KDH-aandelenkoers keert om onder druk van nettoverkoop door buitenlandse investeerders

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (code KDH) bereidt zich voor om de fase van het openen van de verkoop van veel belangrijke projecten in te gaan, maar buitenlandse investeerders verkopen nog steeds voortdurend aandelen van deze onderneming.

KDH-aandelenkoers keert om onder druk van nettoverkoop door buitenlandse investeerders

Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (code KDH) bereidt zich voor om de fase van het openen van de verkoop van veel belangrijke projecten in te gaan, maar buitenlandse investeerders verkopen nog steeds voortdurend aandelen van deze onderneming.

Buitenlandse investeerders blijven netto verkopen na de private aanbieding van 110 miljoen aandelen.

In tegenstelling tot de verwachting dat het aandeel na de kapitaalverhoging van het bedrijf hetzelfde groeimomentum zou hebben als de markt, daalden de aandelen KDH van Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company plotseling weer na de accumulatieperiode. Van 30 december 2024 tot 25 februari 2025 daalde de koers van dit aandeel met 7,7%, van VND 36.150 naar VND 33.350 per aandeel. Door de aanhoudende daling is KDH onder de langetermijnsteunlijn MA200 verhandeld, wat aangeeft dat de neerwaartse trend zich in de nabije toekomst zou kunnen voortzetten.

Eerder, op 1 augustus 2024, voltooide Khang Dien House de uitgifte van meer dan 110 miljoen individuele aandelen voor VND 27.250 per aandeel, waarmee meer dan VND 3.000 miljard werd opgehaald. Hiervan is het bedrijf van plan VND 300 miljard te gebruiken voor de aflossing van leningen onder kredietcontract nr. 0116/2021/HDTD-OCB -DN, die in 2024 en 2025 zijn uitgekeerd; en VND 2.700 miljard om extra kapitaal te investeren in Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd., zodat deze divisie bankschulden kan aflossen.

Sinds de kapitaalverhoging vertonen buitenlandse investeerders echter voortdurend de neiging om KDH-aandelen netto te verkopen. Daardoor steeg de ruimte voor buitenlandse investeerders op 1 augustus 2024 van 85,6 miljoen aandelen naar 132,8 miljoen aandelen (25 februari 2025) en is de nettoverkooptrend begin 2025 nog steeds sterk.

Daarnaast heeft Vietnam Ventures Limited Fund, een onderdeel van de VinaCapital Group, zich geregistreerd om ruim 7,4 miljoen KDH-aandelen te verkopen (in december 2024 verkocht dit fonds meer dan 1,5 miljoen KDH-aandelen). Daarmee wordt het eigendom teruggebracht van 0,73% naar 0% van het genoteerde kapitaal. De transactie zal naar verwachting plaatsvinden van 25 februari tot en met 26 maart.

Nha Khang Dien kampt, naast het verhaal van het opbouwen van grondfondsen, ook met cashflowproblemen, aangezien het bedrijf van 2021 tot 2024 een kapitaaltekort heeft. Alleen al in 2024 boekte het bedrijf een negatieve operationele kasstroom van VND 4.251,78 miljard, een recordbedrag sinds de beursintroductie in 2010.

Om over tegenfondsen te beschikken om grondfondsen te verzamelen, verhoogde Khang Dien House zijn schuld van 1 januari 2021 tot 31 december 2024 met 284,7% vergeleken met het begin van de periode, wat overeenkomt met een toename van VND 5.253 miljard tot VND 7.098,1 miljard, gelijk aan 36,5% van het totale eigen vermogen (aan het begin van de periode bedroeg de uitstaande schuld slechts VND 1.845,1 miljard en gelijk aan 22,6% van het totale eigen vermogen).

De toename van de schulden tijdens de periode van de opbouw van het grondfonds van Khang Dien House roept ook veel vragen op waar investeerders op moeten letten. Vooral de hoge hefboomratio van de afgelopen vier jaar en de implementatie van de verkoop- en absorptiegraad van producten in de komende tijd.

VPBank Securities Company merkte met name op dat de schuld-eigenvermogensverhouding van Khang Dien House de afgelopen vijf jaar is gestegen als gevolg van de ontwikkeling van het grondfonds door de investeerder. Tegelijkertijd verloopt de projectuitvoering trager dan verwacht, waardoor de investeringskosten stijgen door de kapitalisatie van rente op leningen en de hogere kosten voor het vrijmaken van terreinen. Dit zijn aanzienlijke risico's bij beleggen in KDH-aandelen.

Nieuwe projecten gaan binnenkort in de verkoop

Terugkerend naar de periode van kapitaaltekort die van 2021 tot heden heeft geduurd, heeft Khang Dien House voortdurend voorraden opgebouwd en uitgebreid. Eind 2024 bedroeg de totale inventariswaarde VND 22.179,6 miljard, wat overeenkomt met 72,1% van de totale activa. Waarin de inventarissen gerelateerd zijn aan projecten zoals Khang Phuc - Tan Tao Woongebied met inventarissen van VND 6.858,6 miljard, Binh Trung - Binh Trung Dong ter waarde van VND 4.421,9 miljard, Doan Nguyen - Binh Trung Dong ter waarde van VND 3.662,3 miljard, Khang Phuc - Binh Hung 11 A Woongebied ter waarde van VND 1.816,4 miljard, Khang Phuc - Phong Phu 2 Vestigingsgebied ter waarde van VND 1.810,5 miljard, Binh Trung Moi - Binh Trung Dong ter waarde van VND 1.374,2 miljard, Khang Phuc - An Duong Vuong ter waarde van VND 684,9 miljard...

Volgens Agribank Securities Company bezit Khang Dien House een grondfonds van ongeveer 600 hectare op belangrijke locaties in de oostelijke regio van Ho Chi Minhstad. De vooruitzichten op korte termijn komen met name voort uit twee samenwerkingsprojecten met Keppel, Emeria en Clarita, met een totale omvang van 11,8 hectare. Deze projecten leveren ongeveer 200 herenhuizen en villa's op, die naar verwachting in 2025 te koop zullen worden aangeboden en in de periode 2025-2026 VND 9.000 miljard aan inkomsten zullen genereren voor Khang Dien House.

Daarnaast voorspelt VCBS Securities Company dat Nha Khang Dien ook het Solina Project (Binh Chanh, Ho Chi Minh City) uitvoert met een omvang van 16,4 hectare, dat ongeveer 218 herenhuizen, villa's en 2.000 appartementen zal opleveren, dat naar verwachting in de periode 2025-2026 zal worden uitgevoerd en in 2025 van start kan gaan.

Het is duidelijk dat de voorraadopbouw van de afgelopen jaren ertoe heeft geleid dat Khang Dien House op de lange termijn een cashflowtekort heeft en schulden moet opbouwen om dit te compenseren. Met de voorbereidingen voor de opening van projecten zal Khang Dien House naar verwachting echter een periode van cashflowherstel tegemoet gaan.

Het grootste risico is echter de absorptiegraad van de producten die Nha Khang Dien aanbiedt. In de tweede helft van 2024 en begin 2025 vertoont de vastgoedmarkt in Ho Chi Minhstad tekenen van herstel en hebben diverse investeerders producten op de markt gebracht, maar met een bescheiden absorptiegraad. De opening voor verkoop en de absorptiegraad zijn dan ook de aandachtspunten waar Nha Khang Dien de komende tijd aandacht aan moet besteden.

Bron: https://baodautu.vn/kdh-stock-price-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html