De cashflow op de aandelenmarkt koelt snel af. Waarom?

In slechts drie maanden tijd is de liquiditeit op de aandelenmarkt met bijna 50% afgenomen, van een recordhoogte van meer dan VND 49.500 miljard per beursgang in augustus tot ongeveer VND 25.000 miljard in de eerste week van november 2025.

Marktliquiditeit is afwezig in sessies van 40.000 - 50.000 miljard VND, VN-Index is somber in een staat van aanpassing - Foto: QUANG DINH

Deze daling zorgt ervoor dat beleggers zich afvragen: waar blijft het geld dat van de beurs verdwijnt?

Er zijn veel factoren die ervoor zorgen dat de liquiditeit afneemt

Gegevens van vorige week lieten zien dat de totale handelswaarde op de HoSE-beursvloer daalde tot meer dan VND 25.000 miljard per sessie, wat neerkomt op een daling van bijna 20% ten opzichte van de week ervoor. Eerder bleef de marktliquiditeit op een hoger niveau, met een gemiddelde handelswaarde in oktober van ongeveer VND 31.000 miljard per sessie, in september van VND 34.000 miljard per sessie en vooral in augustus van meer dan VND 49.500 miljard per sessie.

Mevrouw Tran Thi Khanh Hien, directeur onderzoek bij MB Securities (MBS), vertelde Tuoi Tre dat de recente daling van de marktliquiditeit te wijten was aan de weerklank van vele factoren. Een daarvan is de seizoensfactor: aan het einde van het jaar moeten bedrijven en investeerders vaak geld opnemen om aan andere behoeften te voldoen, niet alleen voor investeringen.

Daarnaast heeft de stijgende trend van de depositorente ook invloed op de liquiditeit van de aandelenmarkt. Uit het rapport van MBS blijkt dat zes banken in oktober hun depositorente hebben aangepast. LPB is met 6,1%/jaar de bank met de hoogste 12-maands depositorente.

Het feit dat de depositorentes aan het begin van het vierde kwartaal beginnen te stijgen, weerspiegelt de toegenomen vraag naar kapitaalmobilisatie om aan de kredietvraag te voldoen, die volgens de seizoenscyclus tegen het einde van het jaar doorgaans sterk toeneemt, aldus experts van MBS.

Volgens de Staatsbank was het uitstaande kredietsaldo van het gehele systeem per 30 oktober met ongeveer 15% gestegen ten opzichte van eind 2024, en zal dit naar verwachting sterk blijven toenemen tot 19% tot 20% tegen het einde van dit jaar.

Mevrouw Hien zei dat de gemiddelde 3-maandsrente van de private commerciële bankgroep eind oktober 4,1% bedroeg. De gemiddelde 12-maandsrente van de private commerciële bankgroep steeg tot 5,34%, terwijl de rente van de staatsbankgroep stabiel bleef op 4,7%. De gemiddelde 12-maandsrente van commerciële banken steeg daarmee met 15 basispunten ten opzichte van het begin van het jaar tot 5% eind oktober.

Voor individuele beleggers is een stijgende rente een overweging waard tussen beleggen in aandelen en het storten van geld op de bank. Deskundigen zijn echter allemaal van mening dat de impact op individuele beleggers bij de huidige rentestijging (die slechts een stijging is) nog steeds beperkt is.

"In essentie worden aandelen beschouwd als een risicovoller beleggingskanaal dan opties zoals het kopen van obligaties of bankdeposito's. Daarom gebruiken bedrijven hun spaargeld vaak om aandelen te selecteren wanneer het rendement aantrekkelijk genoeg is. Maar onlangs heeft de VN-index zich aangepast, waardoor veel aandelen scherp zijn gedaald", aldus mevrouw Hien als belangrijkste reden.

Ondertussen noemde de heer Huynh Anh Huy - CFA, Director of Industry Analysis bij Kafi Securities - nog een andere reden die de liquiditeit van de onderliggende markt beïnvloedt, namelijk de aantrekkingskracht van IPO-transacties. Hoewel dit geld mogelijk terugkeert naar de markt, wordt het momenteel tijdelijk teruggetrokken.

"Kortetermijnpsychologische factoren, zoals druk op de wisselkoersen, stijgende rentetarieven voor deposito's, druk op de marges en handelscashflow die wordt onttrokken om te investeren in nieuwe, succesvolle IPO-deals, zijn mogelijke oorzaken van neerwaartse druk op de korte termijn", zo schatte de heer Huy in.

Transactie bij Techcombank (HCMC) - Foto: QUANG DINH

Aandelen met solide fundamenten zullen terugkeren in de race

De heer Huynh Anh Huy zei dat het niet helemaal juist is om te stellen dat de VN-Index een aantrekkelijk niveau heeft bereikt, maar dat er te midden van de huidige correctiegolf nog steeds veel goede kansen liggen in bedrijven met stabiele bedrijfsvoering en redelijke waarderingen.

Volgens mevrouw Nguyen Hoai Thu - CFA, adjunct-directeur-generaal van VinaCapital, zal de gemiddelde winst van beursgenoteerde ondernemingen in 2025 met ongeveer 23% stijgen en in de periode 2026-2027 een stijging van 16%/jaar aanhouden.

"Als we de 13 aandelen die snel zijn gestegen buiten beschouwing laten, zal de verwachte koers-winstverhouding over 12 maanden slechts ongeveer 10,5 keer zo hoog zijn, terwijl de bedrijfswinsten nog steeds met 16% zullen stijgen. Veel aandelen hebben hun volledige potentieel nog niet bereikt; dit is een investeringskans voor 2026", aldus mevrouw Thu.

Volgens mevrouw Thu zullen buitenlandse kapitaalstromen sterk terugkeren wanneer de Fed de rente verlaagt, de wisselkoersen stabiliseren en Vietnam wordt gepromoveerd tot de opkomende marktgroep, wat een aanzienlijke impuls voor de markt zal betekenen. Ze wees echter ook op het risico dat de rente onder wisselkoersdruk weer kan stijgen. Langetermijnbeleggers zouden daarom aandelen moeten selecteren met solide fundamenten en redelijke waarderingen.

De heer Tran Hieu, hoofd van de afdeling Business Development van Mirae Asset Vietnam Fund Management Company, zei dat de huidige marktwaardering niet te hoog is. Het fonds houdt nog steeds meer dan 90% van zijn portefeuille in aandelen aan, wat vertrouwen en optimistische verwachtingen voor de Vietnamese aandelenmarkt toont.

De heer Hieu voorspelt dat de winsten van beursgenoteerde ondernemingen in 2026 met 15-20% zullen stijgen, waardoor de marktwaardering aantrekkelijker wordt.

"Bovendien, wanneer Vietnamese aandelen officieel worden opgenomen in de FTSE Russell Emerging-mand, zal er ongeveer 1 miljard USD aan passieve kapitaalstromen zijn van ETF's die de index volgen. Daarnaast wordt verwacht dat kapitaal van actieve fondsen eerder en op grotere schaal zal binnenkomen", aldus de heer Hieu.

Na de periode van hete groei keren de kansen terug in de "resterende voorraden"

Volgens gegevens van Fiintrade bedraagt ​​de koers-winstverhouding van de Vietnamese aandelenmarkt momenteel ongeveer 14,9x, een stijging van meer dan 11% in zes maanden. In de bankensector – de groep is goed voor bijna 40% van de totale marktwinst – ligt deze echter slechts rond de 10,4x, een lichte stijging van 6%.

De niet-financiële groep heeft momenteel een gemiddelde koers/winstverhouding van 19,9 keer, wat op het eerste gezicht "heet" lijkt, aangezien deze index de laatste tijd met 13,5% is gestegen.

Als we echter twee groepen aandelen met een sterke groei, Vingroup en Gelex (namen met opvallende koersstijgingen in de recente periode), buiten beschouwing laten, bedraagt ​​de werkelijke koers/winstverhouding van de niet-financiële groep slechts ongeveer 14,3 keer. Dat is een daling van 4,1% in de afgelopen 6 maanden, hoewel de totale winst van de groep nog steeds groeit.

De experts van Fiingroup geloven dan ook dat 2026 het jaar kan worden van de 'rest' van de markt, bedrijven die in stilte accumuleren en een duurzame winstbasis hebben, maar nog geen aandacht hebben gekregen voor de cashflow.

Wat moeten we in 2026 doen als er geen goedkoop geld meer is?

Wat moet u doen als het voordeel van goedkope cashflow volgend jaar niet meer beschikbaar is? Deskundigen zeggen dat particuliere beleggers, als ze niet genoeg tijd hebben om zelf de risico's van hun portefeuille te analyseren en te beheren, het risico niet moeten nemen om zelf in aandelen te beleggen.

In plaats daarvan zouden mensen indirect moeten beleggen via open-end fondsen, die zowel comfortabel als effectief zijn op de middellange en lange termijn.

Ondertussen zei een vertegenwoordiger van Fiingroup, een bedrijf dat gespecialiseerd is in financiële gegevens, dat er in september 2025 20/36 open-end aandelenfondsen waren die hun uitbetalingen verhoogden. Dit is de tweede maand op rij dat deze trend zich voortzet (vergeleken met 21/34 fondsen in augustus).

Deze ontwikkeling laat zien dat fondsbeheerders nog steeds vertrouwen hebben in de marktvooruitzichten op de middellange termijn, ondanks de kortetermijncorrectie van de VN-Index.

Een vertegenwoordiger van VinaCapital zei dat hoewel de markt op korte termijn achteruitgaat, de economische basis van Vietnam duidelijk verbetert. Dit schept de basis voor een periode van herstel en duurzame groei.

Verwacht wordt dat het operationele beleid de komende 12 maanden een ondersteunende rol zal blijven spelen nu de Fed een cyclus van renteverlagingen ingaat. Dit zal helpen de binnenlandse rentedruk te verminderen en de ruimte voor monetaire versoepeling te vergroten.

Tegelijkertijd zullen de overheidsinvesteringen naar verwachting toenemen en een belangrijke motor voor groei worden, vooral in de bouwmaterialen-, infrastructuur- en bankensector.

BINH KHANH

Bron: https://tuoitre.vn/dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-dang-nguoi-nhanh-vi-sao-20251108225406939.htm