Meningkatkan tekanan ke atas kematangan bon

Jumlah hutang pokok bon yang perlu dibayar untuk pembayaran dalam kumpulan bukan bank dalam 8 bulan terakhir 2025 ialah kira-kira 126,400 bilion VND. Foto: Shutterstock

Tekanan Tarikh Akhir

Pada akhir Mei 2025, pasaran bon korporat mencatatkan kes yang jarang berlaku. Dua bon bernilai VND 4,000 bilion yang diterbitkan oleh Syarikat Saham Bersama Perkhidmatan Hiburan Hung Thinh Quy Nhon - pelabur Projek Merryland Quy Nhon, secara tidak dijangka tertakluk kepada "pembelian balik wajib". Sebabnya ialah perusahaan gagal membayar ansuran faedah ke-16 (dari 12 Februari 2025 hingga 12 Mei 2025) Bon Lot HQNCH2124003 tepat pada masanya.

Pemegang bon menghantar permintaan bertulis kepada penerbit untuk membeli semula semua bon secara wajib sebelum matang. Sehari kemudian, syarikat sekuriti yang mewakili pemegang bon mengesahkan kejadian itu dan mengeluarkan notis pelanggaran. Terutama, ini juga melibatkan klausa pelanggaran silang untuk baki lot bon.

"Sekiranya perusahaan hartanah ini gagal membayar sepenuhnya dan tepat pada masanya keseluruhan prinsipal dan faedah kedua-dua bon sebelum tarikh matang mandatori, wakil pemegang bon akan meneruskan prosedur untuk meminta penjamin melaksanakan obligasi bagi pihaknya dan/atau mengendalikan cagaran bon," notis pelanggaran dinyatakan dengan jelas.

Tidak mengira obligasi penyelesaian yang tidak dijangka, tekanan kematangan sebelumnya diramalkan kembali lebih kukuh pada Mei 2025, selepas reda pada April. Pada April 2025, pasaran tidak merekodkan sebarang kes baharu pembayaran pokok dan faedah lewat. Walau bagaimanapun, bulan ini, bersama-sama dengan kes pembayaran faedah lewat Hung Thinh Quy Nhon, Syarikat Saham Bersama Perisian Antivirus BKAV (BKAV Pro) juga terlepas tarikh akhir untuk membayar kedua-dua prinsipal dan faedah. Mengikut pengumuman pada 27 Mei - sehari selepas tarikh matang, syarikat ini berkata ia dalam proses rundingan.

Lot bon BKAV Pro di atas telah diterbitkan pada Mei 2021, pada mulanya dengan tempoh 3 tahun dengan kadar faedah 10.5%/tahun, tetapi dilanjutkan untuk tahun lain dengan kadar faedah 11%/tahun untuk tahun lanjutan. Pada masa yang sama, cagaran turut ditambah, pada masa ini termasuk lebih daripada 6.1 juta saham BKAV Pro yang dimiliki oleh BKAV dan semua sumbangan modal Encik Nguyen Tu Quang di Vietnam Digital Transformation Platform Company Limited (DXP), dengan peruntukan bahawa beberapa syarikat berkaitan mesti melaporkan situasi hasil, perbelanjaan dan pengumpulan aliran tunai maksimum dalam tempoh keupayaan untuk membayar prinsipal dan faedah 1 bilion VND.

Pada mesyuarat agung pemegang saham Syarikat VNDirect Securities baru-baru ini, kemungkinan pembayaran lewat lot bon yang dikeluarkan oleh BKAV Pro telah disebut. Dalam peranan berunding mengenai dokumen tawaran, mewakili pemegang bon, mendaftar dan membayar ejen, dan mengunderait terbitan, VNDirect terpaksa menghantar dokumen meminta BKAV Pro untuk membetulkan pelanggaran kerana tidak memenuhi kewajipan untuk mengumpul jumlah minimum VND 4.5 bilion dalam tempoh dari Disember 2024 hingga Februari 2024.

Gambar keseluruhan masih terang.

Menurut data ramalan daripada FiinGroup, jumlah nilai pokok bon korporat yang perlu dibayar untuk pembayaran kumpulan bukan bank pada Mei 2025 dianggarkan mencecah VND 11,400 bilion, dua kali ganda berbanding bulan sebelumnya. Pada suku kedua 2025, anggaran jumlah hutang pokok bon korporat yang perlu dibayar untuk pembayaran kumpulan bukan bank dijangka mencecah kira-kira VND 24,400 bilion, meningkat 26.6% berbanding suku pertama tahun itu.

Beberapa kes "kelewatan" telah muncul apabila tekanan kematangan telah meningkat. Walau bagaimanapun, dalam baki segmen besar, kebanyakan perniagaan telah melunaskan dan melanjutkan hutang mereka dengan segera, malah secara proaktif mengeluarkan bon baharu awal dengan tujuan menstruktur semula hutang daripada lot bon lama.

Mengikut kemas kini terkini, Syarikat Saham Bersama Wincommerce General Trading Services telah menyelesaikan pembayaran prinsipal dan faedah ke atas bon pada tarikh matang. "gergasi" dalam industri runcit dalam fasa pengembangan masih melaporkan kerugian hampir 600 bilion VND pada tahun 2024 sahaja, sekali gus meningkatkan kerugian terkumpul menjelang akhir tahun 2024 kepada hampir 3,960 bilion VND. Walau bagaimanapun, dengan modal piagam yang besar (lebih daripada 8,300 bilion VND), dan aliran tunai yang terjamin, kewajipan untuk membayar faedah dan prinsipal dipenuhi apabila perlu dibayar. Kumpulan ASG, Phu Long Real Estate, atau Rong Viet Securities juga telah menyelesaikan pembayaran.

Sementara itu, baru-baru ini, Syarikat Saham Bersama Hartanah Saya telah berjaya mengadakan mesyuarat pemegang bon dengan tarikh matang baharu ditangguhkan selama 2 tahun berbanding penggal lama. Lot bon awal dijangka matang pada April-Jun tahun ini dan bersetuju dengan pelan lanjutan dengan pemegang bon. Lot bon pertama telah dilanjutkan hanya beberapa hari sebelum tarikh matang. Walau bagaimanapun, kerana lebih proaktif dalam lot bon kemudian, mesyuarat pemegang bon meluluskan penstrukturan semula hutang sehingga setengah bulan lebih awal.

Lebih proaktif, Syarikat Saham Bersama Pelaburan Nam Long telah mengeluarkan 2 bon untuk menstruktur semula hutangnya dalam tempoh setengah tahun yang lalu. Baru-baru ini, Lembaga Pengarah Syarikat Saham Bersama Pelaburan Nam Long (kod NLG - HoSE) meluluskan pelan terbitan bon Syarikat dengan jumlah nilai tara 660 bilion VND. Hasilnya akan membayar keseluruhan prinsipal terhutang bon NLG 2018001 yang dikeluarkan 7 tahun lalu dengan jumlah nilai tara tepat 660 bilion VND. Lot bon di atas akan matang pada 19 Jun 2025. Lot bon baharu akan diterbitkan pada suku kedua 2025.

Pelepasan hutang melalui rundingan dan penstrukturan semula

Mengikut pengiraan Fiingroup, tekanan untuk membayar bon pokok dalam kumpulan bukan bank pada Jun 2025 dijangka menurun dengan ketara berbanding bulan lepas. Secara khusus, jumlah nilai hutang pokok bon korporat yang perlu dibayar untuk pembayaran dalam kumpulan bukan bank dianggarkan pada VND 7,300 bilion, turun 33.6%. Daripada jumlah itu, hartanah terus menyumbang sebahagian besar, dengan kira-kira VND 5,900 bilion bon yang akan dibayar pada Jun 2025, bersamaan dengan 61.4% daripada jumlah nilai kematangan keseluruhan pasaran pada bulan tersebut. Sebagai tambahan kepada Nam Long dengan pelan penstrukturan semula hutang yang agak jelas, beberapa penerbit terkenal dengan bon yang matang dalam tempoh tersebut termasuk Saigon Glory (VND 1,100 bilion), Signo Land (VND 1,000 bilion).

Anggaran daripada pakar dari Fiingroup menunjukkan bahawa jumlah hutang pokok bon yang perlu dibayar untuk pembayaran dalam kumpulan bukan bank dalam 8 bulan terakhir 2025 ialah kira-kira 126,400 bilion VND, di mana hartanah adalah kira-kira 79,400 bilion VND (menganggarkan 63% daripada jumlah nilai matang). Tekanan kematangan bon dalam kumpulan bukan bank dijangka memuncak pada suku ketiga 2025.

Menurut data ramalan daripada FiinGroup, jumlah nilai pokok bon korporat yang matang dalam kumpulan bukan bank pada Mei 2025 dianggarkan mencecah VND11,400 bilion, dua kali ganda berbanding bulan sebelumnya.

Isyarat positif ialah pembelian semula awal bon korporat telah mengurangkan anggaran nilai pokok bon yang matang pada 2025 sektor bukan bank kepada VND159,800 bilion, daripada anggaran VND171,900 bilion pada awal tahun.

Statistik VNDirect menunjukkan bahawa sehingga 15 April 2025, 118 penerbit telah mencapai persetujuan untuk melanjutkan tempoh bon dengan pemegang bon dan telah melaporkan secara rasmi kepada HNX. Jumlah nilai bon dengan tempoh lanjutan adalah lebih daripada VND 178,000 bilion. Daripada jumlah itu, nilai bon yang matang pada 2025 yang telah dilanjutkan adalah lebih daripada VND 20,000 bilion, menyumbang 10% daripada jumlah nilai bon korporat individu yang matang pada 2025 dan menyumbang 11.2% daripada jumlah nilai bon dengan tempoh lanjutan.

Sebelum ini, pada suku pertama 2025, beberapa penerbit mencapai persetujuan untuk melanjutkan tempoh matang bon bernilai besar, seperti Construction Business Development Company 3, yang mencapai persetujuan untuk melanjutkan lot bon bernilai VND2,250 bilion, tetapi tempoh lanjutan agak sederhana (1 tahun). Syarikat Saham Bersama Pelaburan Aset dan Pajakan TNL mencapai persetujuan untuk melanjutkan banyak lot bon dengan jumlah nilai lebih daripada VND2,900 bilion. Syarikat Saham Bersama Pembangunan dan Pelaburan Hartanah Vietnam TNR Holdings mencapai persetujuan untuk melanjutkan banyak lot bon dengan jumlah nilai lebih daripada VND2,800 bilion. Tempoh lanjutan bagi dua lot bon ini ialah 2 tahun.

Rundingan awal dengan pemegang bon atau penstrukturan semula sumber modal secara proaktif melalui penerbitan bon baharu akan mengurangkan tekanan ke atas perniagaan apabila memindahkan obligasi pembayaran balik hutang ke masa hadapan. Walau bagaimanapun, tidak semua perniagaan boleh meyakinkan pemegang bon untuk terus menemani atau membeli bon baharu.

Berkenaan isu bon oleh BKAV Pro, pemimpin VNDirect berkata bahawa syarikat itu sedang bersedia untuk menubuhkan kumpulan kerja untuk membantu BKAV Pro. "BKAV menghadapi masalah pembungkusan produk teknologi untuk dibawa ke pasaran atau BKAV tidak menyelesaikan masalah menghubungkan pengetahuan global untuk menyelesaikan masalah pelanggan korporat semasa," Cik Pham Minh Huong, Pengerusi Lembaga Pengarah VNDirect, menjelaskan kesukaran dalam menyelesaikan bon matang BKAV Pro.

Seiring dengan itu, ketua VNDirect percaya bahawa keperluan untuk transformasi digital dan aplikasi teknologi masih sangat besar dalam konteks semasa dan percaya bahawa VNDirect mempunyai banyak pengalaman dari masa sebelumnya membantu perniagaan yang menghadapi masalah kewangan.

Walau bagaimanapun, peranan syarikat sekuriti ini adalah untuk mewakili pemegang bon. Kehendak pemegang bon itu sendiri adalah syarat yang menentukan status lot bon serta keadaan kewangan perusahaan teknologi ini.

Sumber: https://baodautu.vn/gia-tang-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d297494.html