Tidak mahu "mengambil kejatuhan", dua pemiutang utama Washington berharap; Adakah Yuan meningkatkan usahanya?

Sebagai pelabur asing terbesar dalam hutang kerajaan AS, China dan Jepun "gugup" memerhatikan perkembangan dalam rundingan siling hutang.

China dan Jepun 'gugup' menonton rundingan siling hutang di AS. (Sumber: NBC News)

Pada 27 Mei, media AS melaporkan bahawa Presiden Joe Biden dan penggubal undang-undang Republikan telah mencapai persetujuan awal untuk menaikkan siling hutang awam. Menurut sumber yang dimaklumkan, Rumah Putih dan perunding mencapai persetujuan pada dasarnya untuk mencegah kemungkiran.

Jika diluluskan oleh Kongres, perjanjian itu akan membantu Amerika Syarikat mengelakkan kemungkiran sebelum Perbendaharaan kehabisan wang untuk menampung perbelanjaannya pada 5 Jun.

Mengapa Jepun dan China bimbang?

China dan Jepun memiliki $2 trilion — lebih satu perempat — daripada $7.6 trilion dalam pegangan asing bon kerajaan A.S. Beijing mula meningkatkan pembeliannya pada tahun 2000, apabila A.S. secara berkesan menyokong kemasukan China ke dalam Pertubuhan Perdagangan Dunia (WTO), mencetuskan ledakan eksport yang besar. Itu mencipta banjir dolar untuk China, yang memerlukan tempat yang selamat untuk meletakkannya.

Bon kerajaan AS secara meluas dianggap sebagai salah satu pelaburan paling selamat di dunia, dan nilai bon AS yang dipegang oleh China melonjak daripada $101 bilion kepada puncak $1.3 trilion pada 2013.

China telah menjadi pemiutang asing terbesar Amerika Syarikat selama lebih daripada satu dekad. Bagaimanapun, ketegangan yang semakin meningkat dengan pentadbiran bekas Presiden AS Donald Trump pada 2019 menyebabkan Beijing mengurangkan pegangan bon AS, dan Jepun mengatasi China untuk menjadi pemiutang tertinggi Amerika Syarikat pada tahun itu.

Tokyo pada masa ini memegang $1.1 trilion dalam bon AS, berbanding $870 bilion yang dipegang oleh China, bermakna kedua-dua negara terdedah kepada potensi kejatuhan nilai bon kerajaan AS jika kegagalan AS berlaku.

Josh Lipsky dan Phillip Meng, penganalisis dari Pusat Ekonomi Majlis Atlantik, sebuah organisasi penyelidikan dan analisis mengenai isu antarabangsa di rantau AS-Atlantik, berkata: "Fakta bahawa Jepun dan China memegang banyak bon kerajaan AS boleh menjejaskan negara-negara ini jika nilai bon itu jatuh dengan mendadak.

Kerana kejatuhan nilai bon akan membawa kepada penurunan rizab pertukaran asing di Jepun dan China. Ini bermakna mereka akan mempunyai lebih sedikit wang untuk membayar import penting, membayar balik hutang asing atau menyokong mata wang negara mereka."

Bagaimanapun, Encik Lipsky dan Encik Meng berkata risiko sebenar datang daripada kemelesetan ekonomi global dan kemungkinan krisis AS yang dicetuskan oleh kemungkiran hutang.

"Ia adalah kebimbangan serius bagi semua negara tetapi menimbulkan risiko tertentu kepada pemulihan ekonomi China yang rapuh," kata mereka.

Selepas ledakan awal berikutan penarikan tiba-tiba sekatan Covid-19 lewat tahun lalu, ekonomi China kini bergelut kerana penggunaan, pelaburan dan pengeluaran perindustrian semuanya menunjukkan tanda-tanda perlahan.

Tekanan deflasi telah bertambah buruk kerana harga pengguna hampir tidak berubah dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Satu lagi kebimbangan utama ialah kadar pengangguran belia China yang melambung tinggi, yang mencecah rekod 20.4% pada April 2023.

Sementara itu, ekonomi Jepun hanya menunjukkan tanda-tanda muncul daripada pertumbuhan ekonomi yang tidak stabil dan deflasi yang menghantui negara itu sejak beberapa dekad.

Ancaman besar

Walaupun kerajaan AS kehabisan wang dan semua langkah luar biasa untuk membayar semua bilnya - senario yang dikatakan oleh Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen boleh berlaku seawal 1 Jun - kemungkinan kegagalan AS kekal rendah.

Beberapa penggubal undang-undang AS telah mencadangkan mengutamakan pembayaran faedah bon kepada pemegang bon terbesar.

Ini akan dilakukan dengan menggunakan dana lain, seperti bayaran pencen kerajaan dan gaji kakitangan kerajaan, tetapi akan menghalang keingkaran besar bagi negara seperti Jepun dan China, kata Alex Capri, pensyarah kanan di NUS Business School.

Dan sekiranya tiada alternatif yang jelas, pelabur boleh menukar bon bertarikh lebih pendek kepada bon bertarikh lebih lama untuk mengatasi ketidaktentuan pasaran yang meningkat. Itu boleh menguntungkan China dan Jepun, kerana mereka menumpukan pegangan bon AS yang sudah lama bertarikh.

Walau bagaimanapun, penyebaran ketidakstabilan kewangan dan kemelesetan ekonomi adalah ancaman yang lebih besar.

“Kemungkiran pada hutang AS bermakna kejatuhan harga bon kerajaan, kenaikan kadar faedah, kejatuhan nilai dolar dan peningkatan turun naik,” kata Marcus Noland, naib presiden dan pengarah penyelidikan di Peterson Institute for International Economics.

Ia juga boleh disertai dengan penurunan dalam pasaran saham AS, peningkatan tekanan pada sektor perbankan AS dan peningkatan tekanan pada sektor hartanah. Itu juga boleh menyebabkan putusnya hubungan antara ekonomi global dan pasaran kewangan."

China dan Jepun bergantung pada ekonomi terbesar dunia untuk menyokong perniagaan dan pekerjaan di rumah. Eksport amat penting bagi China kerana tonggak ekonomi lain - seperti hartanah - telah goyah. Eksport menjana satu perlima daripada KDNK China dan menyediakan pekerjaan untuk kira-kira 180 juta orang.

Walaupun ketegangan geopolitik meningkat, AS kekal sebagai rakan dagangan terbesar China. Ia juga merupakan rakan dagangan kedua terbesar Jepun. Pada 2022, jumlah perdagangan AS-China mencapai rekod tertinggi sebanyak $691 bilion, manakala eksport Jepun ke AS meningkat sebanyak 10% dalam tempoh yang sama.

"Apabila ekonomi AS perlahan, ia akan dicerminkan dalam perdagangan, contohnya dengan mengurangkan eksport China ke AS dan menyumbang kepada kelembapan ekonomi global," tegas Encik Noland.

Pada masa ini, sedikit Tokyo atau Beijing boleh lakukan tetapi menunggu dan berharap untuk yang terbaik.

Penganalisis berkata tindakan tergesa-gesa untuk menjual bon kerajaan AS akan "merugikan diri sendiri" kerana ia akan meningkatkan nilai yen atau yuan dengan ketara berbanding dolar, menyebabkan kos eksport kedua-dua negara meroket.

Yuan 'menuai' faedah?

Dalam jangka panjang, beberapa penganalisis berkata, kemungkinan AS lalai boleh mendorong China untuk mempercepatkan usaha mewujudkan sistem kewangan global yang kurang bergantung kepada dolar AS.

Kerajaan China telah mencapai beberapa siri perjanjian dengan Rusia, Arab Saudi, Brazil dan Perancis untuk meningkatkan penggunaan yuan dalam perdagangan dan pelaburan antarabangsa.

Kumpulan BRICS yang menerajui ekonomi sedang pesat membangun, terdiri daripada China, Rusia, India, Brazil dan Afrika Selatan, sedang mempertimbangkan untuk mewujudkan mata wang bersama untuk perdagangan rentas sempadan, kata seorang ahli parlimen Rusia.

Penganalisis berkata ini sudah tentu akan bertindak sebagai pemangkin bagi China untuk terus mendesak pengantarabangsaan yuan dan untuk Beijing menggandakan usahanya untuk membawa rakan dagangannya ke dalam inisiatif "BRICs Currency" yang baru diumumkan.

Walau bagaimanapun, China menghadapi beberapa halangan yang serius, seperti kawalan yang dikenakan ke atas jumlah wang yang boleh mengalir masuk dan keluar dari ekonominya.

Beijing menunjukkan kurang kesediaan untuk berintegrasi sepenuhnya dengan pasaran kewangan global, kata penganalisis.

"Penolakan serius untuk penyahdolarisasi akan menjadikan transaksi renminbi lebih tidak menentu," kata Derek Scissors, seorang felo kanan di American Enterprise Institute.

Data terkini daripada sistem pembayaran antarabangsa SWIFT menunjukkan bahawa bahagian RMB dalam pembiayaan perdagangan global ialah 4.5% pada Mac 2023, manakala USD menyumbang 83.7%.

“Masih ada jalan yang jauh sebelum alternatif yang boleh dipercayai kepada dolar AS boleh muncul,” Josh Lipsky dan Phillip Meng menegaskan.

Sumber