Bitcoin ontsnapt aan de schaduw van de tulp, maar houdt "zijn adem in" voor de haaien Strategie

(Dan Tri) - Na 17 jaar heeft bitcoin bewezen dat het geen "tulpenbubbel" is. Het grootste risico komt echter nu van de "treasury"-gigant Strategy, die een vermogen van 650.000 BTC in portefeuille heeft.

Bijna twintig jaar lang hebben de meest felle critici van bitcoin de munt vergeleken met de 17e-eeuwse "tulpenbubbel" – een symbool van wilde speculatie en een snelle crash. Maar het tij lijkt te keren. Eric Balchunas, een ervaren ETF-expert van Bloomberg, verklaarde onlangs dat de vergelijking achterhaald en vergezocht is.

Balchunas stelt dat terwijl de tulpenmarkt "één klap kreeg en instortte" en na drie jaar verdween, bitcoin zes of zeven fatale klappen heeft gekregen, is ingestort, vervolgens is hersteld, nieuwe hoogten heeft bereikt en het 17 jaar heeft volgehouden. Die veerkracht alleen al is het sterkste antwoord op de sceptici over de waarde van deze digitale activa. Zelfs als bitcoin geen cashflow genereert zoals aandelen, heeft het nog steeds een vergelijkbare status als goud of zeldzame kunstwerken.

Maar naarmate de zorgen over de intrinsieke waarde van bitcoin afnemen, wordt de markt geconfronteerd met een veel reëler en angstaanjagender probleem: de veiligheid van Strategy, het bedrijf dat de grootste bitcoinvoorraad ter wereld beheert.

Na 17 jaar heeft bitcoin zijn waarde bewezen door de vergelijking met tulpen te doorbreken (Foto: CoinDesk).

Als de "reus" begint te trillen

Het verhaal van Strategy (aandelencode: MSTR) wordt steeds belangrijker in de wereldwijde financiële wereld. Van een softwarebedrijf, onder leiding van Michael Saylor, is Strategy uitgegroeid tot een gigantische "bitcoinschatkist", met tot wel 650.000 BTC, wat overeenkomt met ongeveer 60 miljard dollar en goed is voor 3,1% van de totale wereldwijde circulerende bitcoinvoorraad.

De opkomst van Strategy werd ooit gezien als een bewijs van institutionele acceptatie van cryptovaluta. Maar met een grote boot komen grote golven, en de buitensporige positie van Strategy maakt van Strategy een potentiële "tijdbom".

Het aandeel MSTR is alleen al in de afgelopen maand met 30% van zijn waarde gedaald en staat 65% lager dan het hoogste punt ooit in november 2024. Deze daling valt samen met een correctie van de bitcoin, die is gedaald van een recordhoogte van $ 126.000 naar ongeveer $ 85.000.

Waarnemers vragen zich af: is strategie "te groot om te falen"?

De geschiedenis van de wereldwijde financiële wereld heeft nooit ontbroken aan pijnlijke lessen over ingestorte monumenten. Van Enron – het zevende grootste bedrijf in de VS, maar "verdwenen" door boekhoudfraude, tot Lehman Brothers tijdens de crisis van 2008, of, meer recent, de schok van Silicon Valley en FTX in de crypto-industrie.

Eli Cohen, bedrijfsjurist gespecialiseerd in infrastructuur voor digitale activa, waarschuwt dat het label beursgenoteerd bedrijf of een grote marktkapitalisatie geen vrijbrief is. Als Strategy failliet gaat, zal er geen overheidsredding zijn zoals bij de banken, en zullen de aandeelhouders de dupe worden.

Michael Saylor's "Eerste keer" en liquiditeitsdruk

Wat de markt het meest zorgen baart, is niet alleen de dalende aandelenkoers, maar ook de beleidswijziging van Strategy. Michael Saylor, ooit bekend als een "bitcoin-evangelist" vanwege zijn filosofie van "kopen en voor altijd vasthouden", heeft nu een harde realiteit moeten erkennen: het bedrijf wordt mogelijk gedwongen bitcoin te verkopen.

Ondanks herhaaldelijke oproepen aan beleggers om "nooit te verkopen", heeft Strategy onlangs een reservefonds van $ 1,44 miljard opgezet om de financiële druk en de schuldenlast te compenseren. Deze stap is bedoeld om de cashflow te garanderen en dividenden uit te keren en zich voor te bereiden op het worstcasescenario: wanneer de aangepaste netto-inventariswaarde (mNAV) onder de 1 daalt. Simpel gezegd: als de markt het bedrijf lager waardeert dan de hoeveelheid bitcoin die het aanhoudt, zal liquiditeitsdruk het dwingen om activa te verkopen om de balans in evenwicht te brengen.

Strategy heeft met name te maken met een converteerbare obligatie ter waarde van maximaal $ 8,2 miljard. Als de aandelenkoers niet voldoende herstelt om in aandelen om te zetten, hebben ze een enorme hoeveelheid geld nodig om de schuld af te lossen. Het vooruitzicht om bitcoins te moeten "ontslaan" om schulden af ​​te lossen, is niet langer slechts een theorie, maar wordt door de bedrijfsleiding erkend als een bestaand risico.

Strategy is momenteel een van de grootste bitcoin-holdingmaatschappijen ter wereld en bezit ongeveer 650.000 BTC, wat gelijk staat aan bijna 60 miljard USD. Dit is ongeveer 3,1% van de totale circulerende bitcoinvoorraad (foto: Alarmy).

Stel je eens voor wat er zou gebeuren als Strategy zou beginnen met verkopen?

Volgens Katherine Dowling, General Counsel bij Bitwise Asset Management, is het verkopen van activa om de financiën te herstructureren een normale bedrijfsactiviteit. Bij Strategy is het verhaal echter niet zo eenvoudig. Het zijn Michael Saylors eerdere, harde uitspraken die bitcoinbezittingen tot een "religie" hebben gemaakt, en elke verkoop zal worden gezien als een schending van vertrouwen, wat schokgolven in de hele markt zal veroorzaken.

Trantor, een prominent figuur in de wereld van de gedecentraliseerde financiën, zei dat elke beslissing van Strategy om BTC te verkopen een golf van verkopen door particuliere beleggers zou veroorzaken en kansen zou creëren voor shortsellers. De cryptomarkt, die nu al bang is voor de "volgende Terra Luna of FTX", zal extreem gevoelig zijn voor deze informatie.

Gevaarlijker is het liquiditeitsrisico. Sal Ternullo, voormalig hoofd crypto bij KPMG, wijst erop dat als Strategy in een liquiditeitstekort terechtkomt terwijl de aandelen ondergewaardeerd zijn, het in een dodelijke spiraal terechtkomt: gedwongen om goedkope activa te verkopen om de aandelenkoers te redden, hoe meer het verkoopt, hoe lager de prijs en hoe dieper de crisis.

Hoewel Strategy nog steeds relatief sterk gepositioneerd is met een mNAV van 1,14 en een recent opgebouwde kasreserve, blijft het risico nog steeds hangen. Het verhaal van Strategy is nu niet langer alleen een bedrijfsverhaal, maar een test voor de volwassenheid van de bitcoinmarkt: kan de koning van de digitale valuta de schok opvangen als de grootste "haai" aan de grond loopt?

Er zijn geen garanties op de financiële markten. Zoals branchedeskundige Mitchell Rudy het verwoordt: "Strategie heeft misschien voldoende momentum om de storm te doorstaan, maar de kans op een mislukking, hoe klein ook, kan niet volledig worden uitgesloten."

Bron: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bitcoin-thoat-bong-ma-tulip-nhung-dang-nin-tho-truoc-ca-map-strategy-20251207190755596.htm