖານ, ປັບໂຄງສ້າງແລະການປັບປຸງຄວາມສາມາດຂອງ endogenous. ນີ້ແມ່ນປັດໄຈຕັດສິນຊີ້ຂາດໃຫ້ແກ່ການຢືດຄອງເສດຖະກິດໃນຊຸມປີຕໍ່ໜ້າ.

ທີ່ມາ: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html