Het evenwicht tussen winst en risico van effectenmaatschappijen

Omdat er steeds minder nieuwe klanten zijn, moeten effectenbedrijven altijd manieren vinden om nieuwe klanten aan te trekken en oude klanten te behouden. Ze moeten hun marktaandeel vergroten met aantrekkelijke producten en diensten, waarbij margeleningsproducten zich onderscheiden.

Omdat er steeds minder nieuwe klanten zijn, moeten effectenbedrijven altijd manieren vinden om nieuwe klanten aan te trekken en oude klanten te behouden. Ze moeten hun marktaandeel vergroten met aantrekkelijke producten en diensten, waarbij margeleningsproducten zich onderscheiden.

Grote en stabiele inkomstenbron voor effectenmaatschappijen

Marginleningen genereren inkomsten uit rente- en transactiekosten voor effectenmaatschappijen. De rentetarieven voor margeleningen bij effectenmaatschappijen schommelen tussen de 10 en 14% per jaar, wat een stabiele en hogere inkomstenbron oplevert in vergelijking met andere producten en diensten, waardoor de omzet voor bedrijven aanzienlijk stijgt.

Marginlening tijdens een bloeiende markt is ook een positieve factor in het verhogen van de marktliquiditeit. Deze dienst helpt ook particuliere beleggers met een klein kapitaal om deel te nemen aan de aandelenmarkt. Voor veel beleggers is marginlening een snelle manier om de winst te verhogen, geschikt voor beleggers met een hoge risicobereidheid.

Alleen al een vergelijking van de verhouding tussen de inkomsten uit rente op leningen en vorderingen van effectenmaatschappijen in de eerste negen maanden van 2024 en dezelfde periode vorig jaar laat een significant verschil zien. Volgens de statistieken van de auteur hebben 21 van de 27 grote effectenmaatschappijen de verhouding tussen rente op leningen en vorderingen en de totale bedrijfsopbrengsten verhoogd. Slechts 11 bedrijven hebben daarentegen de verhouding tussen FVTPL (financiële activa die via winst-verliesrekening worden verwerkt) en de totale bedrijfsopbrengsten verhoogd. Dit komt grotendeels doordat de eigen handelsactiviteiten in dezelfde periode vorig jaar een vrij lage omzet opleverden. Ook bij brokerage registreerden veel bedrijven een sterke omzetdaling, waardoor ze niet langer een grote bijdrage leveren aan de totale bedrijfsopbrengsten.

Over het algemeen daalde het aandeel van de eigen handelsactiviteiten van de 27 genoteerde bedrijven met meer dan 1,6%, de brokerageactiviteiten stegen slechts licht met 0,2%, terwijl het kredietsegment met 4,3% steeg. In absolute waarde stegen de totale rente en vorderingen van de 27 bedrijven in de eerste negen maanden van 2024 met meer dan 37% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Bij veel effectenbedrijven worden margeleningsactiviteiten gepromoot en zijn deze zelfs uitgegroeid tot de hoofdactiviteit die de inkomsten en winst voor de gehele onderneming genereert.

Yuanta, een Koreaans effectenbedrijf dat actief is in Vietnam, heeft een strategie gedemonstreerd waarbij de focus sterk ligt op margeleningen en niet op handel voor eigen rekening. In de eerste negen maanden van 2024 bereikten de rente op leningen en vorderingen van Yuanta VND 293 miljard, goed voor 62,5% van de totale bedrijfsopbrengsten, een sterke stijging ten opzichte van 47,2% in dezelfde periode vorig jaar. Hoewel het brokeragesegment groeide, was de bijdrage ervan slechts ongeveer gelijk aan vorig jaar, namelijk ongeveer 30%.

MBKE, Mirae Asset, PHS en FPTS zijn ook bedrijven met te ontvangen rente op leningen, goed voor meer dan 50% van de totale bedrijfsopbrengsten in de periode van 9 maanden in 2024. Zelfs bedrijven die voorheen beperkte marge-leningsactiviteiten hadden, hebben dit segment nu continu gepromoot door financiële middelen aan te trekken, met name VIX, KAFI, VPS en ACBS.

Het belang van margeactiviteiten wordt steeds belangrijker in de operationele structuur van effectenbedrijven. Op de markt bereikt de margeschuld elke periode nieuwe pieken.

Uit de statistieken van FiinTrade uit de financiële verslagen van het derde kwartaal van 2024 van 68 effectenmaatschappijen die 99% van het eigen vermogen van de gehele sector vertegenwoordigen, blijkt dat het uitstaande marge-leningssaldo op 30 september 2024 meer dan VND 228.000 miljard bedroeg, een lichte stijging vergeleken met het einde van het tweede kwartaal van 2024 en opnieuw een nieuwe piek bereikte.

Risico's zijn altijd aanwezig

Hoewel het effectenmaatschappijen enorme winsten oplevert, is marge geen wondermiddel. Een hogere marge betekent een toenemende druk op effectenmaatschappijen.

Als het aankomt op de klassieke les van marge, moeten beleggers en de financiële wereld het geval van Thang Long Securities (TLS) in gedachten houden. Van een toonaangevend effectenbedrijf met jarenlang het grootste marktaandeel in effectenbemiddeling, viel TLS in de marge. In 2010 waren margeproducten nog erg nieuw. Als pionier gebruikte TLS marge en steeg snel in rang. Toen de economie echter in zwaar weer verkeerde, daalde de aandelenmarkt scherp en was het de marge die TLS snel de das omdeed. Slecht risicomanagement in de kredietverlening zorgde ervoor dat TLS zijn betalingsvermogen verloor, waardoor het bedrijf uiteindelijk gedwongen werd te herstructureren en de naam Thang Long Securities van de financiële markt verdween.

Op de markt vertoont het aantal nieuw geopende effectenrekeningen een dalende trend. In september 2024 bedroeg het aantal nieuw geopende effectenrekeningen slechts bijna 159.000 rekeningen, het laagste niveau sinds maart 2024 en slechts de helft van de voorgaande maand.

In 2019 werd de financiële markt opnieuw opgeschud door margeleningen. Een reeks effectenmaatschappijen leed honderden miljarden dong aan verliezen door margeleningen voor FTM-aandelen van Duc Quan Investment and Development JSC. Tientallen beursgangen in juli 2029 zorgden ervoor dat de FTM-aandelen kelderden van VND 24.000 per aandeel naar meer dan VND 3.000 per aandeel. FTM-margeleningen zorgden ervoor dat veel effectenmaatschappijen in die periode zwaar werden getroffen.

Lessen uit het verleden hebben effectenbedrijven voorzichtiger gemaakt met het verstrekken van kredieten op marge. Tegelijkertijd heeft het steeds strengere toezicht door overheidsinstanties, de State Securities Commission en beurzen ook sterk bijgedragen aan het minimaliseren van verliezen.

In oktober 2024 kondigde de Ho Chi Minh City Stock Exchange (HoSE) een lijst aan van 85 aandelen die niet in aanmerking komen voor margehandel in het vierde kwartaal van 2024, inclusief bekende aandelen die onder waarschuwing of controle staan, zoals AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Daarna kondigde de Hanoi Stock Exchange (HNX) ook 85 aandelen aan die niet in aanmerking komen voor margehandel met aandelen die onder waarschuwing, controle, opschorting, beperking, negatieve halfjaarlijkse winst... vallen, zoals DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV… In totaal zijn er 170 aandelen die in het laatste kwartaal van dit jaar niet op marge mogen worden verhandeld op beide beurzen.

Er zijn echter nog steeds effectenbedrijven die de "grens" van de regelgeving overschrijden. Onlangs werd DNSE Securities JSC begin november 2024 beboet door de State Securities Commission voor het overtreden van de regelgeving inzake het beperken van margehandel.

Specifiek is aandelencode L18 door HNX toegevoegd aan de lijst met effecten die vanaf 8 april 2024 niet in aanmerking komen voor margehandel. DNSE biedt echter nog steeds margeleningen aan voor deze aandelencode van 8 april 2024 tot en met 8 mei 2024.

In oktober 2024 kreeg Pinetree Securities JSC een boete voor het overtreden van de regelgeving inzake beperkingen op margehandel. Het bedrijf verstrekte nieuwe leningen voor effecten die niet langer op de lijst stonden van effecten die voor margehandel waren toegestaan ​​en rekende deze effecten tot de reële activa van klanten op margehandelsrekeningen.

Kafi Securities JSC kreeg ook een boete voor het overtreden van de regels met betrekking tot de initiële margeverhouding, de onderhoudsmargeverhouding en de beperkingen op margehandel. Ook stond het klanten toe om margehandel uit te voeren en nam het geld op dat de huidige koopkracht op de margehandelsrekening van de klant overschreed.

Het probleem van het in evenwicht brengen van winst en kapitaal

De margemarkt leunt op effectenmaatschappijen met voordelen qua kapitaal en financiële draagkracht. Daarom heeft de markt ook bedrijven geregistreerd die in deze race terrein verliezen.

SHS is een zeldzaam bedrijf dat in het derde kwartaal van 2024 en de gehele negen maanden van 2024 een daling van de rente op leningen en vorderingen registreerde. Alleen al in het derde kwartaal van 2024 daalde de rente op leningen en vorderingen van SHS met 47% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, terwijl het uitstaande margekredietsaldo van SHS nauwelijks veranderde ten opzichte van het begin van het jaar. Dit zette druk op het segment eigen handel van SHS. Helaas daalde de winst na belastingen van SHS dit kwartaal met 65% door de scherpe daling van zowel de eigen handel als de brokerage in het derde kwartaal van 2024. Opvallend is dat SHS nog steeds regelmatig kapitaal verhoogt, maar deze kapitaalstroom wordt niet naar margeactiviteiten geleid.

De margerace is nog steeds gaande. Wanneer de drempel bijna bereikt is, haasten effectenmaatschappijen zich om hun kapitaal te verhogen. Een reeks effectenmaatschappijen, van groot tot klein, heeft de afgelopen tijd plannen gehad om hun kapitaal te verhogen, zoals Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...

Volgens de regelgeving mag de totale uitstaande margelening van een effectenbedrijf niet meer bedragen dan 200% van het eigen vermogen van het effectenbedrijf. Door de voortdurende toename van marge-activiteiten dreigen veel effectenbedrijven hun margeleningsruimte te verliezen.

De hoogste is momenteel HSC met uitstaande margeleningen aan het einde van het derde kwartaal van 2024 van meer dan VND 19.286 miljard, 1,92 keer hoger dan het eigen vermogen. Daarna volgt Mirae Asset met 1,85 keer, FPTS en KAFF zijn beide meer dan 1,7 keer hoger.

HSC is van plan om kapitaal op te halen tot meer dan VND 10.000 miljard door aandelen uit te geven aan bestaande aandeelhouders, waarbij de uitgifte ongeveer VND 3.600 miljard opbrengt. Dit bedrag zal worden gebruikt om het bedrijfskapitaal van het bedrijf te verhogen, de margeleningscapaciteit uit te breiden en kapitaal aan te vullen voor eigen handelsactiviteiten.

Kafi bereidt zich ook voor om zijn kapitaal te verhogen tot maximaal VND 5.000 miljard. Eerder was het bedrijf van plan om extra kapitaal toe te wijzen aan zijn operationele segmenten, waaronder 45% voor eigen handel, 45% voor margeleningen en 5% voor brokerage-activiteiten.

De margewedloop draait echter niet alleen om kapitaal, maar ook om risicomanagement. Het in evenwicht brengen van winst en risico bij margeleningen is een strategisch probleem voor effectenbedrijven. Hoewel marge mogelijkheden biedt voor omzetgroei uit rente en transactiekosten, nemen de risico's ook toe wanneer de markt sterk fluctueert of klanten niet kunnen betalen. Om evenwicht te bereiken, is daarom een ​​effectief risicomanagementbeleid nodig, inclusief maatregelen om de margeverhoudingen te beheersen, het vermogen van klanten om schulden af ​​te lossen te beoordelen en monitoringtechnologie toe te passen. Alleen door de stabiliteit te handhaven en de kapitaalveiligheid te beschermen, kunnen effectenbedrijven de voordelen van margeleningen maximaliseren zonder hun reputatie of efficiëntie op de lange termijn te ondermijnen.

Bron: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html