Adakah pasaran saham akan 'meletup' selepas berita naik taraf?

Pasaran saham Vietnam memasuki Oktober 2025 dengan banyak tanda-tanda penembusan. Memandangkan modal asing buat sementara waktu "duduk diam" dan pelabur domestik berhati-hati memerhati, pakar percaya bahawa pasaran sedang "memampatkan", mengumpul tenaga untuk kitaran pertumbuhan baharu.

Dengan prospek pasaran saham Vietnam dinaik taraf kepada status pasaran baru muncul sempadan oleh FTSE Russell pada 8 Oktober, keputusan perniagaan Q3 yang positif dan dasar monetari global yang longgar, peluang terbuka untuk aliran modal kembali, meletakkan asas untuk pemulihan yang lebih mampan.

Terkumpul menunggu aliran modal

Menurut laporan Oktober 2025 Dragon Capital Securities Company (VDSC), kecairan keseluruhan pasaran pada bulan September menurun lebih daripada 30%, mencerminkan mentaliti menunggu pelabur selepas tempoh pertumbuhan panas sejak awal tahun. Bagaimanapun, perkembangan ini dinilai oleh VDSC sebagai positif dan sihat, kerana pasaran sedang dalam proses mengimbangi semula penilaian dan menunggu isyarat positif selepas FTSE Russell menaik taraf pasaran saham Vietnam.

Carta statistik pertumbuhan keuntungan pada suku ketiga 2025 mengikut kumpulan industri.

Pakar percaya bahawa pasaran Vietnam berada dalam kedudukan terbaiknya dalam beberapa tahun. Encik Huynh Anh Huy, Pengarah Analisis Industri Sekuriti KAFI, mengulas: " Ekonomi makro Vietnam telah menunjukkan daya tahan yang luar biasa, dengan KDNK kekal dalam kalangan kumpulan terkemuka di rantau ini, inflasi dikawal dan penggunaan domestik pulih dengan jelas. Ini adalah asas penting untuk membantu aliran modal asing kembali tidak lama lagi."

Berkongsi perspektif yang sama, Encik Tran Thai Binh , Pengarah Kanan Analisis Sekuriti OCBS, berkata KDNK Vietnam pada 2025 boleh mencapai 7-8% berkat pertumbuhan kukuh dalam eksport elektronik, tekstil dan pelancongan antarabangsa, manakala pelaburan dan infrastruktur awam terus menjadi sokongan utama.

Sementara itu, VDSC menilai bahawa VN-Index terkumpul dalam julat 1,489 - 1,758 mata, sepadan dengan sasaran P/E 13.3 - 14.7 kali, tahap yang menarik berbanding purata 10 tahun. Pada masa yang sama, perbezaan hasil antara saham dan bon kerajaan 10 tahun hanya 2.9%, lebih rendah daripada purata 5 tahun, menunjukkan bahawa penilaian saham memasuki zon menarik untuk aliran tunai jangka sederhana.

Dr. Jochen Schmitmann, Ketua Perwakilan Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) di Vietnam, Kemboja dan Laos, turut menyatakan tanggapannya tentang reformasi Vietnam sepanjang tahun lalu. Pertumbuhan ekonomi dalam tempoh 9 bulan pertama 2025 mencapai 7.8%, juga paras tertinggi sejak 2011. Momentum ini datang daripada pelbagai faktor seperti: Pertumbuhan kukuh sektor pembuatan - eksport walaupun dikenakan tarif, aliran modal FDI dikekalkan pada paras yang tinggi, pemulihan permintaan dalam negeri, pelancongan dan rangsangan daripada perbelanjaan awam untuk pembaharuan pentadbiran.

Di samping itu, dasar monetari dan fiskal juga telah menyokong pertumbuhan. Secara khusus, Bank Negara Vietnam (SBV) telah mengekalkan kadar faedah yang agak sesuai, dengan pertumbuhan kredit dijangka mencecah 18-20% tahun ini. Di samping itu, reformasi institusi Kerajaan seperti penggabungan kementerian, mengurangkan peringkat kerajaan tempatan, mengurangkan bilangan wilayah dan sasaran memperkemas 100,000 kakitangan awam amat dihargai.

Konteks global juga mewujudkan keadaan yang menggalakkan. Secara khusus, Fed berkemungkinan akan terus mengurangkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas lagi pada bulan Oktober, dan lebih agresif lagi menjelang akhir tahun. Apabila USD semakin lemah dan hasil bon AS yang sejuk, dana pelaburan antarabangsa cenderung untuk mengalihkan modal ke pasaran baru muncul yang lebih stabil, di mana Vietnam menyerlah berkat imbangan dagangannya yang positif dan proses peningkatan yang jelas.

Menurut Encik Huy, pasaran berada dalam keadaan mampatan, pengumpulan yang diperlukan sebelum letupan, dan menekankan kebarangkalian tertinggi (50%) bahawa Indeks-VN akan melebihi 1,700 mata selepas pasaran diumumkan untuk dinaik taraf oleh FTSE Russel.

Pembezaan peluang - masa pemilihan portfolio

Dengan faktor di atas, wang pintar telah mula berputar, mengutamakan kumpulan industri dengan prospek yang jelas dan asas yang kukuh. Menurut laporan VDSC, 18/22 kumpulan industri mempunyai pertumbuhan dua angka dalam keuntungan Q3, diterajui oleh hartanah kediaman (+424%), baja dan pelabuhan laut (+90-300%), bersama dengan industri keluli dan runcit, yang menunjukkan daya tahan yang kukuh selepas tempoh genangan.

Carta peruntukan peluang pelaburan mengikut kumpulan industri pada suku keempat 2025.

"Pasaran dibezakan dengan kuat dan ini adalah tempoh pemilihan bukannya merebak. Sehubungan itu, pelabur harus memberi tumpuan kepada perusahaan terkemuka dengan kelebihan kewangan dan pertumbuhan keuntungan sebenar," kata Encik Tran Thai Binh (OCBS).

Dalam jangka pendek, bank terus memainkan peranan penting kerana mereka mendapat manfaat daripada kadar faedah yang rendah dan pertumbuhan yang stabil dalam permintaan kredit, manakala kumpulan sekuriti mendapat manfaat secara langsung jika pasaran dinaik taraf dan margin diperluaskan.

Di samping itu, kumpulan perindustrian, logistik dan pengilangan eksport, terutamanya perusahaan dengan tempahan dari AS dan Eropah, diramalkan mengekalkan momentum pertumbuhan apabila perdagangan antarabangsa menjadi reda dan kos pengangkutan berkurangan. Sektor runcit dan barangan pengguna juga merupakan titik terang, hasil daripada kuasa beli domestik yang bertambah baik dan harga bahan input yang lebih rendah, membantu mengembangkan margin keuntungan pada suku terakhir tahun ini.

Encik Huynh Anh Huy (KAFI) mengesyorkan bahawa strategi pelaburan semasa adalah fleksibel tetapi berdisiplin: "Pelabur harus mengeluarkan wang pada harga yang berpatutan, mengekalkan nisbah tunai 20-30% untuk penstrukturan semula secara proaktif. Margin boleh digunakan pada tahap terkawal, mengutamakan saham terkemuka dengan aliran tunai yang stabil. Ini bukan masa untuk mengumpul, bukan masa untuk mengumpul."

HSBC menganggarkan bahawa selepas pasaran dinaik taraf, Vietnam boleh menyumbang kira-kira 0.6% daripada indeks FTSE Asia dan 0.5% daripada indeks FTSE Emerging Markets, yang berpotensi menarik kira-kira $1.5 bilion daripada dana pasif. Dalam senario yang lebih optimistik, aliran modal daripada dana pasif boleh mencapai $3 bilion, bersama-sama dengan $1.9 - $7.4 bilion daripada dana aktif.

BSC Research meramalkan bahawa Vietnam boleh menarik antara $0.76 bilion dan $1.34 bilion dalam modal bersih daripada ETF global dan dana terbuka, terutamanya dana yang merujuk kepada FTSE Emerging Markets All Cap Index. Aliran tunai baharu akan memberi tumpuan kepada saham yang memenuhi kriteria permodalan, kecairan, dan yang penting, mempunyai "bilik" asing.

Walau bagaimanapun, pelabur harus ambil perhatian bahawa modal asing tidak akan mengalir masuk serta-merta kerana proses peralihan mengambil masa. Menurut FTSE Russell, pengumuman untuk menaik taraf Vietnam daripada pasaran sempadan kepada pasaran baru muncul sekunder, dengan tarikh berkuat kuasa rasmi pada 21 September 2026, tertakluk kepada semakan pertengahan pada Mac 2026 untuk menentukan sama ada terdapat kemajuan yang mencukupi dalam memudahkan akses untuk broker global. Oleh itu, naik taraf akan dilaksanakan dalam beberapa fasa, dengan butiran pelan pelaksanaan akan diumumkan pada pengumuman Mac 2026.

Mengikut senario kes asas VDSC dan OCBS, VN-Index boleh mengekalkan julat turun naik 1,600 - 1,750 mata pada bulan Oktober, dengan kebarangkalian 50% melebihi 1,700 selepas Vietnam dinaik taraf. Pakar bersetuju bahawa prospek jangka panjang bagi pasaran saham Vietnam kekal kukuh hasil persekitaran makro yang stabil, keuntungan korporat yang bertambah baik dan pulangan awal modal asing dalam kitaran baharu.

Sumber: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm