Wees voorzichtig met de risico's van marginleningen aan grote klanten.

Veel effectenbedrijven verhogen hun voorzieningen voor dubieuze debiteuren: voorzichtigheid is geboden met betrekking tot de risico's van marginleningen aan grote klanten.

Het toenemende aantal effectenbedrijven dat voorzieningen treft voor leningen is opvallend, ook al is het gereserveerde bedrag niet groot in vergelijking met de totale uitstaande schuld.

De winst van veel effectenbedrijven is gestegen dankzij een forse toename van de rente-inkomsten uit beleggings- en marginleningen.

De "driepootkruk" wordt steeds belangrijker.

Uit statistieken van bijna 80 effectenbedrijven blijkt dat gemiddeld voor elke 100 dong aan totale omzet in de eerste helft van 2024 bijna 28,4 dong afkomstig was van rente-inkomsten uit leningen en vorderingen. In dezelfde periode van 2023 was dit 24,2%. De groei van deze inkomstenbron alleen al bedroeg 46%, aanzienlijk hoger dan de groei van 25% in de totale omzet van de effectenbedrijvengroep.

Volgens experts van VIS Rating, een kredietbeoordelingsbureau, wordt het sterke marktsentiment aangewakkerd door lage rentetarieven en een geleidelijke afname van het aantal wanbetalingen op de hoofdsom en rente van nieuw uitgegeven obligaties. Dit stimuleert het handelsvolume, de aandelenkoersen en moedigt beleggers aan om meer te lenen met geleend geld op margin.

"De winstgevendheid verbeterde in de eerste helft van het jaar dankzij een sterke stijging van de winst uit beleggings- en marginleningen. Dit waren ook twee factoren die 'aanzienlijk verbeterden', met name voor grote effectenbedrijven," benadrukte het analyseverslag van de effectenbranche.

De sterke toename in het handelsvolume van aandelen heeft de inkomsten uit deze activiteit verhoogd. Naast de marktvraag hebben echter ook de financiële draagkracht en het beleid om beleggers aan te trekken geleid tot een forse stijging van de leningensaldi bij veel grote effectenbedrijven, met als gevolg steeds hogere winsten.

Techcombank Securities (TCBS) behaalde in de eerste helft van 2024 een winst van circa 1.210 miljard VND uit marginleningen en vooruitbetalingen, het hoogste bedrag onder effectenbedrijven. In slechts één jaar tijd steeg de winst uit marginleningen met 80% ten opzichte van het jaar ervoor, waardoor TCBS marktleider werd, terwijl het in de eerste helft van 2023 nog slechts in de top 3 stond.

De kapitaalverhoging van meer dan 10 biljoen VND eind 2022 via de private plaatsing van 105 miljoen aandelen tegen 95.000 VND per aandeel aan Techcombank versterkte de interne capaciteiten van TCBS en maakte een doorbraak mogelijk. De uitstaande leningensaldi bedroegen eind juni 2024 bijna 1 miljard USD, een stijging van 1,5 keer ten opzichte van het begin van het jaar. De winst vóór belastingen over de eerste zes maanden was 2,8 keer hoger dan in dezelfde periode vorig jaar, waarmee TCBS de effectensector aanvoerde.

Veel andere effectenbedrijven verdienden ook honderden miljarden dong met marginleningen, zoals VPS (367 miljard dong) en HSC (271 miljard dong). MBS, SSI en VPBankS behaalden elk een extra winst van ongeveer 260 miljard dong. Ook veel kleinere effectenbedrijven zagen hun winst uit leningen aanzienlijk toenemen, zoals VNSC, KAFI en TCI…

Marginleningen worden een steeds belangrijkere pijler voor veel effectenbedrijven. Volgens statistieken bedraagt ​​het aandeel van rente-inkomsten uit leningen in de totale omzet bij 34 van de 78 effectenbedrijven meer dan 30%, zes meer dan een jaar geleden. Onder deze bedrijven hebben VNSC, TCI, NSI en Vietnam Bank het aandeel van dit bedrijfssegment aanzienlijk vergroot.

Wees alert op signalen van verhoogde risicobepalingen.

Naar schatting hebben effectenbedrijven in de eerste helft van 2024 bijna 45.000 miljard VND aan marginleningen toegevoegd, waardoor het kapitaal voor marginleningen voor beleggers is gestegen tot 227.656 miljard VND. Naast TCBS, dat zijn marginleningskapitaal met meer dan 8.070 miljard VND heeft verhoogd (en daarmee de koploper is), hebben 15 bedrijven, vergeleken met eind 2023, duizenden miljarden VND aan marginleningskapitaal aan de markt toegevoegd, waaronder HSC (6.400 miljard VND), SSI (5.252 miljard VND), ACBS (2.926 miljard VND), KAFI (2.880 miljard VND), VPBankS (2.120 miljard VND), enzovoort.

Een toename van marginleningen aan grote klanten kan het risico voor effectenbedrijven vergroten als ze onderpand moeten verkopen tijdens een beursdaling, zoals gebeurde in het vierde kwartaal van 2022.

- VIS-classificatie

Naast de gevestigde "giganten" richten ook veel nieuw verworven en getransformeerde effectenbedrijven zich op het stimuleren van deze bedrijfsactiviteit. Zo hebben Kafi en VPBankS, effectenbedrijven die in 2022 met hun transformatie zijn begonnen, het aandeel van dit segment in hun omzetstructuur aanzienlijk vergroot.

Ondanks marktvolatiliteit en een scherpe daling van de winst uit financiële activa, werd de winst van VPBank in de eerste helft van het jaar, die met 30% daalde ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, gedeeltelijk gecompenseerd door de sterke daling van de eigenhandel.

Effectenbedrijven beleggen ongeveer 40% van hun totale kapitaal in activa in de vorm van leningen aan beleggers. Deze vorm van "geldhandel", waarbij kapitaal als onderpand dient, is over het algemeen risicoarm omdat het effectenbedrijf de overhand heeft. Het onderpand voor de lening bestaat uit de onderliggende effecten. Het effectenbedrijf kan proactief overgaan tot executie om de gelden terug te vorderen als de vastgestelde margeratio wordt overschreden.

Naast de ontwikkeling van de markt en de effectenbedrijven zelf, worden risicomanagementsystemen steeds robuuster en beter in staat om schommelingen op te vangen. Onlangs werden bij een aantal effectenbedrijven onverwacht gedwongen verkopen en verlagingen van de kredietratio's voor een bepaald effect in gang gezet na het overlijden van de voorzitter van de raad van bestuur.

Een zorgwekkend aspect van marginleningen in de eerste helft van het jaar is echter de opkomst van risicovoorzieningen van tientallen miljarden VND bij sommige effectenbedrijven. Hoewel de verhouding tussen het voorzieningsbedrag en het uitstaande leningensaldo zeer bescheiden is, is dit een aanzienlijk bedrag in vergelijking met de inkomsten uit marginleningen, en ook in vergelijking met de operationele geschiedenis uit het verleden.

De waarde van de leningen bij VPBankS bedroeg op 30 juni circa 9.285 miljard VND, maar er moest een voorziening van 81 miljard VND worden getroffen, vergeleken met ruim 50 miljard VND eind 2023. Bij VNDirect daalde de winst, ondanks een zeer hoge winstgroei in de eerste helft van het jaar (71,4%) dankzij lagere rentetarieven en effectieve eigenhandel, toch aanzienlijk als gevolg van voorzieningen van 81,8 miljard VND (tegenover slechts 5,4 miljard VND in dezelfde periode vorig jaar).

VIS Rating schat in dat de toename van marginleningen aan grote klanten een risico op verlies voor effectenbedrijven met zich meebrengt. Net als bij VNDirect waren de achterstallige vorderingen in het tweede kwartaal van 2024 van grote klanten in de sector hernieuwbare energie te wijten aan recente vertragingen in de aflossing en rentebetalingen op obligaties.

VIS Rating verwacht echter dat het activarisico in de tweede helft van 2024 geleidelijk zal stabiliseren, aangezien het aantal nieuwe wanbetalingen op obligaties laag blijft. Daarnaast zullen de kapitaalverhogingen die in de eerste helft van 2024 door veel grote effectenbedrijven en aan banken gelieerde effectenbedrijven zijn aangekondigd, bijdragen aan de versterking van de risicobuffers.

Bron: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html