Pasaran domestik masih menjadi "sokongan" pasaran sekuriti Vietnam.

VTV.vn - Walaupun modal asing berhati-hati, aliran tunai domestik yang kukuh dan pertumbuhan ekonomi 8-10% membantu pasaran mengekalkan daya tarikannya.

Pelabur asing masih menjual bersih lebih daripada 12,000 bilion VND selepas menaik taraf

Dalam konteks ekonomi antarabangsa yang mempunyai faktor-faktor yang menggalakkan seperti keadaan tarif menjadi lebih jelas, Rizab Persekutuan AS juga berada pada trend penurunan kadar faedah secara beransur-ansur dan di dalam negara, pasaran saham telah dinaik taraf oleh FTSE kepada pasaran sedang pesat membangun sekunder... faktor-faktor ini telah membawa banyak jangkaan bahawa aliran tunai global akan mengalir ke Vietnam dengan lebih kuat pada masa akan datang. Suruhanjaya Sekuriti Negeri juga berkata bahawa pada masa ini terdapat banyak dana bernilai ratusan bilion hingga ribuan bilion USD yang berminat dalam pasaran saham Vietnam, serta mencari peluang pelaburan di Vietnam. Namun, ketika ini dalam pasaran saham, pelabur asing masih menjual dengan kukuh, membuatkan ramai pelabur tertanya-tanya mengapakah modal asing masih belum memasuki pasaran saham Vietnam?

Membincangkan isu ini dalam Rancangan Bual Bicara Jalanan Kewangan di VTV8 , Encik Le Quang Chung, Timbalan Ketua Pengarah Syarikat Saham Bersama (AAS) Smart Invest Securities, berkata bahawa kelulusan pasaran saham Vietnam untuk dinaik taraf kepada pasaran sedang pesat membangun sekunder oleh FTSE Russell pada 8 Oktober 2025, telah membuka banyak jangkaan untuk aliran modal asing. Bagaimanapun, menjelang akhir Oktober 2025, pelabur asing meneruskan jualan bersih, dengan nilai jualan bersih lebih daripada VND 4,900 bilion hanya dalam minggu 20-24 Oktober dan jumlah keseluruhan lebih daripada VND 12,000 bilion sejak maklumat naik taraf diumumkan. Ini datang daripada beberapa sebab utama, gabungan faktor pasaran global dan dalaman.

Pertama, kadar faedah di AS kekal tinggi, jadi modal tidak meninggalkan negara. Dalam mesyuarat Fed pada 29 Oktober 2025, kadar faedah secara rasmi dikurangkan sebanyak 0.25% - 0.5% lagi (untuk kali kedua tahun ini), menjadikan kadar dana persekutuan kepada sekitar 3.5% - 4.00%, tetapi secara keseluruhan ia masih lebih tinggi daripada ekonomi sedang pesat membangun seperti Vietnam. Jurang kadar faedah antara VND dan USD semakin mengecil, menyebabkan pelabur asing mengekalkan mentaliti defensif, mengutamakan mengekalkan modal di AS untuk mendapat manfaat daripada hasil bon Perbendaharaan yang stabil. Aliran modal global tidak menunjukkan tanda-tanda "meninggalkan AS" dengan kuat, kerana inflasi AS masih terkawal, tetapi ekonomi No. 1 dunia masih memerlukan masa untuk "bertenang" selepas laporan pekerjaan dan inflasi yang lebih rendah daripada jangkaan.

Kedua, fenomena pengambilan untung selepas peningkatan VN-Index dan penstrukturan semula portfolio. Malah, VN-Index telah meningkat secara mendadak kepada julat 1,600-1,700 mata pada suku ketiga 2025, hasil daripada maklumat tentang peningkatan dan pertumbuhan ekonomi yang positif. Ramai pelabur asing memilih untuk mengambil keuntungan dalam kumpulan mewah seperti bank dan hartanah, dan pada masa yang sama menstruktur semula portfolio mereka untuk bersedia menghadapi tempoh peralihan selepas naik taraf. Ini membawa kepada jualan bersih yang kukuh dalam banyak saham yang meningkat secara mendadak seperti sekuriti dan bank...

Akhir sekali , peningkatan masih perlu menunggu semakan pada Mac 2026 kerana peningkatan hanya "kelulusan awal", berkuat kuasa dari 21 September 2026 dan FTSE akan menyemak secara terperinci pada Mac 2026. Dana pelaburan tidak boleh diperuntukkan serta-merta, membawa kepada situasi "menunggu" dan jualan bersih sementara daripada dana marginal. Ini adalah tempoh peralihan, dan jualan bersih mungkin mengecil secara beransur-ansur kerana Fed terus melonggarkan dasar monetari.

Aliran modal global sangat berbeza.

Menurut Encik Le Quang Chung, aliran modal global pada tahun 2025 sangat dibezakan, dengan jumlah pelaburan dalam aset berisiko berkurangan sedikit disebabkan ketidakstabilan geopolitik dan kadar faedah tinggi yang berpanjangan, tetapi beberapa saluran masih menarik modal hasil daripada keperluan untuk perlindungan dan pertumbuhan digital. Menurut laporan, jumlah aliran modal ke dalam aset tidak ketara (seperti teknologi dan aset digital) menyumbang hampir 14% daripada jumlah pelaburan global pada 2024-2025, mencerminkan trend peralihan daripada aset tradisional kepada digital.

Di samping itu, aliran modal masih "berlabuh" dengan kuat di AS (kira-kira 60% daripada aliran modal pasif), berkat tarikan Big Tech dan hasil bon yang tinggi, walaupun pemotongan kadar faedah Fed (Dana Monetari AS telah menarik 7.5 trilion USD - naik daripada 3.000 bilion USD beberapa tahun lalu sejak hasil bon kerajaan AS meningkat). Dana Black Rock sahaja telah menguruskan jumlah aset melebihi 13.000 bilion USD, rekod tertinggi untuk dana).

Eropah (seperti Jerman, Perancis) menarik modal daripada dana hijau dan tenaga boleh diperbaharui, disebabkan dasar Perjanjian Hijau EU dan inflasi yang stabil. Sementara itu, Asia yang sedang pesat membangun (India, Indonesia) sedang muncul dengan pertumbuhan KDNK yang tinggi (6-7%), tetapi Vietnam hanya menyumbang sebahagian kecil (kira-kira 0.3 - 0.6% dalam dana besar seperti Vanguard) kerana peta jalan naik taraf masih belum lengkap. Negara-negara ini mempunyai pembaharuan pesat, populasi muda dan rantaian bekalan yang pelbagai jauh dari China.

Beberapa kelas aset yang telah digemari oleh pelabur global sejak kebelakangan ini ialah aset digital dan crypto, yang telah berkembang dengan kukuh, dengan aliran modal global melebihi $200 bilion ke dalam kripto dan aset sebenar token (seperti hartanah digital), berkat kecairan yang tinggi dan pulangan tahun ke tahun 55%. Yang paling popular seterusnya ialah emas dan wang tunai.

Harga emas telah meningkat kepada $2,700/auns sebagai lindung nilai terhadap inflasi, atau banyak dana menyimpan 20%-30% tunai untuk menunggu peluang disebabkan ketidaktentuan geopolitik. Saluran popular lain ialah hartanah perindustrian dan saham teknologi. Secara keseluruhan, aliran modal cenderung kepada "keselamatan digabungkan dengan pertumbuhan", dengan AS dan Asia sebagai pusat, jadi aliran modal dalam pasaran saham Vietnam masih menghadapi persaingan yang hebat.

Encik Le Quang Chung bercakap dengan Editor Khanh Ly di rancangan Financial Street Talk.

Pelan hala tuju aliran wang asing ke pasaran saham Vietnam

Meramalkan aliran tunai ke pasaran saham Vietnam pada masa akan datang, Encik Le Quang Chung mengulas bahawa ekonomi Vietnam berada dalam kedudukan yang menarik dengan ramalan KDNK meningkat sebanyak 8% pada tahun 2025 (skala ~510 bilion USD) dan sasaran meningkat sebanyak 10% pada tahun 2026, hasil daripada pelaburan awam yang kukuh dan pemulihan eksport. Ini sudah cukup untuk menarik modal asing, terutamanya selepas naik taraf, walaupun pada masa ini dana besar (seperti Vanguard, BlackRock) hanya berminat pada peringkat awal dan menunggu kesan rasmi pada September 2026 untuk diperuntukkan (kadar ~0.6-1% daripada portfolio).

Oleh itu, dalam jangka pendek (dari lewat 2025 hingga awal 2026), modal asing dijangka menghentikan jualan bersih dan mungkin kembali kepada belian bersih berkat maklumat domestik yang positif dan dasar monetari pelonggaran Fed. Walau bagaimanapun, pada masa ini, modal domestik masih akan mendahului, dengan mudah tunai 1-2 bilion USD/sesi.

"Dalam jangka panjang (2026 dan seterusnya), diramalkan akan berlaku "gelombang" yang besar dengan jumlah aliran modal asing dianggarkan 3-5 bilion USD daripada FTSE dan MSCI (jika memenuhi keperluan organisasi ini), ditambah 1.5-2 bilion USD/sesi daripada dana aktif. Oleh itu, Bank Dunia meramalkan aliran tunai ke pasaran Vietnam-USDIndex boleh meningkat kepada 5-7 bilion USD, jadi VN boleh meningkat kepada 7 bilion USD. 1,800-2,200 mata Vietnam diramalkan sebagai "bintang yang semakin meningkat" dengan P/E yang rendah (12 kali pada 2026), bersama-sama dengan pertumbuhan tinggi dan integrasi mendalam (CPTPP, EVFTA)", kata Encik Le Quang Chung.

Menurut Encik Le Quang Chung, jika kita bercakap secara terperinci, kita boleh membahagikan peringkat acara utama aliran modal asing yang dijangkakan. Mulai sekarang hingga Mac 2026, Vietnam berada dalam senarai "Naik Taraf Jangkaan" FTSE. Aliran modal aktif memerhati dan membeli secara terpilih; Blok sempadan mula menyusun semula portfolio mereka. Mulai Mac 2026, FTSE akan menyemak dan mengumumkan secara rasmi peningkatan kepada "Emerging Secondary", pada masa itu sebahagian daripada dana untuk pasaran sempadan mesti dijual, manakala dana untuk pasaran pesat membangun mula membeli, skala edaran boleh 1-1.5 bilion USD. Dari September 2026 hingga 2027, Vietnam akan ditambahkan secara rasmi ke bakul Indeks Muncul. ETF dan aliran tunai dana aktif akan meningkat dengan mendadak, jumlah modal asing boleh menjadi 4-6 bilion USD bergantung pada saiz pasaran dan kecairan.

Apakah yang perlu disediakan oleh ahli pasaran untuk aliran modal yang akan datang?

Dengan ramalan ekonomi berkembang sebanyak 8% pada 2025 dan 10% pada 2026 (KDNK per kapita ~5,400 USD), ditambah dengan peningkatan dan peningkatan pelaburan awam, pasaran saham Vietnam diramalkan akan pecah, VN-Index boleh mencecah 1,800 mata menjelang akhir 2026 (naik kira-kira 15%), malah jika MSCI0 melepasi 000 mata. Pasaran akan mengedarkan aliran tunai yang pelbagai melalui perbankan, hartanah, kumpulan teknologi, kecairan boleh melonjak kepada 2-3 bilion USD/sesi, P/E pada tahap yang munasabah 12-14 kali.

Menurut Encik Le Quang Chung, untuk mengalu-alukan aliran modal ini, daripada agensi pengurusan kepada ahli pasaran, adalah perlu untuk terus menambah baik bagi memenuhi keperluan pasaran yang semakin meningkat. Bagi agensi pengurusan, adalah perlu untuk terus menambah baik rangka kerja undang-undang, terutamanya pembayaran T+0, jualan pendek, kontrak opsyen, set indeks baharu, transaksi ganjil, ruang asing juga perlu lebih fleksibel, mekanisme untuk membuka akaun untuk pelabur asing perlu lebih mudah. Atau Bursa Saham dan VSDC perlu terus meningkatkan sistem untuk memenuhi urus niaga volum besar, menyepadukan piawaian antarabangsa dan membangunkan produk kewangan baharu seperti ETF domestik, waran dilindungi, pengurusan aset digital, dsb.

"Dengan ahli pasaran seperti Kami juga meneruskan AAS "Menaik taraf platform teknologi, menggunakan AI dalam perundingan pelaburan, perdagangan automatik, dan meningkatkan modal serta memindahkan tahap untuk memenuhi keperluan dagangan pelabur, serta membangunkan penyelesaian kewangan yang semakin berkuasa. Selain itu, kami juga mengukuhkan latihan pengetahuan untuk pelabur dan mengembangkan rangkaian pelanggan antarabangsa, bersiap sedia untuk mengalu-alukan modal asing ke pasaran Vietnam," kata Encik Le Quang Chung.

Sumber: https://vtv.vn/thi-truong-trong-nuoc-van-la-be-do-cua-chung-khoan-viet-nam-10025110410592136.htm