Wees voorzichtig met het risico van marge-uitlening aan grote klanten

Veel effectenmaatschappijen verhogen de voorzieningen: wees voorzichtig met het risico van margeleningen aan grote klanten

Het feit dat er steeds meer effectenmaatschappijen voorzieningen voor leningen aanleggen, verdient aandacht, ook al zijn de voorzieningen niet groot in verhouding tot de totale uitstaande schuld.

De winsten van veel effectenmaatschappijen zijn verbeterd dankzij een sterke toename van de winsten uit beleggingsactiviteiten en margeleningen.

Het "statief" wordt steeds belangrijker

Statistieken van bijna 80 effectenbedrijven tonen aan dat er gemiddeld voor elke 100 VND aan totale omzet in de eerste helft van 2024 bijna 28,4 VND aan rente op leningen en vorderingen is. Dit cijfer in dezelfde periode van 2023 is 24,2%. De groei van deze inkomstenbron alleen al bedroeg 46%, veel hoger dan de 25% groei van de totale omzet van de effectenbedrijvengroep.

Volgens experts van VIS Rating is er sprake van een sterk marktsentiment te midden van lage rentetarieven en een geleidelijke daling van het aantal late betalingen van aflossing/rente op nieuw uitgegeven obligaties. Dit stimuleert het handelsvolume, de aandelenwaarderingen en stimuleert beleggers om meer op marge te lenen.

"De winsten verbeterden in de eerste helft van het jaar dankzij een sterke stijging van de winsten uit beleggingsactiviteiten en margeleningen. Dit zijn ook twee factoren die 'aanzienlijk verbeterden', vooral voor grote effectenbedrijven", benadrukte het analyserapport van de effectensector.

De sterke toename van het handelsvolume in aandelen heeft de inkomsten uit deze activiteit doen toenemen. Naast de marktvraag hebben de financiële draagkracht en het beleid om beleggers aan te trekken om van de dienst gebruik te maken, er echter toe geleid dat de uitstaande leningen van veel grote effectenmaatschappijen sterk zijn toegenomen, wat tegelijkertijd steeds meer "winst" oplevert.

Techcom Securities Company (TCBS) verdiende in de eerste helft van 2024 ongeveer VND 1.210 miljard aan rente op margeleningen en voorverkoop, het hoogste bedrag van alle effectenbedrijven. Na slechts één jaar stegen de inkomsten uit margeleningen met 80% in dezelfde periode. TCBS nam de "troon" van de hele sector over, terwijl het in de eerste helft van 2023 slechts in de top 3 stond.

De kapitaalverhoging van meer dan VND 10.000 miljard eind 2022 door middel van de private aanbieding van 105 miljoen aandelen voor VND 95.000 per aandeel aan Techcombank heeft de interne slagkracht van TCBS versterkt en bijgedragen aan een doorbraak. De uitstaande leningen eind juni 2024 bedroegen bijna USD 1 miljard, 1,5 keer hoger dan begin dit jaar. De winst vóór belastingen over de eerste 6 maanden is 2,8 keer hoger dan in dezelfde periode vorig jaar, waarmee de effectengroep koploper is.

Veel andere effectenbedrijven verdienden ook honderden miljarden dong dankzij margeleningen, zoals VPS (367 miljard dong) en HSC (271 miljard dong). MBS, SSI en VPBankS behaalden allemaal een extra winst van ongeveer 260 miljard dong. Veel kleinere effectenbedrijven verhoogden hun leenrente ook met... keer, zoals VNSC, KAFI en TCI...

Marginleningen worden steeds belangrijker voor veel effectenbedrijven. Volgens statistieken bedraagt ​​de verhouding tussen de rente op leningen en de totale omzet bij 34/78 effectenbedrijven meer dan 30%, zes bedrijven meer dan een jaar geleden. Onder hen hebben VNSC, TCI, NSI en NH Vietnam allemaal hun aandeel in dit bedrijfssegment vergroot.

Wees op uw hoede voor signalen van verhoogde risicobepalingen

Naar schatting hebben effectenbedrijven in de eerste helft van 2024 bijna VND 45.000 miljard toegevoegd, waardoor de bron van margekapitaal voor beleggers is gestegen tot VND 227.656 miljard. Naast TCBS, dat met meer dan VND 8.070 miljard aan margekapitaal aan de markt heeft toegevoegd (toonaangevend), vergeleken met eind 2023, hebben tot wel 15 bedrijven duizenden miljarden VND aan margekapitaal aan de markt toegevoegd, zoals HSC (VND 6.400 miljard), SSI (VND 5.252 miljard), ACBS (VND 2.926 miljard), KAFI (VND 2.880 miljard) en VPBankS (VND 2.120 miljard).

Het verstrekken van hogere marges aan grote klanten zou de risico's voor effectenbedrijven kunnen vergroten als zij tijdens een daling van de aandelenmarkt onderpanden moeten liquideren, zoals in het vierde kwartaal van 2022 gebeurde.

- VIS-classificatie

Naast de al lang bestaande "grote jongens", richten veel effectenbedrijven die recent van eigenaar zijn gewisseld en met nieuwe bedrijfsstrategieën zijn "getransformeerd", zich ook op het promoten van deze bedrijfsactiviteit. Kafi en VPBankS zijn doorgaans effectenbedrijven die sinds 2022 zijn begonnen met transformeren. Beide hebben het aandeel van het bovengenoemde segment in hun omzetstructuur sterk vergroot.

De markt schommelde en de winsten uit financiële activa daalden scherp, maar dankzij de gestage omzetgroei uit margeleningsactiviteiten daalde de winst van VPBankS in de eerste helft van het jaar met 30% vergeleken met dezelfde periode. Dit compenseerde deels de scherpe daling die het gevolg was van zelfhandel.

Effectenmaatschappijen alloceren ongeveer 40% van hun totale kapitaal aan activa die leningen aan beleggers zijn. Met kapitaal als activa hebben "geldhandel"-activiteiten vaak een laag risiconiveau, omdat de effectenmaatschappij degene is die de controle heeft. Het onderpand voor de lening zijn de onderliggende effecten. De effectenmaatschappij kan de hypotheek proactief vrijgeven om het geld terug te vorderen wanneer de onderhoudsmarge wordt overschreden.

Naarmate de markt en het effectenbedrijf zelf zich ontwikkelen, wordt het risicomanagementsysteem steeds strakker opgebouwd en reageert het snel op schommelingen. Onlangs werd de activiteit van het verkopen van hypotheken en het verlagen van de rente op een aandelencode plotseling geactiveerd bij een aantal effectenbedrijven, toen de voorzitter van de raad van bestuur van deze onderneming overleed.

Wat echter zorgwekkend is aan de margeleningen in de eerste helft van het jaar, is de aanwezigheid van risicovoorzieningen van enkele tientallen miljarden VND bij sommige effectenmaatschappijen. Hoewel de verhouding tussen de voorziening en de uitstaande leningen slechts zeer bescheiden is, is dit een groot bedrag vergeleken met de inkomsten uit margeleningen, en ook vergeleken met de voorgaande operationele geschiedenis.

De waarde van de leningen bij VPBankS bedroeg op 30 juni ongeveer VND 9.285 miljard, maar er moest VND 81 miljard aan voorzieningen worden gereserveerd, terwijl dit eind 2023 meer dan VND 50 miljard bedroeg. Bij VNDirect bleef de winst, ondanks een zeer hoge winstgroei in de eerste helft van het jaar (71,4%) dankzij lagere rentetarieven en effectieve handel voor eigen rekening, nog steeds aanzienlijk achter vanwege de voorzieningen (VND 81,8 miljard, terwijl dit in dezelfde periode vorig jaar slechts VND 5,4 miljard was).

De VIS-rating beoordeelt dat de toename van margekredietverlening aan grote klanten een risico op verlies vormt voor effectenbedrijven. Net als in het geval van VNDirect, waren er in het tweede kwartaal van 2024 achterstallige vorderingen bij grote klanten in de hernieuwbare-energiesector vanwege recente vertragingen in de aflossing van hoofdsom/rente op obligaties.

VIS Rating verwacht echter dat de activarisico's zich geleidelijk zullen stabiliseren in de tweede helft van 2024, wanneer er op een laag niveau nieuwe achterstallige obligaties ontstaan. Daarnaast zullen de kapitaalverhogingen die in de eerste helft van 2024 door veel grote effectenmaatschappijen en aan banken gelieerde effectenmaatschappijen zijn aangekondigd, de risicobuffers helpen versterken.

Bron: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html