Techcom Securities (TCBS)-activiteiten kelderen

De afgelopen jaren waren de bedrijfsactiviteiten van Techcom Securities Corporation (TCBS) sterk afhankelijk van de opwinding op de obligatiemarkt. De snelle ontwikkeling van de obligatiemarkt in de afgelopen jaren was een hefboom die TCBS hielp concurreren met gevestigde effectenbedrijven toen de effectenmakelaardij vrijwel "geen kans" had.

De heer Nguyen Xuan Minh, voorzitter van de raad van bestuur van TCBS, deelde vele jaren geleden al mee: "TCBS liep in het begin meer dan tien jaar achter op andere effectenmaatschappijen in de effectenmakelaardij. Nu we achterlopen en die markt blijven betreden zonder enig concurrentievoordeel om anderen in te halen, zullen we de rest van ons leven een achterblijver zijn." Dit dwong TCBS om een nichemarkt te vinden waar andere effectenmaatschappijen nog geen aandacht aan besteedden.

Sinds 2016 is TCBS marktleider in obligatiehandel op de Ho Chi Minh City Stock Exchange (HoSE). De activiteiten van underwriting en issuing agency brengen deze effectenmaatschappij ook regelmatig honderden of zelfs duizenden miljarden per jaar op en vertegenwoordigen vaak het grootste deel van de operationele omzetstructuur.

Obligatiecrisis

Na een periode van sterke groei begonnen zich moeilijkheden voor te doen nadat het management de obligatie-uitgifteactiviteiten, met name die van individuele bedrijfsobligaties, had aangescherpt. Besluit 65/2022/ND-CP tot wijziging en aanvulling van Besluit 153/2020/ND-CP betreffende individuele obligatie-uitgiften, uitgegeven op 16 september 2022, zal naar verwachting een sterke impact hebben op de obligatiemarkt.

Voor effectenmaatschappijen dreigt de omzet uit adviesactiviteiten rond obligatie-uitgifte te krimpen als gevolg van aangescherpt managementbeleid. De vooruitzichten voor omzetgroei uit de herverdeling van bedrijfsobligaties zullen na decreet 65 onzeker zijn.

Sterker nog, de inkomsten van TCBS uit underwriting- en emissieagentschapsdiensten daalden in 2022 met bijna 15% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. 2022 is een moeilijk jaar voor de obligatiemarkt, met name voor individuele bedrijfsobligaties. Een jaar eerder vertoonden de inkomsten van TCBS uit dit bedrijfssegment ook tekenen van vertraging.

Lied staat garant voor uitgifte van obligaties, effecten, regelmatige handel, goede lezing na marktschommelingen, afbeelding 1

In 2022 werd de markt voor bedrijfsobligaties beïnvloed door informatie over een reeks grote bedrijven, met name die actief zijn in de vastgoedsector, met obligaties ter waarde van tienduizenden miljarden VND in omloop. Daarnaast zorgden een reeks waarschuwingen van ministeries en afdelingen ervoor dat beleggers voorzichtiger en voorzichtiger werden.

De primaire markt was in het derde kwartaal vrijwel bevroren en de verwachting is dat deze trend tot 2023 somber zal blijven. Bedrijven kunnen geen obligaties uitgeven vanwege een gebrek aan kopers. In een vergelijkbare situatie is de secundaire markt overbelast door een gebrek aan vraag. Er werden een reeks verkooporders geplaatst terwijl er geen kopers waren.

Organisaties verkochten massaal activa met een grote totale waarde, waardoor het uitvoeren van obligatieverkooporders moeilijk werd. Sommige fondsen moesten activa met grote kortingen verkopen, wat leidde tot een daling van de NAV/CCQ-waarde. Het grootste obligatiefonds op de markt, TCBF - Techcom Capital, kon de crisis natuurlijk niet ontlopen toen zijn totale activa in oktober met 16% daalden, wat neerkomt op meer dan VND 3.100 miljard. Sommige andere fondsen registreerden sinds begin oktober een cumulatieve daling van de totale activa van 22 tot 34%, oftewel een netto-onttrekking van VND 100 tot 300 miljard per week.

Winsten kelderen

Het reguliere bedrijfssegment, dat het meest bijdraagt aan de omzetstructuur, is getroffen, waardoor de bedrijfsresultaten van TCBS aanzienlijk zijn gedaald. In 2022 daalde de winst vóór belastingen van het effectenbedrijf met bijna 20% ten opzichte van dezelfde periode, tot VND 3.058 miljard. Dit cijfer zal naar verwachting sterk blijven dalen wanneer TCBS in 2023 een winst vóór belastingen van VND 2.000 miljard vaststelt, bijna 35% lager dan het voorgaande jaar. De verwachte doelstelling voor de operationele omzet zal naar verwachting ook met 11% dalen tot VND 4.654 miljard.

Volgens het gecontroleerde halfjaarlijkse financiële verslag van 2023 boekte TCBS in de eerste zes maanden van het jaar een operationele omzet van VND 2.015 miljard, een daling van 34% ten opzichte van een jaar eerder. Na aftrek van kosten bedroeg de winst vóór belastingen van TCBS in de eerste zes maanden van het jaar bijna VND 1.000 miljard, een daling van de helft ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar en een voltooiing van 50% van de jaarlijkse winstplanning.

Lied staat garant voor uitgifte van obligaties, effecten, regelmatige handel, goede lezing na marktschommelingen, afbeelding 2

De reden voor de daling van de bedrijfsresultaten is volgens TCBS dat de markt voor bedrijfsobligaties zich nog niet volledig heeft hersteld. In de eerste zes maanden van het jaar daalde de omzet uit emissiehandel en effectenuitgifte, voornamelijk obligaties, scherp met 53% ten opzichte van dezelfde periode, tot minder dan 450 miljard VND.

Aan het einde van het tweede kwartaal bedroegen de totale activa van TCBS VND 34.775 miljard, een stijging van 33% ten opzichte van het begin van het jaar, inclusief VND 5.761 miljard aan liquide middelen en kasequivalenten, VND 10.182,5 miljard aan leningen, enz. TCBS bezat aan het einde van het tweede kwartaal ook VND 12.750 miljard aan niet-beursgenoteerde obligaties, wat neerkomt op 36,6% van de activastructuur. Dit cijfer is bijna het dubbele van het begin van het jaar en een stijging van 91,6% ten opzichte van het einde van het eerste kwartaal van 2023.

Tegen de achtergrond van een duidelijke terugval in de omzet wilde TCBS eind vorig jaar plotseling meer dan VND 10.000 miljard ophalen bij een bank via een private emissie van 105 miljoen aandelen met een verwachte uitgifteprijs van VND 95.600 per aandeel. Het doel van de emissie is om de positie in kernactiviteiten, waaronder aandelen, obligaties, investeringen en vermogensbeheer, te behouden.

Bron