Zal de ECB binnenkort haar strakke monetaire beleid opgeven?

De inflatie in de eurozone is de afgelopen maanden afgekoeld tot het laagste niveau in meer dan twee jaar, wat de hoop doet toenemen dat de Europese Centrale Bank (ECB) binnenkort haar strakke monetaire beleid zal opgeven en daarmee de weg vrijmaakt voor renteverlagingen. De meeste economen verwachten echter dat de ECB de rente tot medio 2024 ongewijzigd zal houden. De eerste verlaging door de ECB wordt pas in juli volgend jaar verwacht.

Het gebouw van de Europese Commissie (EC) in Brussel, België. Foto: THX/TTXVN

Het risico bestaat nog steeds

Uit de meest recente cijfers van het Europees Bureau voor de Statistiek (Eurostat) blijkt dat de consumentenprijsindex (CPI) in de eurozone in november 2023 met slechts 2,4% is gestegen, 0,3 procentpunt lager dan analisten hadden voorspeld en ruim onder de piek van 10,6%. Dit is tevens het laagste inflatiecijfer sinds juli 2021.

Hoewel de dalende inflatie de hoop heeft doen groeien dat de ECB binnenkort de rentetarieven zal verlagen, hangt de waarschijnlijkheid van dit scenario grotendeels af van ontwikkelingen op de internationale grondstoffenmarkten, met name de energiemarkten, en de financiële stabiliteit van de regio.

ECB-functionarissen blijven zich zorgen maken over het risico van een opleving van de inflatie als gevolg van een nieuwe schok op de energiemarkt. "De ECB blijft bezorgd dat factoren zoals loongroei en het risico van een piek in de energieprijzen de inflatie opnieuw kunnen doen oplopen", aldus Bert Colijn, senior eurozone-econoom bij ING.

Een andere kwestie die de directie van de centrale bank zorgen baart, is de financiële stabiliteit van de eurozone. Op 22 november waarschuwde de ECB dat de vooruitzichten voor financiële stabiliteit in de eurozone fragiel blijven vanwege de krappe financiële voorwaarden, hoge inflatie en geopolitieke spanningen die de regio in de weg zitten.

"De sombere economische vooruitzichten en de gevolgen van de hoge inflatie maken het voor huishoudens, bedrijven en overheden moeilijk om hun schulden af ​​te lossen", aldus ECB-vicepresident Luis de Guindos in zijn laatste Financial Stability Assessment. "Het is belangrijk om waakzaam te blijven nu de economie zich ontwikkelt naar een omgeving van hogere rentetarieven en toenemende geopolitieke spanningen en onzekerheden."

Het rapport waarschuwt dat een recessie een "waarschijnlijk scenario" is gezien de verslechterende vooruitzichten. De volledige impact van de stijgende leenkosten op de economische activiteit moet nog worden gevoeld en veel sectoren kunnen met uitdagingen worden geconfronteerd nu de kosten voor schuldaflossing stijgen. Het rapport noemt ook de vastgoedmarkt, die volgens de ECB in een recessie verkeert.

Bovendien kunnen banken, die profiteren van stijgende rentetarieven, in de problemen komen omdat hogere leenkosten leiden tot een lagere vraag naar leningen, aldus het rapport.

Bovendien benadrukte het rapport dat de zorgen over de stabiliteit van de eurozone zijn toegenomen door het uitbreken van de oorlog tussen Israël en Hamas.

Wanneer verlaagt de ECB de rente?

Uit de laatste Reuters-peiling blijkt dat de ECB de rente waarschijnlijk tot medio volgend jaar ongewijzigd zal laten. De peiling, uitgevoerd door Reuters tussen 8 en 13 november, ondervroeg 72 vooraanstaande economen. Allen waren het erover eens dat de ECB de rente in de huidige cyclus niet zal verhogen.

Een winkel hangt een uitverkoopbord op in Brussel, België. Foto: THX/TTXVN

Hoewel de financiële markten hopen op een renteverlaging in april 2024, blijkt uit de laatste Reuters-peiling dat dit onwaarschijnlijk is, vooral nadat ECB-voorzitter Christine Lagarde in oktober zei dat "het nog te vroeg is om zelfs maar over een verlaging te praten."

Een meerderheid van de economen in een Reuters-peiling voorspelde dat de eerste renteverlaging van de ECB tot ten minste juli 2024 zou kunnen duren, ondanks voorspellingen van een mogelijke recessie in de eurozone. 40 van de 72 economen voorspelden dat de rente tot medio volgend jaar op het huidige niveau zou blijven. De rest voorspelde een renteverlaging vóór de vergadering van de Raad van Bestuur van de ECB in juli 2024.

Peter Vanden Houte, hoofdeconoom eurozone bij ING, merkte op dat de ECB een zwakkere groei dan verwacht had erkend. Houte benadrukte echter: "Dat betekent niet dat de ECB zich zal haasten om de rente te verlagen... We verwachten geen renteverlagingen vóór de zomer van 2024."

Een eerdere renteverlaging dan verwacht zal waarschijnlijk alleen plaatsvinden als de recessie zo diep is dat de ECB het monetaire beleid versoepelt, zelfs als de inflatie boven de doelstelling van 2% van de centrale bank blijft.

In een peiling van Reuters voorspelden echter slechts 15 van de 35 economen een nieuwe krimp in het vierde kwartaal van 2023, nadat de economie van de eurozone in het derde kwartaal van 2023 met 0,1% was gekrompen, wat betekent dat de eurozone officieel in een recessie was beland. Ondertussen was de voorspelling voor de scherpste bbp-daling in de komende kwartalen slechts 0,3%. Specifiek, op de vraag in wat voor soort recessie de eurozone zou kunnen belanden, zeiden 24 van de 29 ondervraagde economen dat het een korte en oppervlakkige recessie zou zijn, terwijl slechts 3/29 mensen zeiden dat de economische recessie in de eurozone lang en oppervlakkig zou zijn, 1/29 zei een lange en diepe recessie, en 1/29 voorspelde een korte en diepe recessie.

Hoang Anh