Menggalakkan pembangunan pasaran bon.

Membenarkan pelabur individu membeli bon penempatan persendirian akan menyumbang kepada pembangunan pasaran bon, memandangkan pelabur individu masih menyumbang sebahagian besar pasaran. Walau bagaimanapun, syarat-syarat tertentu juga mesti dikenakan ke atas organisasi penerbit...

Menurut draf pindaan kepada beberapa artikel Undang-undang Sekuriti, pelabur individu akan dibenarkan membeli, menjual, berdagang dan memindahkan bon yang diletakkan secara persendirian - Foto: QUANG DINH

Ramai pakar telah menegaskan perkara ini selepas draf pindaan kepada beberapa artikel Undang-undang Sekuriti, yang dibentangkan kepada Dewan Undangan Negeri pada 29 Oktober, memasukkan peruntukan yang membenarkan pelabur individu profesional membeli bon persendirian apabila syarikat penerbit mempunyai penarafan kredit, cagaran atau jaminan bank untuk pembayaran.

Penarafan bon harus digunakan bersama dengan lot bon.

Bercakap kepada akhbar Tuổi Trẻ, pengarah besar sebuah syarikat penarafan kredit mencadangkan bahawa penarafan kredit harus diperlukan untuk terbitan bon khusus yang dikeluarkan oleh syarikat tersebut daripada menggunakan peraturan "umum" kepada syarikat penerbit.

Tambahan pula, hanya pelabur individu profesional sahaja dibenarkan membeli bon dengan penarafan kredit gred pelaburan atau lebih tinggi.

Penarafan kredit jangka panjang adalah lebih kurang 21 tahap, dari C (terendah) hingga AAA (tertinggi). "Penarafan yang sesuai untuk bon yang boleh dibeli oleh pelabur individu hendaklah BBB atau lebih tinggi, yang sepadan dengan purata penarafan kredit di pasaran," cadang pakar ini.

Menurut Encik Nguyen Ly Thanh Luong, ketua Pasukan Penarafan dan Analisis Penyelidikan di VIS Rating, tidak seperti penarafan kredit di peringkat penerbit, penarafan bon menganalisis risiko setiap terbitan.

"Ini menjelaskan perbezaan antara bon yang mempunyai ciri-ciri yang berbeza dan mengehadkan contoh penetapan harga yang salah. Walau bagaimanapun, setakat ini, tiada bon korporat di Vietnam telah dinilai, tidak seperti pasaran lain di rantau ini," kata Encik Luong.

Menurut Encik Luong, pelabur boleh menggunakan penarafan kredit bon dan harga dagangan sejarah bon tersebut untuk menentukan rujukan penilaian bagi transaksi bon. "Contohnya, antara bon dengan terma dan syarat yang serupa."

"Bon yang dikeluarkan oleh organisasi dengan penarafan kredit yang lebih baik akan mempunyai kadar faedah yang lebih rendah berbanding bon yang dikeluarkan oleh organisasi dengan penarafan kredit yang lebih rendah," Encik Luong menganalisis.

Seorang lagi pakar juga mencadangkan agar penarafan kredit digunakan untuk bon dan dikekalkan sepanjang kitaran hayatnya, dan bukannya memerlukan penarafan kredit hanya untuk penerbit. Ini kerana produk yang dibeli oleh pelabur adalah terbitan bon tertentu.

"Dekri 155 menyebut penarafan kredit bon, manakala Dekri 65 hanya menyebut penarafan kredit penerbit dan tidak menangani keperluan untuk penarafan instrumen hutang atau bon," kata orang ini.

Encik Phan Phuong Nam, timbalan ketua Fakulti Undang-undang Komersial di Universiti Undang-undang Bandar Raya Ho Chi Minh, percaya bahawa dekri yang mengawal selia perkhidmatan penarafan kredit perlu dipinda tidak lama lagi untuk meningkatkan kualiti bon, dan peraturan yang lebih ketat harus dilaksanakan untuk mencegah pakatan sulit dan penglibatan dalam penarafan.

Tambahan pula, Encik Nam juga melahirkan kebimbangan tentang kemungkinan individu memintas proses pensijilan pelabur profesional untuk membeli dan menjual bon persendirian secara bebas. "Pelabur individu tidak seharusnya dikecualikan daripada pasaran bon persendirian, tetapi peraturan mesti diwujudkan untuk memastikan pelabur profesional benar-benar profesional," kata Encik Nam.

Sumber: Penilaian, Penilaian Vis - Data: BINH KHANH - Grafik: TUAN ANH

Adakah jaminan bank boleh dilaksanakan?

Selain penarafan kredit, menurut draf tersebut, syarikat penerbit mesti mempunyai cagaran atau jaminan pembayaran daripada institusi kredit untuk layak disertai oleh pelabur individu.

Encik Nguyen Quang Thuan, Pengarah Besar FiinRatings, menyatakan bahawa tidak seperti pengunderaitan, jaminan pembayaran bermaksud penjamin komited untuk membayar sebahagian atau semua obligasi hutang penerbit sekiranya penerbit tidak dapat memenuhi obligasi hutangnya yang telah dijanjikan.

"Dalam pasaran bon korporat, terdapat beberapa terbitan bon yang dijamin oleh bank perdagangan, dan selebihnya terutamanya merupakan jaminan korporat yang dibuat oleh syarikat dalam kumpulan yang sama kepada penerbit bon korporat," kata Encik Thuan.

Walau bagaimanapun, menurut Encik Thuan, bilangan bon yang dijamin masih kecil dan kebanyakannya terdiri daripada bon yang dibeli oleh syarikat insurans. Bon yang ditawarkan kepada orang ramai hampir tidak pernah dijamin oleh bank atau institusi kewangan yang mempunyai sumber kewangan yang kukuh dan penarafan kredit yang tinggi.

Oleh itu, Encik Thuan mencadangkan agar Vietnam mempertimbangkan untuk mewujudkan rangka kerja perundangan bagi mewujudkan beberapa organisasi yang menyediakan perkhidmatan jaminan kredit, termasuk jaminan bon, di luar institusi kredit. Organisasi jaminan ini boleh ditubuhkan dan dikendalikan secara persendirian oleh institusi kewangan dan pelaburan utama Vietnam serta organisasi antarabangsa.

Encik Huynh Hoang Phuong, penasihat pengurusan aset di FDIT, juga menyatakan bahawa banyak bon telah gagal membayar prinsipal dan faedah tepat pada masanya sejak dua tahun lalu, walaupun penerbit masih mempunyai aset cagaran.

Walau bagaimanapun, aset yang dicagarkan sebagai cagaran untuk bon kebanyakannya terikat dengan kitaran perniagaan penerbit, seperti saham.

Sesetengah aset cagaran kekurangan kecairan, seperti hartanah pinggir bandar, malah status undang-undang projek yang digunakan sebagai cagaran mungkin tidak memenuhi keperluan... Oleh itu, jika terdapat jaminan bank, bon yang diletakkan secara persendirian adalah lebih selamat daripada bon yang diterbitkan secara awam.

Walau bagaimanapun, menurut Encik Phuong, pada hakikatnya, ia akan menjadi sangat sukar untuk dilaksanakan. Kebanyakan organisasi akan memilih pilihan untuk menyediakan cagaran dan bukannya memilih jaminan bank. "Yuran untuk jaminan pembayaran biasanya dikira oleh bank sebagai peratusan daripada nilai jaminan sepanjang tempoh jaminan, jadi kos yang ditanggung oleh syarikat penerbit akan menjadi sangat tinggi," kata Encik Phuong.

Aktiviti penilaian perlu diperketatkan.

Encik Huynh Hoang Phuong percaya bahawa pengendalian aset cagaran merupakan proses yang mencabar, walaupun untuk bank, bukan sahaja untuk pemegang bon. Ia memerlukan masa, usaha, wang dan tenaga kerja...

Oleh itu, menurut Encik Phuong, aktiviti syarikat/unit penilaian harus diperketatkan, dengan peraturan yang lebih ketat mengenai penilaian nilai, risiko dan aspek perundangan aset dalam dokumen pengeluaran.

Menurut Encik Phan Phuong Nam dari Universiti Undang-undang Bandar Raya Ho Chi Minh, mekanisme "pasca-audit" diperlukan daripada mengetatkan "pra-audit". Ini kerana kes-kes penting yang telah menghakis kepercayaan orang ramai terhadap kewangan korporat baru-baru ini terutamanya melibatkan penyalahgunaan dana.

Oleh itu, adalah perlu untuk menambah baik mekanisme bagi mengawal penggunaan modal oleh perniagaan selepas pengeluaran. "Kita perlu meningkatkan sekatan dan mengambil langkah tegas untuk mengendalikan kes-kes di mana organisasi penerbit menyalahgunakan dana. Amaran yang tepat pada masanya harus diberikan kepada pelabur," kata Encik Nam.

* Encik NGUYEN DUC CHI (Timbalan Menteri Kewangan ):

Banyak peraturan bertujuan untuk meningkatkan kualiti bon.

Encik NGUYEN DUC CHI (Timbalan Menteri Kewangan)

Bagi mengurangkan risiko bagi pelabur individu dalam pasaran bon korporat swasta dan menangani kekurangan yang lalu, draf Undang-undang Sekuriti merangkumi peruntukan yang bertujuan untuk meningkatkan kualiti bon.

Bagi membolehkan pelabur profesional, sama ada individu atau institusi, menyertai, kami mencadangkan agar syarikat yang menerbitkan bon korporat yang diletakkan secara persendirian mesti mempunyai penarafan kredit.

Syarikat yang mengeluarkan bon korporat individu mesti mempunyai cagaran atau jaminan pembayaran daripada institusi kredit.

Kami juga mencadangkan semakan semula proses membuat keputusan untuk menerbitkan bon korporat kepada orang ramai bagi memudahkan lagi semakan dan pensijilan perniagaan yang layak untuk menerbitkan bon kepada orang ramai bagi mengumpul modal.

Bagi bon yang diterbitkan secara awam, semua pelabur individu dan institusi, tanpa mengira sama ada mereka profesional atau bukan profesional, boleh menyertai. Walau bagaimanapun, dasar baharu ini memerlukan masa untuk pasaran menyesuaikan diri. Oleh itu, peraturan-peraturan ini dijangka akan dikemukakan kepada Dewan Undangan Negeri untuk kelulusan dan berkuat kuasa mulai 1 Januari 2026.

Sumber: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm