Aandelen herstellen bij lage liquiditeit

Na drie opeenvolgende weken van scherpe dalingen eind september, begon de VN-index de eerste week van het vierde kwartaal van 2023 met veel schommelingen en handhaafde de vierde opeenvolgende week van daling. In de laatste handelssessie van de week steeg de VN-index opnieuw, maar het handelsvolume lag onder het 20-daags gemiddelde, wat aangeeft dat de cashflow nog steeds vrij zwak is. Bovendien bleef de index in recente sessies zijwaarts bewegen met afwisselend groene en rode candles. Dit geeft aan dat het beleggerssentiment vrij aarzelend is.

Na de huidige aanpassingsfase van de VN-Index naar bijna 1.100, verwacht SGI Capital dat de markt een differentiatiefase ingaat, omdat de marktwaardering weer binnen een redelijk niveau ligt; de rentetarieven nog steeds laag zijn, wat een herstelklimaat voor bedrijven creëert; en sommige bedrijven hun fundamenten voortdurend hebben verbeterd, de bodem van de moeilijkheden hebben bereikt en in 2024 groei hebben doorgezet.

De komende weken zal de markt voorzichtig blijven, omdat het nog niet duidelijk is in hoeverre de liquiditeitsonttrekking van de Staatsbank de kortetermijnrente zal verhogen, hoe lang dit zal duren en welke impact dit zal hebben op de rente op langlopende obligaties en deposito's. SGI Capital verwacht dat het vierde kwartaal een omgeving zal zijn die noch te liquide, noch te positief is qua groei, maar wel geschikt is voor differentiatie in zowel de bedrijfsactiviteiten als de aandelenkoersen.

Uit een recent rapport van BSC Securities Company blijken twee scenario's voor de aandelenmarkt in oktober, gebaseerd op macro-economische voorspellingen en belangrijke gebeurtenissen.

Het eerste scenario volgens BSC is dat het sentiment stabiliseert na een reeks dalingen sinds medio september, gecombineerd met een goede vraag, wanneer de index en de aandelengroepen terugkeren naar redelijkere waarderingsniveaus.

Buitenlandse investeerders keerden terug naar een netto-koopstatus, terwijl de macro-economische factoren van de economie positieve signalen bleven vertonen: de uitbetaling van overheidsinvesteringskapitaal bleef positief en de productie- en bedrijfsactiviteiten van veel industriële groepen lieten tekenen van verbetering zien.

De verwachting is dat de markt verdeeld zal zijn wanneer bedrijven hun resultaten over het derde kwartaal bekendmaken. De VN-index moet na de daling consolideren om terug te keren naar de bandbreedte van 1.150-1.170 punten.

In het tweede scenario analyseerde BSC dat als de FED-functionarissen hun "hawkish" standpunt blijven innemen vóór de FOMC-vergadering die eind oktober plaatsvindt, dit betekent dat de FED de operationele rente dit jaar waarschijnlijk nogmaals zal verhogen en dit renteniveau voor een lange periode zal handhaven.

De negatieve VND-USD-swapstatus blijft gehandhaafd en de wisselkoersdruk zal in het vierde kwartaal van 2023 toenemen. Het is niet uitgesloten dat de Staatsbank schatkistpapier op de open markt (OMO) blijft uitgeven en krachtigere instrumenten zal inzetten om de liquiditeit in evenwicht te brengen en de macro-economische variabelen van de economie te stabiliseren.

Angst en uitverkoop kunnen ontstaan als de markt blijft corrigeren, waarbij de VN-index naar verwachting zal dalen tot de drempel van 1.100 ± 20 punten. In een positief scenario zal de liquiditeit naar verwachting schommelen tussen VND 20.000 en 22.000 miljard per sessie, in het geval dat de VN-index accumuleert en licht stijgt richting de bandbreedte van 1.150 en 1.160 punten.

De wisselkoersen kunnen gespannen blijven, samen met de bestaande verkoopdruk van buitenlandse investeerders, wat de markt aanzienlijk zal beïnvloeden. De macro-economische context is echter nog steeds relatief gunstig en bedrijven zullen geleidelijk differentiëren wanneer hun bedrijfsresultaten over het derde kwartaal in oktober worden bekendgemaakt.

Gezien de huidige marktontwikkelingen beveelt BSC een aantal industriegroepen aan die in de laatste periode van het jaar voordelen bieden, waaronder: de exportgroep, de publieke investeringsgroep, de groep voor onroerend goed op industrieterreinen en de groep voor grondstoffen en industrie.

Bron