Menggalakkan pembangunan pasaran bon

Membenarkan pelabur individu membeli bon individu akan menyumbang kepada menggalakkan pembangunan pasaran bon apabila bilangan pelabur individu masih menyumbang sebahagian besar. Walau bagaimanapun, perlu juga ada syarat "mengiringi" untuk organisasi yang mengeluarkan...

Menurut draf pindaan kepada beberapa artikel Undang-undang Sekuriti, pelabur individu akan dibenarkan membeli, menjual, berdagang dan memindahkan bon individu - Foto: QUANG DINH

Ramai pakar telah mengesahkan ini selepas draf pindaan kepada beberapa artikel Undang-undang Sekuriti, yang dikemukakan kepada Perhimpunan Kebangsaan pada 29 Oktober, termasuk peruntukan yang membenarkan pelabur individu profesional membeli bon individu apabila perusahaan yang mengeluarkan mempunyai penarafan kredit, mempunyai cagaran atau jaminan pembayaran daripada bank.

Sepatutnya ditarafkan dengan lot bon

Bercakap dengan Tuoi Tre, pengarah besar sebuah syarikat penarafan kredit berkata bahawa bukannya menggunakan peraturan "secara amnya" kepada perusahaan yang mengeluarkan, penarafan kredit perlu diperlukan untuk bon yang dikeluarkan oleh perusahaan tersebut.

Di samping itu, hanya pelabur individu profesional dibenarkan membeli bon dengan penarafan kredit gred pelaburan atau lebih tinggi.

Penarafan kredit jangka panjang berjulat dari C (terendah) hingga AAA (tertinggi). "Tahap yang sesuai untuk bon yang boleh dibeli oleh pelabur individu hendaklah BBB atau lebih tinggi, yang sepadan dengan purata penarafan kredit di pasaran," katanya.

Encik Nguyen Ly Thanh Luong, ketua kumpulan analisis Penilaian dan Penyelidikan Penilaian VIS, berkata tidak seperti penarafan kredit di peringkat penerbit, penarafan bon akan menganalisis risiko setiap terbitan.

"Dengan itu menjelaskan perbezaan antara bon yang berbeza sifat dan mengehadkan kes salah harga. Tetapi sehingga kini, tiada bon korporat di Vietnam telah dinilai, tidak seperti pasaran lain di rantau ini," kata Encik Luong.

Menurut Encik Luong, pelabur boleh menggunakan penarafan kredit bon dan sejarah harga dagangan masa lalu bon untuk menentukan rujukan bagi urus niaga bon harga. “Sebagai contoh, bon dengan terma dan syarat yang sama.

Bon yang dikeluarkan oleh organisasi dengan penarafan kredit yang lebih baik akan mempunyai kadar faedah yang lebih rendah daripada bon yang dikeluarkan oleh organisasi dengan penarafan kredit yang lebih rendah," En. Luong menganalisis.

Pakar lain juga berkata bahawa penarafan kredit harus dipertimbangkan untuk bon dan dikekalkan sepanjang hayat bon dan bukannya hanya memerlukan penarafan kredit untuk penerbit. Kerana produk yang pelabur beli adalah kumpulan bon tertentu.

“Dekri 155 menyebut penarafan kredit bon, manakala Dekri 65 hanya menyebut penarafan kredit bagi organisasi penerbit tetapi tidak menyebut keperluan penarafan untuk instrumen hutang atau bon,” katanya.

Encik Phan Phuong Nam, timbalan ketua jabatan undang-undang komersial di Universiti Undang-undang Bandaraya Ho Chi Minh, berkata bahawa adalah perlu untuk segera meminda dekri yang mengawal selia perkhidmatan penarafan kredit untuk meningkatkan kualiti bon, dan pada masa yang sama mempunyai peraturan yang lebih ketat untuk mengelakkan "jabat tangan" dan "subahat" dalam penarafan.

Selain itu, Encik Nam juga prihatin dengan situasi "mengelak" sijil pelabur profesional supaya individu bebas membeli dan menjual bon individu. "Pelabur individu tidak seharusnya disingkirkan daripada menyertai pasaran bon individu, tetapi mesti ada peraturan supaya pelabur profesional benar-benar profesional," kata Encik Nam.

Sumber: Fiinratings, Vis Rating - Data: BINH KHÁNH - Grafik: TUÂN ANH

Adakah jaminan bank mungkin?

Sebagai tambahan kepada penarafan kredit, menurut draf, perusahaan yang mengeluarkan mesti mempunyai cagaran atau jaminan pembayaran daripada institusi kredit untuk layak untuk pelabur individu mengambil bahagian.

Encik Nguyen Quang Thuan, Pengarah Besar FiinRatings, berkata bahawa tidak seperti jaminan terbitan, jaminan pembayaran ialah penjamin yang akan komited untuk membayar sebahagian atau semua obligasi hutang organisasi penerbit sekiranya organisasi pengeluar tidak dapat memenuhi kewajipan hutang yang telah ditanggung.

"Dalam pasaran bon korporat, terdapat beberapa lot bon yang dijamin untuk pembayaran oleh bank perdagangan dan selebihnya adalah jaminan korporat yang dibuat oleh syarikat dalam kumpulan yang sama untuk penerbit bon korporat," kata Encik Thuan.

Bagaimanapun, menurut Encik Thuan, bilangan bon yang dijamin masih kecil dan kebanyakannya bon yang dibeli oleh syarikat insurans. Bon yang ditawarkan kepada orang ramai hampir tidak pernah dijamin untuk pembayaran oleh bank atau institusi kewangan yang mempunyai potensi kewangan dan penarafan kredit yang tinggi.

Oleh itu, Encik Thuan percaya bahawa Vietnam harus mempertimbangkan untuk membentuk rangka kerja undang-undang untuk menubuhkan beberapa organisasi yang menyediakan perkhidmatan jaminan kredit, termasuk jaminan bon yang dilakukan di luar institusi kredit. Organisasi jaminan ini boleh ditubuhkan oleh individu persendirian dan dikendalikan oleh institusi kewangan dan pelaburan besar Vietnam dan organisasi antarabangsa.

Encik Huynh Hoang Phuong - perunding pengurusan aset FDIT - juga berkata bahawa banyak bon tidak membayar prinsipal dan faedah tepat pada masanya dalam tempoh dua tahun yang lalu walaupun pengeluar masih mempunyai cagaran.

Walau bagaimanapun, aset yang dicagarkan/dicagarkan sebagai cagaran untuk bon kebanyakannya terikat dengan kitaran perniagaan penerbit, seperti saham.

Sesetengah aset cagaran mempunyai kecairan yang rendah seperti hartanah pinggir bandar, malah kesahihan projek yang dijadikan cagaran tidak memenuhi syarat... Oleh itu, jika ada jaminan pembayaran daripada pihak bank, bon individu adalah lebih selamat berbanding bon yang dikeluarkan kepada orang ramai.

Bagaimanapun, menurut Encik Phuong, pada hakikatnya ia akan menjadi sangat sukar untuk dilaksanakan. Kebanyakan organisasi akan memilih pilihan untuk memenuhi keperluan cagaran, dan bukannya memilih jaminan pembayaran bank. "Yuran jaminan pembayaran biasanya dikira oleh bank sebagai peratusan nilai jaminan sepanjang tempoh jaminan, jadi kos untuk perusahaan yang mengeluarkan akan menjadi sangat besar," kata Encik Phuong.

Mesti "mengetatkan" aktiviti penilaian

Encik Huynh Hoang Phuong berkata bahawa pengendalian aset cagaran adalah proses yang sukar bagi bank, bukan hanya pemegang bon. Ini memerlukan masa, usaha, wang dan sumber manusia...

Oleh itu, menurut Encik Phuong, aktiviti syarikat/unit penilaian harus "diketatkan" lebih banyak, dan perlu ada peraturan yang lebih ketat untuk menilai nilai, risiko dan kesahihan aset dalam dokumen terbitan.

Menurut Encik Phan Phuong Nam - Universiti Undang-undang Bandar Ho Chi Minh, daripada mengetatkan mekanisme "pra-pemeriksaan", perlu ada mekanisme "selepas pemeriksaan". Kerana kes-kes ketara yang menyebabkan hilangnya kepercayaan terhadap TPDN sejak kebelakangan ini adalah disebabkan oleh penggunaan yang tidak betul.

Oleh itu, adalah perlu untuk menambah baik mekanisme untuk mengawal penggunaan modal oleh perusahaan selepas terbitan. "Adalah perlu untuk meningkatkan sekatan dan mempunyai langkah yang kukuh untuk dikendalikan apabila organisasi penerbit menyalahgunakan modal. Mesti ada amaran tepat pada masanya kepada pelabur," kata Encik Nam.

* En. NGUYEN DUC CHI (Timbalan Menteri Kewangan ):

Banyak peraturan untuk meningkatkan kualiti bon

Encik NGUYEN DUC CHI (Timbalan Menteri Kewangan)

Untuk mengehadkan risiko bagi pelabur individu dalam pasaran bon korporat swasta dan mengatasi had masa lalu, draf Undang-undang Sekuriti telah menambah peraturan untuk meningkatkan kualiti bon.

Untuk membolehkan pelabur profesional, tanpa mengira individu atau institusi, untuk mengambil bahagian, kami mengesyorkan bahawa penerbit bon korporat individu mesti mempunyai penarafan kredit.

Perusahaan yang mengeluarkan bon korporat individu mesti mempunyai cagaran atau jaminan pembayaran daripada institusi kredit.

Kami juga mencadangkan untuk meminda proses keputusan untuk menerbitkan bon korporat kepada orang ramai untuk mewujudkan keadaan yang lebih baik untuk perusahaan yang layak dipertimbangkan dengan cepat dan diberikan sijil untuk mengeluarkan bon kepada orang ramai untuk mendapatkan modal.

Bagi bon yang dikeluarkan kepada orang ramai, semua pelabur individu dan institusi, tidak kira sama ada mereka profesional atau bukan profesional, boleh mengambil bahagian. Bagaimanapun, dasar baharu itu memerlukan masa untuk pasaran menyesuaikan diri. Oleh itu, peraturan-peraturan ini dijangka akan dikemukakan kepada Dewan Negara untuk kelulusan berkuat kuasa mulai 1 Januari 2026.

Sumber: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm