Bukan konflik Rusia-Ukraine atau permintaan lemah yang mengecewakan, ini adalah punca harga minyak dan gas 'murah kotor'

Krisis tenaga tahun lalu "mimpi ngeri" tidak mungkin berulang. Namun, hanya satu berita buruk boleh menyebabkan harga minyak dan gas melambung tinggi.

Bồn chứa dầu tại Nhà máy lọc dầu Duna của Hungary, nơi tiếp nhận dầu thô của Nga thông qua đường ống Druzhba - Ảnh: AFP

Penganalisis mengatakan bahawa hanya satu berita buruk boleh menyebabkan harga minyak dan gas meroket. Digambarkan: Tangki minyak di Kilang Penapisan Duna Hungary, yang menerima minyak mentah Rusia melalui saluran paip Druzhba. (Sumber: AFP)

Jangan salahkan permintaan yang lemah

Dalam tempoh selepas Rusia melancarkan operasi ketenteraan khas di Ukraine (Februari 2022), sebarang berita buruk menyebabkan harga tenaga melambung tinggi.

Tahun lepas, apabila berita berlaku bahawa kebakaran telah memaksa loji gas AS ditutup, mogok telah menyumbat pelabuhan minyak Perancis, Rusia menuntut Eropah membayar bahan api dalam rubel, atau cuaca kelihatan lebih buruk daripada biasa, pasaran serta-merta menjadi teruja.

Tetapi keadaan telah berubah sejak Januari 2023. Minyak mentah Brent berlegar sekitar $75 setong, turun daripada $120 setahun lalu. Di Eropah, harga gas berada pada 35 euro (kira-kira $38) setiap megawatt jam (mwj), 88% lebih rendah daripada paras tertinggi pada Ogos 2022.

Không phải xung đột Nga-Ukraine hay nhu cầu yếu đáng thất vọng, đây mới là thủ phạm khiến giá dầu và khí đốt mãi ‘rẻ bèo. (Nguồn: The Economist)

Carta harga minyak dan gas dari 2021-2023, (Sumber: The Economist)

Dalam konteks itu, Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum (OPEC) dan rakan kongsinya (OPEC+) mengumumkan pemotongan pengeluaran untuk menaikkan harga minyak.

Sementara itu, di AS, bilangan pelantar minyak dan gas aktif telah menurun selama tujuh minggu berturut-turut. Beberapa kemudahan gas Norway - penting untuk Eropah - ditutup untuk penyelenggaraan lanjutan. Belanda juga telah menutup medan gas terbesar di Eropah.

Di sebalik pergerakan ini, bagaimanapun, harga tenaga kekal rendah, dan sebarang kenaikan harga berkemungkinan jangka pendek. Jadi apakah yang menyebabkan harga minyak dan gas kekal rendah?

Permintaan pengguna yang lebih rendah daripada jangkaan mungkin sebahagian daripada jawapannya.

Jangkaan pertumbuhan ekonomi global telah dikurangkan dalam beberapa bulan kebelakangan ini, dengan kejatuhan beberapa bank pada musim bunga ini meningkatkan kebimbangan kemelesetan yang menjulang di Amerika Syarikat.

Sementara itu, inflasi melanda pengguna di Eropah, dengan kesan penuh kenaikan kadar faedah masih belum dirasai di kedua-dua tempat.

Di China, pemulihan daripada wabak itu terbukti jauh lebih lemah daripada yang dijangkakan. Pertumbuhan yang lemah mengurangkan permintaan bahan api.

Tetapi melihat lebih dekat mendedahkan bahawa cerita permintaan yang lemah tidak sepenuhnya meyakinkan. Walaupun pemulihan yang mengecewakan, China menggunakan rekod 16 juta tong minyak mentah sehari pada bulan April. Pemulihan dalam trak, pelancongan dan perjalanan selepas pemansuhan dasar Zero Covid bermakna lebih banyak diesel, petrol dan bahan api jet digunakan.

Di A.S., harga petrol turun 30% daripada setahun yang lalu, petanda baik untuk musim panas, iaitu musim kemuncak perjalanan. Di Asia dan Eropah, suhu tinggi dijangka berterusan, meningkatkan permintaan untuk penjanaan kuasa yang menggunakan gas untuk penyejukan.

Bekalan sentiasa meningkat

Penjelasan yang lebih meyakinkan boleh didapati di bahagian penawaran persamaan. Harga yang tinggi sejak dua tahun lalu telah menggalakkan peningkatan pengeluaran di negara bukan OPEC.

Minyak mengalir ke pasaran global dari rantau Atlantik, melalui gabungan telaga (di Brazil dan Guyana) dan pengeluaran syal dan pasir minyak (di AS, Argentina dan Kanada). Norway juga mengepam lebih banyak minyak.

Bank JPMorgan Chase menganggarkan pengeluaran bukan OPEC akan meningkat sebanyak 2.2 juta tong sehari menjelang 2023.

Secara teorinya, ini diimbangi oleh pengurangan pengeluaran yang diumumkan pada April oleh ahli teras OPEC (1.2 juta tong sehari) dan Rusia (500,000 tong sehari), manakala Arab Saudi menambah 1 juta tong sehari Jun ini.

Tetapi pengeluaran di negara-negara ini tidak jatuh seperti yang dijanjikan, manakala negara-negara OPEC lain meningkatkan eksport. Venezuela telah meningkatkan jualan hasil pelaburan daripada Chevron, sebuah gergasi tenaga Amerika. Iran mengeksport pada tahap tertinggi sejak 2018, apabila AS mengenakan sekatan baharu ke atas negara Islam itu.

Mengikut perangkaan, 1/5 daripada minyak dunia hari ini datang dari negara di bawah sekatan Barat, dijual pada harga diskaun dan sekali gus menyebabkan harga jatuh.

Untuk gas, keadaan bekalan adalah lebih rumit. Saluran paip Nord Stream Rusia, yang mengepam bekalan ke Eropah, masih ditutup. Bagaimanapun, Freeport LNG, kemudahan yang mengendalikan satu perlima daripada eksport gas asli cecair (LNG) AS dan rosak akibat letupan tahun lepas, kembali dalam talian.

Eksport Rusia lain ke benua Eropah diteruskan. Aliran gas Norway dijangka disambung semula sepenuhnya menjelang pertengahan Julai.

Paling penting, kemudahan storan sedia ada Eropah hampir penuh, dengan kadar penghunian pada 73% berbanding 53% setahun lalu dan berada di landasan untuk mencapai sasaran 90% menjelang Disember. Negara-negara Asia yang kaya seperti Jepun dan Korea Selatan juga mempunyai banyak gas.

Apabila inflasi melonjak dan kadar faedah kekal sederhana, pelabur berpusu-pusu kepada komoditi yang dilihat sebagai lindung nilai yang menarik terhadap kenaikan harga, seperti minyak mentah. Kini, apabila spekulator menjangkakan inflasi akan jatuh, daya tarikan minyak mentah telah berkurangan.

Kadar faedah yang lebih tinggi juga meningkatkan kos peluang untuk memegang minyak mentah, jadi peniaga fizikal menjual inventori mereka. Jumlah minyak dalam simpanan terapung global turun daripada 80 juta tong pada Januari kepada 65 juta tong pada April, terendah sejak awal 2020.

Harga minyak juga boleh naik akhir tahun ini. Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) meramalkan permintaan minyak global akan mencecah rekod 102.3 juta tong sehari pada 2023. Bekalan minyak juga akan mencapai rekod.

Menurut beberapa bank, pasaran akan mengalami defisit pada separuh kedua tahun ini. Apabila musim sejuk menghampiri, persaingan untuk LNG antara Asia dan Eropah akan semakin sengit. Kadar pengangkutan musim sejuk dijangka meningkat.

Walau bagaimanapun, "mimpi ngeri" krisis tenaga tahun lepas tidak mungkin berulang, dengan ramai penganalisis menjangkakan minyak mentah Brent kekal hampir $80 setong dan tidak mencapai tiga digit.

Pasaran niaga hadapan gas di Asia dan Eropah menunjukkan peningkatan sebanyak 30% daripada paras semasa menjelang kejatuhan, berbanding apa-apa yang lebih ekstrem. Pasaran tenaga telah menyesuaikan diri sejak 12 bulan lalu. Walaupun begitu, walaupun satu berita buruk boleh menyebabkan harga minyak dan gas melambung tinggi.

Sumber