Syarat yang ketat untuk penerbitan bon awam adalah perlu

Dekri 245 bukan sahaja merupakan langkah penting ke hadapan dalam pengurusan pasaran saham tetapi juga alat yang berkesan untuk meningkatkan kualiti barangan dalam pasaran bon.

Permintaan modal akan mendorong peningkatan terbitan bon

Statistik nilai terbitan bon awam menunjukkan saluran mobilisasi modal ini telah menarik banyak perniagaan sejak kebelakangan ini, dengan nilai terbitan awam pada 8 bulan pertama tahun pada tahap rekod berbanding tahun-tahun sebelumnya. Pada masa yang sama, banyak perniagaan terus menggunakan penerbitan bon korporat kepada orang ramai pada masa akan datang.  

Menilai pasaran bon korporat semasa, Encik Phung Xuan Minh - Pengerusi Lembaga Pengarah Saigon Ratings berkata bahawa menurut tinjauan perniagaan dalam pasaran, permintaan untuk menerbitkan bon dalam bentuk persendirian dan awam telah meningkat dari awal suku kedua dan seterusnya. Sebelum ini, bahagian terbitan awam hanya menyumbang kira-kira 8 - 10%, tetapi kini ia telah meningkat dan cenderung untuk terus meningkat dalam struktur mobilisasi.

Menurut Encik Phung Xuan Minh, terdapat 3 sebab menggalakkan peningkatan dalam terbitan awam dalam tempoh kebelakangan ini.  

Pertama, walaupun penerbitan swasta mudah dari segi prosedur, syarat untuk pelabur adalah lebih tinggi, jadi banyak perniagaan telah memilih untuk menambah saluran terbitan awam untuk mengakses sumber modal yang lebih luas.  

Kedua, permintaan terhadap modal dalam pasaran meningkat secara mendadak. Banyak projek memerlukan modal untuk meneruskan pelaksanaan dalam tempoh akan datang, beberapa industri seperti tenaga boleh diperbaharui sedang bersedia untuk tempoh 2026 - 2026 dengan keperluan mobilisasi yang ketara, pada masa yang sama, keperluan untuk penstrukturan dan pengembangan juga merangsang permintaan untuk terbitan.

Ketiga, apabila pasaran menjadi lebih telus dan maju, dan lebih banyak perniagaan meningkatkan kualiti kewangan dan tadbir urus mereka, terbitan bon – swasta dan awam – akan pulih dan berkembang semula.

Encik Phung Xuan Minh - Pengerusi Lembaga Pengarah Penilaian Saigon

Pengerusi Saigon Ratings berkata bahawa sejak kebelakangan ini, rangka kerja undang-undang telah dipertingkatkan secara berterusan, membantu pasaran bon menjadi lebih mampan, menjadi saluran penggemblengan modal yang penting untuk perniagaan. Pada asasnya, mengetatkan rangka kerja undang-undang adalah perlu apabila peraturan sebelum ini tidak sepenuhnya ketat.  

Memetik ini, Encik Phung Xuan Minh berkata bahawa pindaan kepada Undang-undang Perusahaan 2025 telah menambah peruntukan untuk memastikan syarat nisbah keselamatan kewangan bagi organisasi yang mengeluarkan. Mulai 1 Julai 2025, syarikat bukan awam apabila menerbitkan bon individu mesti mempunyai jumlah liabiliti (termasuk nilai bon yang dijangka akan diterbitkan) tidak melebihi 5 kali ganda ekuiti.

Peraturan ini akan membawa kepada beberapa trend peralihan dalam pasaran modal. Khususnya, sesetengah perusahaan yang tidak layak perlu memperlahankan rancangan terbitan bon mereka, sebaliknya meningkatkan ekuiti, menambah sumber atau mencari rancangan mobilisasi lain. Pada masa yang sama, peraturan itu juga membantu fokus terbitan kepada perusahaan yang mempunyai kewangan yang lebih sihat, perusahaan dengan leverage yang munasabah dan ekuiti yang kukuh akan diguna pakai.  

Baru-baru ini, nisbah Hutang/Ekuiti tidak melebihi 5 kali ganda turut ditambah untuk mengetatkan syarat terbitan bon korporat yang diterbitkan kepada orang ramai, yang ditetapkan dalam Dekri 245/2025/ND-CP yang dikeluarkan pada 11 September 2025 yang meminda dan menambah beberapa perkara Dekri No. 1055/20  

Dengan pindaan dan tambahan kepada syarat keselamatan kewangan di atas, Encik Phung Xuan Minh menilai bahawa ia akan membantu untuk menapis dan meningkatkan piawaian untuk produk dalam pasaran bon korporat. Dalam jangka pendek, kesan ke atas jumlah bon yang diterbitkan mungkin ada tetapi masih tidak banyak, tetapi dalam jangka panjang, sempadan ini akan mewujudkan perbezaan yang kukuh antara perniagaan, menyumbang kepada peningkatan keselamatan, ketelusan dan mewujudkan premis untuk pertumbuhan stabil pasaran bon dalam jangka panjang.  

Penarafan kredit - penapis penting pada kualiti bon

Sebagai tambahan kepada peruntukan mengenai keselamatan kewangan, Dekri 245/2025/ND-CP juga menambah keperluan penarafan kredit mandatori untuk penerbit atau bon yang ditawarkan kepada orang ramai, kecuali dalam beberapa kes khas (contohnya: Bon yang diterbitkan oleh institusi kredit, atau bon yang dijamin oleh institusi kredit/cawangan bank asing, institusi kewangan asing atau institusi kewangan antarabangsa untuk pembayaran penuh prinsipal dan faedah).

Sebelum ini, menurut Dekri No. 155/2020/ND-CP, untuk menawarkan bon kepada orang ramai, penerbit atau bon yang didaftarkan untuk tawaran hanya perlu mempunyai penarafan kredit jika jumlah nilai bon yang digerakkan dalam setiap 12 bulan lebih besar daripada VND 500 bilion dan lebih daripada 50% ekuiti; atau jumlah hutang bon tertunggak adalah lebih daripada 100% daripada ekuiti.

Ketua Saigon Ratings berkata bahawa perubahan ini bukan sahaja membantu meningkatkan ketelusan tetapi juga menyumbang kepada peningkatan kualiti barangan dalam pasaran bon, mewujudkan keyakinan pelabur dan menyokong pembangunan pasaran yang mampan.

Secara khususnya, peraturan itu menggalakkan ketelusan dan maklumat penuh untuk pelabur. Penarafan kredit bebas akan menyediakan penilaian objektif kesolvenan, risiko kredit dan kualiti terbitan, membantu pelabur individu dan institusi dengan mudah membezakan antara produk berkualiti tinggi dan produk yang berpotensi berisiko. Ini, di satu pihak, melindungi kepentingan pelabur dengan lebih baik, dan sebaliknya, merupakan langkah pencegahan untuk mengelak daripada mengulangi peristiwa lalai yang lalu, menyumbang kepada pengukuhan keyakinan pasaran.

Penarafan kredit mandatori untuk bon awam juga akan meningkatkan kualiti keseluruhan terbitan bon. Penerbit akan dipaksa untuk menambah baik profil kredit, pengurusan risiko dan kapasiti kewangan mereka untuk mencapai penarafan yang baik, membawa kepada penghapusan beransur-ansur bon berkualiti rendah daripada pasaran dan menggalakkan penerbit yang lebih bertanggungjawab, menyumbang kepada pembinaan pasaran bon yang lebih mampan dan profesional.

Pada masa yang sama, dari perspektif pembangunan pasaran, peraturan ini akan menarik lebih banyak modal pelaburan asing dan domestik apabila ia selaras dengan piawaian antarabangsa (seperti Basel atau IOSCO), membantu pasaran bon Vietnam berintegrasi dengan lebih mendalam, meningkatkan skala dan kecairan, dan melindungi hak pelabur - faktor utama untuk pembangunan pasaran yang sihat.

"Peraturan baharu akan menyumbang kepada penyaringan, membantu bon yang beredar di pasaran awam benar-benar mencerminkan kualitinya, meminimumkan risiko sistemik, dan mewujudkan peluang untuk perniagaan yang baik untuk mengakses modal pada kos yang lebih munasabah. Perubahan ini menjadikan Dekri 245 bukan sahaja langkah penting ke hadapan dalam pengurusan pasaran saham tetapi juga alat yang berkesan untuk meningkatkan kualiti barangan dalam pasaran bon, membawa keseluruhan manfaat jangka panjang ekosistem Vietnam X," Encik P. P. ditekankan.

Sumber: https://baodautu.vn/siet-chat-dieu-kien-phat-hanh-trai-phieu-ra-cong-chung-la-can-thiet-d390948.html